国泰君安期货商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：商品市场整体走弱，月差回落2PTA：趋势偏弱，月差关注正套2MEG：单边趋势仍偏弱，月差反套2橡胶：震荡运行5合成橡胶：短期偏弱，但下方空间收窄7沥青：高位震荡，警惕原油再度上扬9LLDPE：趋势仍有压力11PP：现货下跌，成交清淡12烧碱：旺季需求仍有期待13纸浆：震荡偏弱14玻璃：原片价格平稳16甲醇：震荡承压17尿素：压力缓步增加19苯乙烯：压缩利润21纯碱：现货市场变化不大22PVC：短期偏弱震荡23燃料油：夜盘转弱，短期转入震荡25低硫燃料油：盘整走势延续，外盘现货高低硫价差暂时平稳25集运指数（欧线）：空单酌情持有，或延续弱势26短纤：短期震荡市29瓶片：短期震荡市29胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力30纯苯：偏强震荡31 20250801 对二甲苯：商品市场整体走弱，月差回落PTA：趋势偏弱，月差关注正套MEG：单边趋势仍偏弱，月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场概览】 PX：由于人们对中美贸易谈判缺乏进展的担忧日益加剧，现货市场承压。 “中美最近的讨论没有达成协议，这打压了市场情绪，”一位地区经纪人表示。 该地区的一位生产商回应了看跌前景，并补充说：“7月31日所有大宗商品和股市都下跌了。 据业内消息人士称，与会者指出，预计8月和9月供应紧张将有所缓解，这可能会限制短期内价格的进一步上涨，这进一步抑制了市场情绪。 与此同时，随着石脑油价格走强，PX-石脑油价差逐日继续走弱。Platts在7月31日评估价差为248.33美元/吨，较前一收盘价下降9.75美元/吨。 市场消息人士称，截至7月31日，中国PX开工率估计约为80.5%，与前一周基本持平。 尾盘石脑油价格僵持，8月MOPJ目前估价在608美元/吨CFR。7月31日PX价格下跌。一单10月亚洲现货在853成交。尾盘实货9月在850/880商谈，10月在846/875商谈，9/10换月在+5有买盘。7月31日PX估价在858美元/吨，较7月30日下跌8美元。 PTA：华东一套150万吨PTA装置因故临时性停车，预计影响3天附近。（台化） 中国大陆装置变动：本周台化150万吨因故停车，逸盛新材料，逸盛大化，仪化PTA装置近期降负，至周四PTA负荷在75.3%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在81.2%附近。备注：虹港石化3期250万吨装置7月计入产能基数。2025年7月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8851.5万吨。PTA开工负荷同步调整。 MEG：内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日因故临时停车，预计一周内恢复生产。（通辽） 新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置已点火重启，预计下周出料，该装置于3月下旬起停车至今。（广汇） 截至7月31日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69%（环比上期上升0.65%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在75%（环比上期上升0.64%）。2025年6月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2917.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1096万吨。 聚酯：本周两套装置检修，此外周末短停装置开启，此外其他装置负荷微调，整体来看聚酯负荷区间波动。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在88.2%附近。 安徽一套30万吨聚酯新装置投产，配套生产涤纶长丝。 本周涤纶工业丝大厂开工负荷明显下降，主要是因为古纤道有一套装置停车检修，另外索力得装置故障短停，因此，至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷降至67%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 江浙涤丝7月31日产销整体偏弱，至下午3点附近平均产销估算在4成偏下。江浙几家工厂产销分别在45%、70%、65%、0%、30%、30%、0%、30%、35%、30%、35%、45%、20%、10%、40%、30%、60%、0%、0%。 7月31日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销53%，部分工厂产销：100%、40%、30%、30%、100%、40%、60%、30%、80%、50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：商品市场整体走弱，PX多头减仓。多PX空PTA01合约，PXN逢高空。 日本出光21万吨重启，40万吨装置停车，供应边际减少。PTA方面逸盛新材料720万吨装置降负荷10%，三房巷新装置投产，仍是去库格局。成本端明显走强，PXN逢高空。 PTA：基差反套月差关注逢低正套。在杆子封面台化兴业PTA计划外短停、三房巷新装置逐步落地，供应压力继续增加，关注01合约多PX空PTA。基差维持弱势-15/吨，基差仍维持反套操作。月差已经来到-50附近，考虑到随着逸盛石化多套装置检修，8月份累库力度减弱，关注9-1月差正套。 