金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中共中央政治局会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层“三保”底线。货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。 2.财政部社会保障司司长郭阳表示，按照部署，中央财政将设立共同财政事权转移支付项目“育儿补贴补助资金”，今年初步安排预算900亿元左右。对于发放国家基础标准补贴所需资金，中央财政按照一定比例对地方予以补助，中央总体承担约90%。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行。双方就中美经贸关系、宏观经济政策等双方共同关心的经贸议题开展了坦诚、深入、富有建设性的交流。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。 4.数据显示，今日南向资金净流入117.14亿港元。 5.央行公告称，7月30日以固定利率、数量招标方式开展了3090亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日1505亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1585亿元。 研究员：沈忱CFA 二、投资逻辑 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货：周三股指震荡加大，至收盘，上证50指数涨0.38%，沪深300指数跌0.02%，中证500指数跌0.65%，中证1000指数跌0.82%，全市场成交额为1.87万亿元。 开盘后股指震荡上行，大盘指数走强，上证指数再创新高，但创业板受龙头公司拖累回落，午后市场突然出现跳水，各指数全线翻绿，快速下跌后出现反抽，大盘指数反弹翻红，收盘涨跌互现。两市个股跌多涨少，超3500家下跌。石油化工、化纤、化学原料等化工板块领涨市场，影视院线、短剧游戏等纷纷表现。稳定币、固态电池、软件开发、稀土永磁等板块跌幅居前。 股指期货涨跌互现，至收盘，主力合约IH2509涨0.28%，IF2509涨0.04%，IC2509跌0.42%，IM2509跌0.43%。IF、IH和IC近月基差略有下行。IM、IC、IF和IH成交分别增加22.7%、19.5%、41.3%和53.7%；持仓分别增加5%、2.3%、5.9%和9%。 周三盘中震荡加大。早盘银行、保险股带动指数再创新高，但创业板受权重股影响明显弱于大市，受之影响市场分化。分化之下，兑现情绪突然增强，在港股创新药跳水之下，A股全线走弱。盘中中共中央政治局召开会议，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五 年规划的建议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作的消息传来，适时降准降息字眼不在，可能引发市场猜疑，也加大市场兑现情绪。“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”，将成为下半年资本市场的主基调。因此，中长期资金入市的步伐仍将加快，股市向好的趋势也未变。震荡之后，A股市场仍有望保持震荡向上。 金融期权：今日A股市场个股层面普跌，全市场成交额近1.9万亿元。宽基指数方面，大市值指数韧性较强。 期权方面，标的日内振幅较大，期权成交量有所反弹。品种上看，50ETF期权成交量相对活跃。隐波方面，之前提到近期期权市场隐波主要由市场看涨情绪所驱动，今天标的普遍收跌且不少品种日内跌幅不小，导致多数期权隐波中枢有所回落。 我们从6月中旬开始提示了在标的实际波动与期权隐波呈现双低环境下，卖权策略风险收益比有限。近期市场情绪回暖，期权市场看涨情绪较浓，隐波与标的走势呈现正相关。各个期权品种隐波有所反弹但绝对水平依然偏低，在标的日内波动抬升的背景下，卖权策略收益有限，同时delta对冲的损耗也会侵蚀theta收益。预计在市场看涨情绪消退前，期权隐波将维持高弹性，卖权头寸建仓需谨慎。 国债期货：周三国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.40%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.03%。现券方面，银行间主要期限国债收益率普降2-4bp左右。 今日央行净投放1585亿元短期流动性，市场资金面延续转松态势。银存间主要期限质押回购加权平均利率普降，其中隔夜资金价格下行至1.3152%，接近年内低点，7天期资金也回落至1.52%附近。 消息面上，隔夜中美会谈结果符合市场预期，美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。与此同时，7月政治局会议同样并未释放超预期的政策信号，一方面“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”基调未变，“保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行”的相关表述也进一步明确总量货币政策并未转向。另一方面，与月初中央财经委通稿相比，在供给端政策方面，政治局会议仅强调“依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理”，并未特意强调价格因素和落后产能退出。在此情况下，叠加资金面边际转松，国债收益率顺势下行，期债盘面收盘普涨。 短期来看，随着重要会议落地且并无超预期政策出台的线索，债市情绪得以缓和。与沸沸扬扬的生产端“反内卷”相比，我们认为反倒是需求端“投资于人”的生育补贴政策对改善中长期预期的作用更大，这一点我们在去年末的年报中也有提及。只是相较于彼时外媒传言的800元每月补贴来说，目前已经落地的资金补贴额度偏低，实际效果有待进一步观察。 操作上，单边建议投资者可考虑重回中性偏多思路。重要会议后，现券持有者前期卖出套保头寸建议可考虑择机分批离场。套利方面，随着8月临近，建议投资者可关T合约潜在的跨期套利机会。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，逢低轻仓试多 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799