核心观点与关键数据
- 宏观经济展望：PMI数据显示中国经济动能减弱，制造业PMI微降至49.3%，新订单和出口订单指数收缩，表明出口前置态势可能结束。服务业和建筑业活动放缓，非制造业PMI低于预期。预计第三季度经济走弱，政策宽松窗口可能要到2025年第四季度才会开启。
- 信用评述：穆迪将HYUELE评级展望从稳定上调至正面，并确认其Baa2评级。标准普尔将SK海力士的评级展望从稳定上调至正面，并确认其Baa2评级，预期其盈利和资产负债表将持续改善。
- 市场动态：亚洲和欧盟银行票据需求旺盛，投资者对日本和亚美利加AT1s的买入情况更好。LGFVs持续巩固，投资者转向USD问题寻求更高的绝对收益。HF和其他战术投资者继续获利了结，RM仍有空间进行部署。
- 发行情况：今日无亚洲离岸新发行安排，但中国信用债市场活跃，当月至今已发行2,097只信用债，募集资金总额为21,430亿元人民币，同比增长12.7%。
研究结论
- HYUELE：穆迪评级上调至正面，确认Baa2评级，维持买入评级。HYUELE 1 ½ 01/19/26和HYUELE 2 ⅜ 01/19/31因其现金价格较低而更受青睐。
- SK海力士：维持强劲的市场地位和稳健的经营现金流，看好其在贸易紧张局势中的韧性。若保持其市场地位和盈利能力，评级可能上调至Baa1。
- 中国经济：短期内经济走弱，政策宽松窗口可能要到2025年第四季度才会开启。中美潜在贸易协议可能推动经济再平衡。
- 市场趋势：低收益的CNH问题缺乏进一步收紧的催化剂，投资者转向USD问题寻求更高的绝对收益。
