PP：震荡运行

核心观点与关键数据

• 下游开工率环比回落：PP下游开工率环比下降0.58个百分点至49.05%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比下降0.36个百分点至43.2%，订单略有减少。
• 供应端变化：新增裕龙石化三线、辽阳石化等检修装置，PP企业开工率下跌至82.5%左右，处于中性偏低水平。标品拉丝生产比例下跌至29.5%左右。
• 库存与地缘风险：端午假期石化累库较多，之后去库速度一般，库存降至近年同期中性水平。中东地缘风险急剧降温，原油价格暴跌。
• 原料端：布伦特原油09合约在67美元/桶附近震荡，中国CFR丙烯价格环比维持在800美元/吨。

研究结论

• PP市场震荡运行：供应端新增产能与检修并存，需求端恢复缓慢，库存压力仍大，叠加中东地缘风险降温及原油下跌，预计PP低位震荡。
• 期货与现货行情：PP2509合约减仓震荡运行，收盘于7103元/吨，持仓量减少4105手至425262手。现货价格多数稳定，拉丝报7030-7350元/吨。

数据支撑

• PP开工率：截至2025年6月27日，PP开工率处于历年同期偏低水平。
• 石化库存：周五石化早库环比下降4万吨至70万吨，与去年同期持平。