PP：震荡运行

核心观点与关键数据

• 市场状态：聚丙烯（PP）价格震荡运行，反弹后逢高做空。
• 供应端：古雷石化等检修装置重启，PP企业开工率升至85.5%左右，处于中性水平；埃克森惠州两套装置投产放量，近期检修装置重启；但下游恢复缓慢，塑编开工率环比下降0.5个百分点至44.7%，订单略有减少。
• 需求端：PP下游开工率环比回落0.28个百分点至50.01%，处于历年同期偏低水平，其中塑编订单略高于前两年同期。
• 库存：端午假期石化累库较多，石化库存处于近年同期偏高水平，周二石化早库环比下降1.5万吨至85.5万吨，但较去年同期仍高2万吨。
• 原料端：布伦特原油08合约上涨至67美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于775美元/吨。
• 期货与现货：PP2509合约减仓震荡运行，收盘于6941元/吨，持仓量减少4846手至511475手；现货价格涨跌互现，拉丝报6930-7230元/吨。

研究结论

• 短期走势：供应端压力较大，下游需求恢复缓慢，库存高企，但中美经贸会谈成果提振市场情绪，预计PP低位震荡。
• 风险因素：美国加征关税不利于下游出口，丙烷进口受限；原油价格受地缘政治和风险偏好回升影响反弹。