有色和贵金属每日早盘观察

2025年7月29日星期二 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，伦敦金连跌四日，一度逼近3300美元大关，随后有所反弹，最终收跌0.68%，收报3314.63美元/盎司；伦敦银收平，报38.17美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收跌0.31%，报770.84元/克，沪银主力合约收跌0.27%，报9200元/千克。2.美元指数：美元指数大幅上扬，盘中突破98关口后持续走高，最终收涨1%，报98.633。3.美债收益率：10年期美债收益率小幅走高，收报4.417%。4.人民币汇率：人民币兑美元低开低走，最终收跌0.15%，报7.1787。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 【重要资讯】 1.关税动向：①特朗普：我们将在近期宣布对药品征收关税；全球关税将在15-20%左右。②当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。③美欧仍在就葡萄酒和烈酒的关税豁免进行讨论。④加拿大总理卡尼：与美国的贸易谈判正处于紧张阶段。⑤韩国提出“让美国造船业再次伟大”，力争尽快达成关税协议。韩国总统办公室表示，美国贸易谈判包括增加国防开支和购买美国武器。 2.美国宏观：美国财政部：由于季度初现金水平较低，第三季度借款预估比4月份的预测高出4530亿美元，将7月至9月借款规模预期上调至1.007万亿美元。预计10月至12月净借款规模5900亿美元。3.美联储观察：美联储7月维持利率不变的概率为96.9%，降息25个基点的概率为3.1%。美联储9月维持利率不变的概率为35.4%，累计降息25个基点的概率为62.6%。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 随着对等关税生效在即，美国和日本、欧盟相继达成协议，和中国的会谈正在进行，市 场避险情绪不断缓和。与此同时，近期美国的宏观数据总体展现出韧性，市场对未来美国经济基本面恶化的担忧随之减少，短期内美元反弹，令贵金属持续承压。往未来看，尽管市场短期情绪不断波动，但美国关税和政策的不确定性将带来通胀反弹和经济减速仍是基准情景，美联储是否能保持独立性也是未知数，预计贵金属将在这种不确定性中维持高位震荡，不必过于悲观。另外，提示周内重点关注中美关税谈判进展、美联储议息会议和美国非农、PCE等数据。 【交易策略】 1.单边：暂时观望。2.套利：观望。3.期权：逢低买入深度虚值看涨期权。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日夜盘沪铜2509合约收于79010元/吨，涨幅0.04%，沪铜指数减仓617手至49.83万手。昨日LME收盘于9762.5美元/吨，跌幅0.34%。2.现货：上周五LME库存增加3700吨到12.8万吨，COMEX库存增加776吨到24.8万吨 【重要资讯】 1.当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。2.7月28日，秘鲁总统DinaBoluante表示，秘鲁正在评估134个矿业勘探和开采项目的授权，这些项目预计投资规模达60亿美元。3.7月28日，智利财政部长MarioMarce!在采访中称，智利将要求将这些关税纳入与美国的更广泛的贸易协定之中。4.7月28日，全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会在京召开。会议强调，进一步全面深化改革，提升行业治理现代化水平。加快推进改革任务落实抓好“十五五”规划编制工作。巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出。加强工业和信息化领域强制性国家标准体系建设。加强干部人才队伍建设，做优建强国家卓越工程师实践基地。着力打造工信特色“大思政课”， 推动部属高校“双一流”建设再上新台阶。 【逻辑分析】 7月28日中美双方在斯德哥尔摩展开新一轮的贸易谈判，智利财政部长期望获得铜关税豁免，comex铜一度大幅下跌，但最终能否豁免决定权仍在特朗普，随着关税截止时间的临近，市场对关税预期的变动成为市场的主要扰动之一。供应方面，国内冶炼厂继续保持高产，SMM全国主流地区铜库存较上周四上升0.61万吨至12.03万吨。lme库存减少1575吨到12.74万吨。铜价重心回落，下游按需进行补货，不过月末节点持货商库存多已提前处理，同时下游也未有过多需求，市场供需两端整体均偏向疲软，现货升贴水持稳。 【交易策略】 1、单边：短期承压震荡。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌14元至3260元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3250元持平；全国加权指数3257元持平；山东3180-3230元均3205涨5元；河南3200-3260元均3230涨5元；山西3200-3260元均3230涨5元；广西3290-3350元均3320涨5元；贵州3290-3350元均3320涨5元；新疆3430-3530元均3480跌35元。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，近日通过山西、山东多家氧化铝企业调研，多表示未收到因阅兵提前进行环保管控的通知，企业方面表示除2022年冬奥会生产受到实际影响外，近年来其它活动均未明显影响企业生产，关注临近天气环境和气象条件可能的影响。另据了解目前山东大型氧化铝企业置换项目均已投产，但新投生产线目前满产稳定性不强；同期甘肃氧化铝焙烧项目已经开始烘炉，周内预计实现部分产出。 