钢矿日度策略报告
摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 周三政治局会议召开，内容符合预期，未直接提到反内卷，同时需求端未提供增量政策，不过在23日召开的党外人士座谈会上提到了要破除“内卷”，从长期看反内卷的影响可能未完全消退，而短期如果未有进一步政策，市场亢奋情绪或逐步消退，对价格有一定压制。回到黑色系基本面区看，上半年持续下行主要是交易煤炭供应宽松，目前煤炭市场矛盾减轻，黑色系运行关键可能要看钢材需求，决定着钢厂利润及铁水产量，目前螺纹、热卷需求环比未明显走弱，累库较慢，且库存偏低，因此乐观情绪回落后，短期价格承压，但基本面矛盾暂时有限，可能不支持深度负反馈，价格立刻回到6月低点概率较小。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年07月31日星期四 【交易策略】 政策面未提供进一步利多支撑，市场乐观情绪回落，螺纹短期承压，不过基本面矛盾暂时有限，深度负反馈的概率较小。10合约短期压力3400-3450元，下方支撑3150-3200元，区间逢高空配，套保头寸可考虑轻仓卖执行价3500元以上的看涨期权。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 政治局会议内容相对中性，房地产政策延续中央城市工作会议精神，未明确提到反内卷，提到治理无序竞争，但在23日与民主人士召开的座谈会中提到了破除内卷，短期政治局会议未提供新的利多，但反内卷的预期可能未扭转，政策底仍在，对价格有潜在支撑，不过目前估值已不低，在未有进一步利多政策，单纯依靠预期交易，已难使估值进一步抬升。热卷本周产需双增，基本面仍有一定韧性，因此乐观预期回落后，短期价格也面临情绪溢价的回吐，价格承压，不过在外需明显下行、基本面走弱前，回到6月低点的概率较低。 【交易策略】 政策未提供进一步利多，市场乐观情绪回落，热卷短期承压，但基本面可能难以支持出现深度负反馈。10合约关注3450-3500元压力，下方支撑3250-3300元。短期区间逢高偏空操作，轻仓交易。 铁矿石： 【市场逻辑】 周三国内召开政治局会议，会议符合预期，但对反内卷的表述有所调整，市场情绪出现回落，铁矿继续跟随黑色板块整体波动，回顾上一轮供给侧改革，铁矿是黑色板块中涨幅最小的品种，一是供给政策不覆盖铁矿，二是当时铁矿还未走出全球增产周期，相比2016-2017年，铁矿目前处于新一轮增产初期，新产能尚未完全释放，上半年价格下跌使高成本矿减产，供应不及预期，使基本面一直持 期货研究院 稳偏好。从近期基本面看，外矿发运逐步回升，高炉铁水较高，港口累库幅度较小，压力仍不大，伴随价格反弹，供应或回升。整体看，政策不直接利多铁矿，更多是情绪层面利多，而在政治局会议过后，如果未有进一步利多政策，铁矿可能也有一定压力，但高铁水、发运尚未明显回升的情况下，铁矿石基本面矛盾依然较小，在黑色系其他品种明显走弱前，铁矿也很难独自回到6月低点。 【交易策略】 国内政策若未提供进一步利多，市场乐观情绪消退，铁矿跟随回落，但目前基本面在黑色中仍偏好，故价格向下存在支撑。09合约关注750-860元/吨左右的运行区间，短期区间逢高空配，但不建议过分追空。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：注册仓单数量:螺纹钢主连.......................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东..............................................................................................................................................6图17：高炉即期利润：热卷：华东..................................
