核心观点与市场分析
- 中线行情：铝价处于大区间震荡，12000元下方可考虑中线多单布局。8月或先弱后强，价格或陷入宽幅震荡阶段，沪铝2509合约区间看20200-20900，建议观望。
- 政策与资金：短期无新刺激政策，投资者风险偏好下降，资金撤离工业品板块。美国制造指数回落，降息预期升温，国内托底政策支持8月先弱后强。
- 产业环节：
- 铝土矿：国产供应有限，进口矿库存高位，供需矛盾不明显，三季度价格预计持稳，四季度若几内亚发运持续低位或转向偏强。
- 氧化铝：Q3有新产能投放，但整体持稳，关注几内亚雨季及产能退出政策。
- 电解铝：产能利用率超95%，新增产能有限，进口亏损约1300元/吨，出口保持韧性。
- 需求：型材、板带箔、线缆、合金、再生铝开工率短期稳中偏弱，但部分板块（如线缆）有边际改善迹象，8月或回暖。
- 库存：铝锭库存51.2万吨（增4%），铝棒13.78万吨（降10%），LME库存持续累库，国内库存维持低位。
- 利润：氧化铝利润约600元/吨，电解铝理论盈利约3200元/吨，行业利润处于较高水平。
- 价格变化：铝土矿进口CIF指数短期预计70-75美元/吨，煤价上涨，氧化铝价格冲高回落，电解铝21000一线遇阻。
- 库存变化：港口铝土矿库存小幅累库，氧化铝期货升水现货，电解铝锭库存历史同期低位，LME库存累库主因需求疲软。
研究结论
- 8月行情：供需偏乐观，淡旺季转换期叠加出口韧性及政策支持，整体震荡偏强运行。
- 关键关注点：LME及国内电解铝库存是否超预期累库，反内卷政策落地情况。
- 资金动向：LME铝净多头寸小幅回升，上期所主力净多稳中小降，市场或以偏强震荡为主。
市场资金情况
- LME铝：净多头寸小幅回升，空头阵营减仓，多头阵营小幅增仓。
- 上期所电解铝：主力净多稳中小降，多空阵营均小幅增仓，金融投机资金净多头寸持稳。
价差结构
- 铝锭与ADC12价差约-1430元/吨，原铝与合金价差处于近年高位，对电解铝价格有拖累。
