有色金属衍生品日报

2025年7月29日星期二 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2509合约收于78840元/吨，跌幅0.18%，沪铜指数减仓2049手至49.68万手。 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：持货商销售情绪减弱，市场流通货源紧张，沪铜现货升水坚挺，报升水110元/吨，较上一交易日上涨15元/吨。广东库存重新走低，持货商挺价出货，但整体交投淡静。华北地区消费略有恢复，叠加持货商库存压力较小，出货意愿不高，现货升水小幅上涨，报贴水130元/吨，上涨10元/吨。 研究员：陈婧FRM 【重要资讯】 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.据Mvsteel统计，7月28日上海、广东两地保税区铜现货库存累计7.94万吨，较24日增0.24万吨。上海保税区7.35万吨，较24日增0.2万吨。广东保税区0.59万吨，较24日增0.04万吨;保税区库存继续表现累库趋势，保税区仍有治炼厂出口货源入库，同时出库较少，仅有个别仓库少量出库，库存因此表现增加。 研究员：陈寒松 2. Teck Resource2025年二季度铜产量为10.9万吨，同比减少1.2%，环比增加2.8%。由于死亡事故导致Antamina停产约一周，以及矿山计划中预期的矿石处理量减少，导致Antamina的产量下降，但随着继续在Lornex矿坑开采，Highland Valley Copper的产量增加，品位提高，部分抵消了Antamina的产量下降。预计2025年铜净现金单位成本指导从1.65-1.95美元/磅修改为1.9-2.05美元/磅。Teck Resource2025年铜指导产量从49-56.5万吨下调至47-52.5万吨，预计2026年铜指导产量为55-62万吨，2027年铜指导产量为53-60万吨，2028年铜指导产量为47.5-54.5万吨。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.产业地线发布白电8月排产统计，空冰洗排产较去年同期下降4.9%，其中空调内销下滑11.9%，外需下滑16.3%。 【逻辑分析】 目前美国已与日本、欧盟等主要国家达成贸易协议，7月28日中美双方在斯德哥尔摩展开新一轮的贸易谈判，对等关税的冲击或相对平缓。智利财政部长期望获得铜关税豁免，comex铜一度大幅下跌，但最终能否豁免决定权仍在特朗普，随着关税截止时间的临近，市场对关税预期的变动成为市场的主要扰动之一。供应方面，国内冶炼厂继续保持高产， SMM周一全国主流地区铜库存较上周四上升0.61万吨至12.03万吨。lme库存增加225吨到12.76万吨。铜价重心回落，下游采购小幅增加，持货商挺价惜售，现货升水小幅反弹。 【交易策略】 1、单边：现货供需两弱，短期承压震荡。2、套利：观望3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨33元至3307元/吨。氧化铝持仓环比减少7296手至35.94万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3260元涨10元；全国加权指数3271.6元涨14.6元；山东3180-3240元均3210涨5元；河南3210-3260元均3235涨5元；山西3220-3270元均3245涨15元；广西3300-3350元均3325涨5元；贵州3300-3350元均3325涨5元；新疆3500-3560元均3530涨50元。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，近日通过山西、山东多家氧化铝企业调研，多表示未收到因阅兵提前进行环保管控的通知，企业方面表示除2022年冬奥会生产受到实际影响外，近年来其它活动均未明显影响企业生产，关注临近天气环境和气象条件可能的影响。另据了解目前山东大型氧化铝企业置换项目均已投产，但新投生产线目前满产稳定性不强；同期甘肃氧化铝焙烧项目已经开始烘炉，周内预计实现部分产出。 2、国新办18日就2025年上半年工业和信息化发展情况举行新闻发布会，工信部总工程师谢少锋在会上透露，工信部将实施新一轮钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案。工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。 3、7月28日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3520-3580元/吨之间，较上周上涨90-150元/吨，可了解到中标数量0.7万吨，其中新疆当地货源不足0.2万吨，其他均为北方货源。 4、上期所数据显示7月29日氧化铝仓单4208吨，环比减少4823吨。 5、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨（较上周增10万吨），运行9495万吨，较上周增110万吨，开工率84.01%。 6、阿拉丁（ALD）综合海外媒体消息，2025年7月28日凌晨几内亚弗利亚（Fria）地区俄铝（RUSAL）下属的Friguia氧化铝厂发生罢工，在妇女和年轻人支持下，工人设置路障，封锁通往该市各处多条道路，交通完全瘫痪。根据公开消息，本次罢工始于2025年7月中旬，涉及氧化铝厂约300名正式工人，随后蔓延至运输部门，导致生产出现重大波动,工人要求加薪、劳务工转为合同工以及通过限制资源出口争取更多权益等，该厂是几内亚最大 工业项目，年产能64万吨，这是该厂自2012年因长期罢工停产后，近十年内第三次大规模劳资冲突。 【逻辑分析】 前期因政策预期显著上涨的工业品品种因投机情绪降温、资金减仓避险而下跌后，氧化铝减仓下跌后短期企稳。基本面方面，上周五数据显示氧化铝运行产能环比增加110万吨，开工率环比提高0.9个百分点至84.01%，理论过剩扩大。