PP：震荡运行

PP市场近期呈现震荡运行态势。核心观点：

1. 下游开工率回升：PP下游开工率环比回升0.59个百分点至51.45%，处于历年同期偏低水平；塑编开工率环比上涨0.5个百分点至43.6%，订单略有增加。
2. 供应端变化：扬子石化二线等检修装置重启导致PP企业开工率下降至81%左右，标品拉丝生产比例降至28.5%。新增产能45万吨/年的中海油宁波大榭PP二期二线于8月底投产，另一条产线于9月初投产，检修装置减少。
3. 库存与成本：石化库存处于近年同期中性水平，9月份去库一般；美联储降息25个基点，原油价格下跌，丙烯价格环比下跌5美元/吨至800美元/吨。
4. 需求预期：下游多数行业预期走高，双节前备货或带来提振，但旺季需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购。
5. 政策影响：反内卷政策尚未落地，但宏观政策将影响后续行情。
   关键数据：

• PP2601合约增仓震荡，收盘6914元/吨，跌幅0.59%，持仓量增35189手至609908手；
• 现货价格多数下跌，拉丝报6710-7060元/吨；
• 石化库存63万吨，较去年同期低11万吨；
• 布伦特原油12合约跌至67美元/桶下方。
  研究结论：预计近期PP震荡运行，下方空间有限。