金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中国7月官方制造业PMI为49.3，环比下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落；7月官方非制造业PMI为50.1，环比下降0.4个百分点，仍高于临界点。 2.数据显示，今日南向资金净流入131.26亿港元。 3.央行公告称，7月31日以固定利率、数量招标方式开展了2832亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日3310亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼478亿元。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.美国财长贝森特称，信心与增长势头正重新回到经济之中；如果没有达成协议，可以在8月1日之后继续进行贸易谈判；预计8月份会很忙，贸易协议仍有待完成；预计美联储今天不会降息，希望看到美联储“有一点想象力”，重申美联储在关税的通胀问题上犯了错误。 二、投资逻辑 股指期货：周四股指集体调整，至收盘，上证50指数跌1.54%，沪深300指数跌1.82%，中证500指数跌1.4%，中证1000指数跌0.85%，全市场成交额为1.87万亿元。 研究员：沈忱CFA 市场跳空低开后，大盘指数震荡回落，小盘指数虽一度翻红，但表现疲弱，午后市场进一步回调，至收盘全线收阴。两市个股跌多涨少，4133家个股下跌，仅千家上涨。液冷服务器、智谱AI、华为算力等人工智能板块涨幅居前，仿制药、创新药、军工信息化等也有表现。钢铁、化纤、有色、地产等板块跌幅居前，保险、券商等拖累大盘。 期货从业证号：F3053225 投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货全线回落，至收盘，主力合约IH2509跌1.44%，IF2509跌1.77%，IC2509跌1.38%，IM2509跌0.88%。各品种基差整体下行，仅IC当月合约贴水略有收敛。IM、IC、IF和IH成交分别增加15.8%、13.6%、13.2%和7%；IC、IF、IH持仓分别下降1.2%、1.4%、3.2%，IM持仓增加0.5%。 周四市场明显调整，成交放大。股指跳空低开后全天震荡回落，周期股明显调整打击市场人气。大宗商品价格明显回调拖累钢铁、化纤、有色等板块，保险、券商的回落也使大盘指数出现明显回落。近期人气股突然停牌核查使短炒力量明显退潮，高位股大幅下跌，市场人气受挫。英伟达受约谈，也使早盘大涨的CPO、PCB板块跳水，影响市场人气。但我们认为，市场调整后仍有再度上行的空间。盘中，人工智能应用、国产硬件和液冷服务器等纷纷表现，市场不缺乏热点，而市场成交仍保持在1.8万亿元以上，交流活跃。因此，短期震荡后，股指仍有可能再度上行。 金融期权：今日A股市场个股层面普跌，全市场成交额近2万亿元。宽基指数方面， 中小盘指数跌幅相对较小。 期权方面，标的日内振幅较大，期权成交量维持高位，且多数品种成交持仓比大于1。品种上看，创业板ETF期权成交量相对活跃。隐波方面，之前提到近期期权市场隐波主要由市场看涨情绪所驱动，今天标的普遍收跌且不少品种日内跌幅不小，导致多数期权隐波中枢有所回落。 市场连续两天调整，看涨情绪有所消退，隐波与标的走势的正相关性有所减弱。同时标的实际波动明显上行，隐波溢价有所收窄。近期市场情绪反复较为频繁，预计隐波将维持较高弹性，同时在隐波绝对水平不高以及溢价有限的背景下，卖权头寸建仓需谨慎。 国债期货：周四国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.57%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益率普降1bp左右。 月末最后一个交易日，央行净回笼478亿元短期流动性。跨月因素影响下，市场资金面有所收敛。银存间主要期限质押回购加权平均利率多数上行，其中隔夜、7天期资金价格分别上行至1.40%、1.55%附近。 数据方面，7月官方制造业PMI回落0.4个百分点至49.3，不及预期。分项上，产需两端双双回落，其中新订单指数下降0.8分百分点，录得49.4，重回收缩区间。“反内卷”政策发酵带动价格指标有所上行，主要原材料购进价格、出厂价格指数分别录得51.5、48.3，较上月回升3.1、2.1个百分点。而库存指标同样回落，产成品库存、原材料库存指数分别录得47.4、47.7，较上月回落0.7、0.3个百分点。综合来看，就数据本身而言，需求收缩、库存回落而价格上行的组合似乎并非合理正循环路径。 官方PMI不及预期叠加市场风险偏好回落，今日债市继续走强。不过，相较于权益、商品市场的大幅调整，今日期债虽有收涨，但涨幅相对克制，指向经历了前期调整之后，目前市场情绪仍相对偏谨慎。 操作上，单边建议投资者可考虑重回中性偏多思路，但当前市场风险偏好中枢确有抬升且通胀预期似有修复，合约选择上建议适度规避超长端品种。套利方面，随着8月临近，建议投资者可关注移仓换月期间，T合约潜在的跨期套利机会。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，逢低轻仓试多 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799