且氧化铝库存自6月初开始连续增加，但今日仓单再度转降，后续关注仓单变动。氧化铝价格回归基本面逻辑后，本周现货长单换月，还需关注现货流通货源会否增加造成现货价格松动，现货价格转跌及仓单显著增加前，预计氧化铝价格在高成本完全成本附近存支撑。 【交易策略】 1.单边：仓单偏低或推动价格反弹。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2509合约环比下跌45元/吨至20605元/吨。沪铝加权持仓减少12072手至27.27万手。 2、现货市场：7月29日铝锭现货价华东20620，跌40；华南20600，跌50；中原20430，跌60（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、钢联库存速递(万吨):7月29日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.7。其中无锡增0.5;佛山增0.1:巩义(含保税)增0.1。 2、7月29日上期所仓单日度环比减少524吨至53074吨。 3、新华社斯德哥尔摩7月28日电当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。 4、据国家发改委网站7月24日消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，标志着这项重要的立法进程进入了关键阶段。此次价格法的修订，是自1998年首次实施以来的第一次，于2023年被正式列入《十四届全国人大常委会立法规划》。修正草案直指当前市场竞争中备受关注的“内卷”现象。草案内容显示，监管机构将通过完善低价倾销的认定标准、明确禁止利用算法从事不正当价格行为等手段，加大对非理性价格战的治理力度。 5、据央视新闻，当地时间7月27日，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税。但这项协议在欧洲各国政府间引发分歧反应，德国 工业界尤其担忧汽车行业竞争力受损。 6、7月28日，华峰铝业发布公告称，公司及子公司重庆华峰计划于2025年至2029年间，向陕西有色榆林新材料集团购入不低于36万吨的铝产品。合同总金额预计超过72亿元人民币，单价依据月度市场铝价及合同条款确定。 【交易逻辑】 宏观方面，中美经贸会谈开始，美国对等关税与欧盟达成协议，LME铝收复3月下旬以来的跌幅后在2640美元附近震荡后有所回落。LME铝库存维持窄幅增加趋势、累计增加超10万吨，但现货基差仍维持平水附近。国内方面，一方面关注本月底重要会议政策预期情况，另一方面前期因政策预期显著上涨的工业品品种昨日因投机情绪降温、资金减仓避险而下跌为主。基本面方面，上周四钢联数据显示铝棒周产量环比增加0.45万吨，本周预计铝锭库存仍增加、带动月差收窄，但若铝棒连续增产、待近期铸锭增量完成发运后，铝锭社会库存将到达峰值，届时关注月差扩大机会。 【交易策略】 1.单边：铝价短期承压运行；2.套利：09-12合约正套待价差因累库收敛后逐步入场；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比下跌15元至20020元/吨。铝合金加权持仓减少246手至10383手。 2、现货市场：Mysteel 7月29日ADC12铝合金锭现货价华东19700，持平；华南19800，持平；东北19800，持平；西南19800，持平；进口19400，持平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据Mysteel调研，截至7月24日，铸造铝合金周度产量环比减少0.08万吨至14.16万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.05万吨至7.99万吨。铝合金厂库下降0.14万吨至8.92万吨，社会库存增加0.6万吨至4.32，总库存合计增加0.46万吨至13.24万吨。 2、据国家发改委网站7月24日消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，标志着这项重要的立法进程进入了关键阶段。此次价格法的修订，是自1998年首次实施以来的第一次，于2023年被正式列入《十四届全国人大常委会立法规划》。修正草案直指当前市场竞争中备受关注的“内卷”现象。草案内容显示，监管机构将通过完善低价倾销的认定标准、明确禁止利用算法从事不正当价格行为等手段，加大对非理性价格战的治理力度。 【交易逻辑】 供应端，合金锭企业普遍受废铝货源紧缺制约，补库困难，部分减产/停炉；需求端，摩配订单支撑需求，采购积极；汽配订单疲软，仅刚需补库。高温淡季压制订单，压铸厂以消耗库存或小单采购为主。期现套利交易活跃，支撑交割品牌成交；非交割品牌受制于下游需求薄弱，出货显著承压，“有价无市”特征凸显。铝合金期货价格预计仍将因成本随铝价运行为主。 【交易策略】 1.单边：随铝价承压运行。 2.套利：现货对期货贴水300元以上考虑期现正套机会；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2509跌0.35%至22655元/吨，沪锌指数持仓减少6419手至21.8万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22650~22785元/吨；今日盘面震荡运行，下游持续看跌锌价于今日接货意愿不高，且上海国产锌锭高价持续，下游企业接货仍多为低价厂提锌锭，整体现货成交表现一般，现货升水较昨日基本持稳。 【相关资讯】 1.7月29日SMM讯：7月23日以来，华北地区遭遇较强降雨过程，部分水库高水位运行、河道堤防出险，局部地区受灾严重。据气象部门预报，7月28日夜间至29日，北京、天津、河北等地部分地区有大到暴雨，局地有特大暴雨，中央气象台7月28日18时发布暴雨橙色预警。据SMM