近两周PTA装置开工率维持79.7%，未来8月份关注嘉兴石化220万吨检修、东营威联化学250万吨 装置预计重启、逸盛海南200预计停车改造3个月、大连225万吨预计检修，三房巷海伦石化300万吨新装置带来供应增量。聚酯方面，随着终端及贸易商大量投机性备库，聚酯产品库存快速去化，进一步大规模减产的可能性在下降，昨日产销局部放量，聚酯开工或短期见底。估值方面，盘面01合约加工费跌至340元/吨，趋势仍向下。 MEG：基差正套，月差反套。市场关注非主流仓单带来的供应压力。港口库存持续下跌，8月下基差开始出现一定的买盘，但考虑到09合约上的交割压力，月差始终偏弱。在此因素影响之下，乙二醇趋势偏弱。另外乙二醇与塑料、苯乙烯价差也上升至年内高位，关注空乙二醇多L套利。 进口方面，6月进口62万吨，7月预计63万吨，8月预计60万吨以下，9月份随着沙特装置开工回升进口量将再次回升。国产煤制乙二醇装置开工提升至74%；国产乙二醇总负荷66%（-1.37%）,8月份关注广汇40、浙石化80、卫星石化90重启进度，在乙烯装置没有计划外负荷变动之前，供应略显宽松。乙二醇煤制装置利润再次回升至600元/吨。当前油制乙二醇、MTO及外采乙烯制乙二醇利润明显修复。环氧乙烷相对乙二醇估值开始跌至低位，可转产装置生产乙二醇的积极性明显提升，未来将看到部分环氧乙烷装置转产乙二醇。 2025年08月01日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周天然橡胶市场宏观与基本面由强转弱，胶价高位回调。（上海全乳胶周均价15020元/吨，+60/+0.40%；青岛市场20号泰标周均价1811美元/吨，-4/-0.22%；青岛市场20号泰混周均价14640元/吨，-4/-0.03%）。周期内，国内产区台风影响由强转弱，原料价格呈现回落态势，同时天气好转推动供应逐步增量预期。前期胶价大幅上涨增加了下游轮胎企业的成本压力，其采购力度减弱，导致周期内深色胶现货库存端出现累库。基本面来看逐渐转向利空，叠加大宗商品市场偏好情绪降温，胶价跟随下跌。 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为69.98%，环比-0.08个百分点，同比-10.19个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为59.26%，环比-2.97个百分点，同比-0.20个百分点。周期内部分企业在月底安排检修，拖拽整体产能利用率下行，月底企业整体出货集中，成品库存走低。预计下周期样本企业产能利用率小幅调整为主，检修企业开工恢复将对整体产能利用率形成一定拉动，但另有个别企业月初存检修安排，产出时间差异化，整体产能利用率小幅调整为主，整体提升空间受限。（隆众资讯） 2025年08月01日 合成橡胶：短期偏弱，但下方空间收窄 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年7月30日(第31周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.13万吨，较上周期下降0.10万吨，环比-3.09%。本周期顺丁橡胶市场受到国内消息面及泰柬冲突等因素影响，顺丁橡胶期货及主流供价均出现快速冲高回落走势，套利商积极入市但下游终端采购表现消极，样本生产企业库存总体下降，样本贸易企业库存略增加。（隆众资讯） 2.7月30日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在10400吨左右，较上周期继续下降5300 吨。部分船货的入罐依旧受天气原因影响而延迟，下游原料库存正常消耗，影响样本港口库存继续下降。本周期（20250717-0723），国内丁二烯样本总库存延续下降趋势，环比上周下降8.68%。其中样本企业库存环比上周小幅下降1.07%，整体库存量波动较为有限。样本港口库存环比上周下降21.50%，市场消息听闻受天气等原因影响，部分船货到港延期，影响样本港口库存降至年内低位，7月进口量较为有限，主港罐区可流通贸易量偏紧。（隆众资讯） 3.短期而言，伴随新能源板块限仓，整体商品的投机情绪再度转弱，橡胶板块集体回调。顺丁橡胶跟随下跌。但是从基本面来看，丁二烯的港口库存及生产企业库存均呈现大幅下滑的状态，整体对合成橡胶产业链在估值端形成支撑，预计下方空间较为有限。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月1日 沥青：高位震荡，警惕原油再度上扬 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250724-0730），国内重交沥青77家企业产能利用率为33.1%，环比增加4.3%。分析原因主要是虽然克石化以及盘锦北沥降产，但山东个别主力炼厂以及金陵石化稳定生产，导致产能利用率增加。 2.本周（20250724-0730），国内沥青装置检修量为60.4万吨，较上周下降3.8万吨，降幅5.9%。分析原因主要是新疆美汇特以及山东个别炼厂复产沥青，带动损失量下降。 3.本周(20250723-0729)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共41.9万吨，环比增加1.0%。分地区来看，东北以及华东地区变化较为明显，其中东北区内炼厂减产，同时涨价后下游接货情绪谨慎，高价成交放缓，联厂出货走弱；而华东地区区内供应恢复后，以船发为主带动出货量增加明显。 2025年8月1日 LLDPE：趋势仍有压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 本周国内PE市场价格窄幅波动。个别石化月初价格调涨，持货商报盘随行就市为主。农膜需求持续跟进，大厂开工继续提升，多地降水增多，刺激拉丝下游行业需求有所跟进，其他下游表现相对平淡，价格维持窄幅震荡趋势。 【市场状况分析】 宏观端，关注8月贸易战超预期风险。聚乙烯在此轮反内卷过程