商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：成本端大幅上涨，月差滚动正套2PTA：成本支撑，月差正套2MEG：单边趋势仍偏弱，月差反套2橡胶：震荡运行4合成橡胶：短期偏弱，但下方空间收窄6沥青：原油强势，小步跟涨8LLDPE：趋势仍有压力10PP：现货震荡，成交清淡11烧碱：关注交割压力12纸浆：震荡偏弱13玻璃：原片价格平稳15甲醇：震荡承压16尿素：压力缓步增加18苯乙烯：压缩利润20纯碱：现货市场变化不大21PVC：短期偏弱震荡22燃料油：上涨延续，短期仍然强势24低硫燃料油：盘面偏强震荡，外盘现货高低硫价差继续上行24集运指数（欧线）：10空单持有25短纤：短期震荡市28瓶片：短期震荡市28胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力29纯苯：偏强震荡30 20250731 对二甲苯：成本端大幅上涨，月差滚动正套PTA：成本支撑，月差正套MEG：单边趋势仍偏弱，月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场概览】 PX：PX:尾盘石脑油价格僵持，8月MOPJ目前估价在605美元/吨CFR。30日PX价格上涨，尾盘实货9月在868/871商谈，10月在860/864商谈，9/10换月在+6有买盘。均无成交。30日PX估价在866美元/吨，较29日上涨9美元。 据悉，中东一套134万吨PX装置近日已出产品，目前负荷提升中。该装置4月中旬检修，推迟至7月下重启。 PTA：华东一套320万吨PTA新装置其中一条线已于近日投料生产，目前已出产品，产品调试中。 据悉华北一条5万吨IPA（间苯二甲酸）装置目前重启中，预计下周附近出产品。该装置5月21日停车检修。 MEG:据CCF跟踪统计，30日MEG本周及下周现货偏高价成交在4551元/吨附近，偏低价成交在4502元/吨附近，综合考虑现货日均价4527元/吨；8月下期货偏高价成交在4551元/吨附近，偏低价成交在4505元/吨附近，综合考虑8月下期货日均价4528元/吨；另评估宁波市场现货均价4542元/吨，华南市场非煤制现货均价4510元/吨（不含合成气制）。（2025.7.26-2025.7.30MEG月结参考价：4512元/吨；2025.7.1-2025.7.30MEG月均价：4427.5元/吨） 聚酯：江浙涤丝30日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在6-7成。江浙几家工厂产销分别在75%、110%、500%、40%、20%、80%、30%、50%、80%、120%、100%、300%、50%、40%、80%、80%、100%、400%、55%、30%、50%、300%。 30日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销43%，部分工厂产销：10%、40%、50%、10%、80%、30%、120%、30%、50%、40%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：隔夜原油价格大幅上涨。多PX空PTA01合约，PXN逢高空。 日本出光21万吨重启，40万吨装置停车，供应边际减少。PTA方面逸盛新材料720万吨装置降负荷10%，三房巷新装置投产，仍是去库格局。成本端明显走强，PXN逢高空。 PTA：三房巷新装置逐步落地，供应压力继续增加，关注01合约多PX空PTA。基差维持弱势-5/吨，基差仍维持反套操作。月差已经来到平水附近，考虑到随着逸盛石化多套装置检修，8月份累库力度减弱，关注9-1月差正套。 近两周PTA装置开工率维持79.7%，未来8月份关注嘉兴石化220万吨检修、东营威联化学250万吨装置预计重启、逸盛海南200预计停车改造3个月、大连225万吨预计检修，三房巷海伦石化300万吨新装置带来供应增量。聚酯方面，随着终端及贸易商大量投机性备库，聚酯产品库存快速去化，进一步大规模减产的可能性在下降，昨日产销局部放量，聚酯开工或短期见底。估值方面，盘面01合约加工费跌至340元/吨，趋势仍向下。 MEG：基差正套，月差反套。市场关注非主流仓单带来的供应压力。港口库存持续下跌，8月下基差开始出现一定的买盘，但考虑到09合约上的交割压力，月差始终偏弱。在此因素影响之下，乙二醇趋势偏弱。另外乙二醇与塑料、苯乙烯价差也上升至年内高位，关注空乙二醇多L套利。 进口方面，6月进口62万吨，7月预计63万吨，8月预计60万吨以下，9月份随着沙特装置开工回升进口量将再次回升。国产煤制乙二醇装置开工提升至74%；国产乙二醇总负荷66%（-1.37%）,8月份关注广汇40、浙石化80、卫星石化90重启进度，在乙烯装置没有计划外负荷变动之前，供应略显宽松。乙二醇煤制装置利润再次回升至600元/吨。当前油制乙二醇、MTO及外采乙烯制乙二醇利润明显修复。环氧乙烷相对乙二醇估值开始跌至低位，可转产装置生产乙二醇的积极性明显提升，未来将看到部分环氧乙烷装置转产乙二醇。 2025年07月31日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 从7月轮胎企业装置检修情况来看，多集中在月初及月底进行。检修原因多为订单不足，适度控产。月内企业设计检修天数存一定差异，在2-6天。从月底轮胎企业成品库存表现来看，半钢胎成品库存远高于去年同期水平，全钢胎企业库存虽较去年走低，但整体去库速度缓慢。