转债市场研判及“十强转债”组合

2025年7月，A股市场持续上涨，沪指站上3600点，转债平均平价站上110元，市场价格中位数大于130元，转债资产已进入强股性区间。7月转债市场跟随权益市场上涨，多只转债触发强赎条件且有半数以上公告赎回。月内包括齐鲁转债在内的17只转债公告强赎，较前月增长10只；9只新券上市，新增供给超百亿规模；当前转债仅有2只破面。截至7月29日，转债算数平均平价112.07元，较上月+7.30%，为23年以来几乎最高位置；价格中位数127.50元，较上月末+3.10%；[90,125)平价区间平均转股溢价率22.72%，位于2023年来61%分位数；平均纯债溢价率由上月末的15.71%继续抬升至20.09%，位于23年以来77%分位数；偏债型平均YTM为-1.94%；日均成交额724.69亿，较上月明显上升。

转债市场进入强股性区间风险与机遇并存，后续续警惕三类风险：警惕小盘股调整，警惕债市压力传导至偏债型转债，警惕对条款乐观定价的修正。建议从三条思路挖掘机会：“反内卷”尤其利好转债资产，关注落后产能出清；正股成长高波的偏股型转债；经济“现实”改善前红利资产配置价值不减。2025年8月“十强转债”组合包括燃23转债、洪城转债、兴业转债、精测转2、韦尔转债、富仕转债、博23转债、恒逸转债、保隆转债、升24转债。