PP：震荡运行

核心观点与关键数据

• 下游开工率环比回落：PP下游开工率环比下降0.07个百分点至48.45%，处于历年同期偏低水平；其中塑编开工率环比下降0.2个百分点至41.2%，订单略有减少。
• 供应端：检修装置变动不大，企业开工率维持在84%左右；新增产能镇海炼化4#6月投产，检修装置略有增加。
• 库存情况：周二石化早库环比下降3万吨至78万吨，但整体仍处于近年同期偏高水平；工作日去库速度加快。
• 成本端：原油价格上涨，布伦特原油10合约上涨至69美元/桶上方；CFR丙烯价格环比持平于770美元/吨。
• 宏观政策：美国与欧盟达成贸易协议，俄罗斯最后通牒期限缩减至10-12天；工信部将发布石化行业稳增长方案，淘汰20年落后装置。

研究结论

• 近期PP震荡运行：受下游恢复缓慢、库存压力较大、宏观情绪转弱等因素影响，反内卷行情涨幅有限。
• 建议09-01反套：基于当前供需错配和库存高位，短期建议震荡思路，反套策略可行。

期现行情

• 期货：PP2509合约减仓震荡运行，收盘7160元/吨，涨幅0.18%，持仓量减少17048手至308754手。
• 现货：PP各地区价格多数下跌，拉丝报6960-7210元/吨。