2、国新办18日就2025年上半年工业和信息化发展情况举行新闻发布会，工信部总工 程师谢少锋在会上透露，工信部将实施新一轮钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案。工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。3、7月28日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3520-3580元/吨之间，较上周上涨90-150元/吨，可了解到中标数量0.7万吨，其中新疆当地货源不足0.2万吨，其他均为北方货源。4、上期所数据显示7月28日氧化铝仓单9031吨，环比持平。银河解读：上周四Mysteel库存数据显示站台/在途库存7月累计增加9.4万吨，期货对现货升水格局下，后续关注仓单增量情况。5、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨（较上周增10万吨），运行9495万吨，较上周增110万吨，开工率84.01%。6、阿拉丁（ALD）综合海外媒体消息，2025年7月28日凌晨几内亚弗利亚（Fria）地区俄铝（RUSAL）下属的Friguia氧化铝厂发生罢工，在妇女和年轻人支持下，工人设置路障，封锁通往该市各处多条道路，交通完全瘫痪。根据公开消息，本次罢工始于2025年7月中旬，涉及氧化铝厂约300名正式工人，随后蔓延至运输部门，导致生产出现重大波动,工人要求加薪、劳务工转为合同工以及通过限制资源出口争取更多权益等，该厂是几内亚最大工业项目，年产能64万吨，这是该厂自2012年因长期罢工停产后，近十年内第三次大规模劳资冲突。 【逻辑分析】 前期因政策预期显著上涨的工业品品种今日因投机情绪降温、资金减仓避险而下跌为主，氧化铝亦表现减仓下跌。基本面方面，上周五数据显示氧化铝运行产能环比增加110万吨，开工率环比提高0.9个百分点至84.01%，理论过剩扩大。且氧化铝库存自6月初开始连续增加，后续关注仓单增量。氧化铝价格回归基本面逻辑后，本周现货长单换月，还需关注现货流通货源会否增加造成现货价格松动，现货价格转跌前，预计氧化铝价格在高成本完全成本附近存支撑，后续动态关注现货供需格局及仓单增量。 【交易策略】 1.单边：投机情绪降温、氧化铝价承压震荡，关注成本支撑。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2509合约环比上涨10元/吨至20660元/吨。2、现货市场：7月28日铝锭现货价华东20660，跌120；华南20650，跌120；中原20490，跌100（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为51.4万吨，较上周四数据增加2万吨。2、7月28日上期所仓单日度环比减少1007吨至53598吨。3、新华社斯德哥尔摩7月28日电当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。4、据国家发改委网站7月24日消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，标志着这项重要的立法进程进入了关键阶段。此次价格法的修订，是自1998年首次实施以来的第一次，于2023年被正式列入《十四届全国人大常委会立法规划》。修正草案直指当前市场竞争中备受关注的“内卷”现象。草案内容显示，监管机构将通过完善低价倾销的认定标准、明确禁止利用算法从事不正当价格行为等手段，加大对非理性价格战的治理力度。5、据央视新闻，当地时间7月27日，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税。但这项协议在欧洲各国政府间引发分歧反应，德国工业界尤其担忧汽车行业竞争力受损。6、7月28日，华峰铝业发布公告称，公司及子公司重庆华峰计划于2025年至2029年间，向陕西有色榆林新材料集团购入不低于36万吨的铝产品。合同总金额预计超过72亿元人民币，单价依据月度市场铝价及合同条款确定。 【交易逻辑】 宏观方面，中美经贸会谈开始，美国对等关税与欧盟达成协议，LME铝收复3月下旬以来的跌幅后在2640美元附近高位震荡。LME铝库存维持窄幅增加趋势、累计增加超10万吨，但现货基差仍维持平水附近。国内方面，一方面关注本月底重要会议政策预期情况，另一方面前期因政策预期显著上涨的工业品品种昨日因投机情绪降温、资金减仓避险而下跌为主。基本面方面，上周四钢联数据显示铝棒周产量环比增加0.45万吨，本周 预计铝锭库存仍增加、带动月差收窄，但若铝棒连续增产、待近期铸锭增量完成发运后，铝锭社会库存将到达峰值，届时关注月差扩大机会。 【交易策略】 1.单边：铝价短期承压运行；2.套利：09-12合约正套待价差因累库收敛后逐步入场；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨20元至20055元/吨。2、现货市场：Mysteel7月28日ADC12铝合金锭现货价华东19700，跌100；华南19800，跌100；东北19800，跌100；西南19800，跌100；进口19400，跌200。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据Mysteel调研，截至7月24日，铸造铝合金周度产量环比减少0.08万吨至14.16万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.05万吨至7.99万吨。铝合金厂库下降0.14万吨至8.92万吨，社会库存增加0.6万吨至4.32，总库存合计增加0.46万吨至13.24万吨。2、据国家发改委网站7月24日消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，标志着这项重要的立法进程进入了关键阶段