PP：震荡运行

【冠通研究】 PP：震荡运行 制作日期：2025年6月20日 【策略分析】逢低做多/正套 PP下游开工率环比回落0.34个百分点至49.63%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比下 降0.84个百分点至43.56%，塑编订单略有减少，略高于前两年同期。美国加征关税不利于PP下游制品出口同时聚丙烯上游丙烷进口受限。徐州海天等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至87%左右，处于中性水平，标品拉丝生产比例下降至29%左右。端午假期石化累库较多，之后石化去库速度一般，石化库存降至近年同期中性水平。以色列与伊朗相互袭击，中东地缘风险急剧升温，加上中美同意落实经贸会谈成果，美国5月CPI数据全线低于预期及美国原油库存去库，原油价格大幅上涨。供应上埃克森惠州两套装置投产放量，近期检修装置有所重启，南方梅雨季节到来，下游恢复缓慢，塑编开工略有减少，新增订单有限，库存压力仍大，不过中美同意落实经贸会谈成果，原油大幅上涨，商品情绪好转，预计PP反弹。 【期现行情】期货方面： PP2509合约增仓震荡下行，最低价7229元/吨，最高价7306元/吨，最终收盘于7242元/吨，在20日均线上方，跌幅0.10%。持仓量增加7376手至494883手。 现货方面： PP各地区现货价格多数上涨。拉丝报7110-7380元/吨。 【基本面跟踪】 基本面上看，供应端，徐州海天等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至87%左右，处于中性偏 低水平。 需求方面，截至6月20日当周，PP下游开工率环比回落0.34个百分点至49.63%，处于历年同期偏低 水平。其中塑编开工率环比下降0.84个百分点至43.56%，塑编订单略有减少，略高于前两年同期。 周五石化早库环比下降2万吨至74万吨，较去年同期持平，端午假期石化累库较多，之后石化去库 速度一般，石化库存降至近年同期中性水平。 原料端原油：布伦特原油08合约在77美元/桶附近震荡，中国CFR丙烯价格环比持平于760美元/吨。 PP开工率 石化日库存 180万吨 95%160 140 90% 120 85% 80% 100 80 60 40 75% 20 70% 0 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 数据来源：博易大师冠通研究 23-05-04 23-06-04 23-07-04 23-08-04 23-09-04 23-10-04 23-11-04 23-12-04 24-01-04 24-02-04 24-03-04 24-04-04 24-05-04 24-06-04 24-07-04 24-08-04 24-09-04 24-10-04 24-11-04 24-12-04 25-01-04 25-02-04 25-03-04 25-04-04 25-05-04 25-06-04 数据来源:Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。