截止到7月24日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.55天，环比+0.37天，同比+11.37天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.95天，环比+0.10天，同比-4.08天。轮胎企业整体库存消化缓慢，企业成品压力下，开工难维持。 目前国内市场需求表现疲弱，暂无有利支撑下，继续增量受限，国内雪地胎订单及出口订单能否增量，对后期轮胎开工将存较大影响。然目前雪地胎部分排产已提前释放，社会库存偏高下，继续增量受限，海外市场仍受关税、中东局势及欧盟反倾销困扰，订单表现出现下滑，产销压力下，轮胎企业开工仍将维持偏低位水平，根据自身库存灵活调控，不排除月底月初，仍会有企业存检修安排可能。（隆众资讯） 2025年07月31日 合成橡胶：短期偏弱，但下方空间收窄 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年7月30日(第31周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.13万吨，较上周期下降0.10万吨，环比-3.09%。本周期顺丁橡胶市场受到国内消息面及泰柬冲突等因素影响，顺丁橡胶期货及主流供价均出现快速冲高回落走势，套利商积极入市但下游终端采购表现消极，样本生产企业库存总体下降，样本贸易企业库存略增加。（隆众资讯） 2.7月30日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在10400吨左右，较上周期继续下降5300 吨。部分船货的入罐依旧受天气原因影响而延迟，下游原料库存正常消耗，影响样本港口库存继续下降。本周期（20250717-0723），国内丁二烯样本总库存延续下降趋势，环比上周下降8.68%。其中样本企业库存环比上周小幅下降1.07%，整体库存量波动较为有限。样本港口库存环比上周下降21.50%，市场消息听闻受天气等原因影响，部分船货到港延期，影响样本港口库存降至年内低位，7月进口量较为有限，主港罐区可流通贸易量偏紧。（隆众资讯） 3.短期而言，伴随新能源板块限仓，整体商品的投机情绪再度转弱，橡胶板块集体回调。顺丁橡胶跟随下跌。但是从基本面来看，丁二烯的港口库存及生产企业库存均呈现大幅下滑的状态，整体对合成橡胶产业链在估值端形成支撑，预计下方空间较为有限。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月31日 沥青：原油强势，小步跟涨 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250724-0730），国内重交沥青77家企业产能利用率为33.1%，环比增加4.3%。分析原因主要是虽然克石化以及盘锦北沥降产，但山东个别主力炼厂以及金陵石化稳定生产，导致产能利用率增加。 2.本周（20250724-0730），国内沥青装置检修量为60.4万吨，较上周下降3.8万吨，降幅5.9%。分析原因主要是新疆美汇特以及山东个别炼厂复产沥青，带动损失量下降。 3.本周(20250723-0729)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共41.9万吨，环比增加1.0%。分地区来看，东北以及华东地区变化较为明显，其中东北区内炼厂减产，同时涨价后下游接货情绪谨慎，高价成交放缓，联厂出货走弱；而华东地区区内供应恢复后，以船发为主带动出货量增加明显。 2025年7月31日 LLDPE：趋势仍有压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格部分小涨，波幅在10-70元/吨。期货延续高位震荡，支撑市场氛围。临近月底部分贸易商完成本月计划量，现货资源偏少，贸易商报盘价格小幅走高，下游根据订单采买原料居多。 【市场状况分析】 宏观端，关注8月贸易战超预期风险。聚乙烯在此轮反内卷过程中基本面并没有明显改善，驱动不足，目前反内卷政策也未涉及PE行业，但短期仍受情绪影响。 成本端，原油价格大幅上涨，聚乙烯成本抬升，支撑价格。供应端，8月检修量将环比7月进一步减少，三季度国内PE装置新增产能预计有160万吨，供应压力逐渐增大，不过9月份镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。PE需求端支撑力度不强，虽然库存同比偏低对聚乙烯有一定支撑，但也逐渐走向持续累库态势，因此PE后期趋势仍有压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月31日 PP：现货震荡，成交清淡 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场窄幅波动。午前期货偏暖震荡，午后盘面震荡下行，整体对现货市场指引有限。日内生产企业价格多数稳定，货源成本支撑变动有限。持货商多数基于自身情况整理报盘随行出货，下游入市意向不高，整体谨慎观望。实际成交受阻。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月31日 烧碱：关注交割压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日山东液碱价格局部稳定，整体库存不高，但高价走货一般，