商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：单边趋势偏弱2PTA：偏弱，基差反套，月差正套2MEG：趋势转弱，月差反套2橡胶：震荡偏弱5合成橡胶：震荡承压7沥青：原油偏强，裂解续弱9LLDPE：偏弱震荡11PP：现货下跌，成交清淡12烧碱：关注交割压力13纸浆：震荡偏弱14玻璃：原片价格平稳16甲醇：短期震荡承压17尿素：短期弱势运行19苯乙烯：压缩利润21纯碱：现货市场变化不大22PVC：短期偏弱23燃料油：夜盘小幅反弹，短期或转强25低硫燃料油：短线上涨，外盘现货高低硫价差暂时平稳25集运指数（欧线）：10空单、10-12反套持有26短纤：情绪回落，偏弱震荡波动放大29瓶片：情绪回落，偏弱震荡波动放大29胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力30纯苯：偏强震荡31 20250729 对二甲苯：单边趋势偏弱PTA：偏弱，基差反套，月差正套MEG：趋势转弱，月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格下跌，8月MOPJ目前估价在574美元/吨CFR。今天PX价格跌幅明显，两单9月亚洲现货分别在855、854成交，一单10月亚洲现货在848成交。尾盘实货9月在850/861商谈，10月在838.5/847商谈，9/10换月在平水有买盘，今日PX估价在851美元/吨，较上周五下跌23美元。 市场参与者将此次下跌描述为继7月25日情绪驱动的飙升之后的调整，这是由于中国遏制工业产能过剩和减少激烈国内竞争的讨论推动了这一调整。 “周五[7月25日]的上涨太大了，所以今天[7月28日]的走势实际上只是一次修正，”一位PX经纪人说。 一家主要生产商也赞同这一观点，指出“所有大宗商品价格都在暴跌”。 原油期货午盘疲软加剧了PX的下行压力，尽管一些交易员谨慎乐观地认为，在贸易协议重新燃起的希望推动下，油价在下午晚些时候反弹可能有助于稳定PX水平。 一位市场消息人士表示：“原油再次攀升，因此这可能会给PX带来一些支撑，除非出现另一个看跌因素。 Platts在7月28日评估亚洲PX-石脑油价差为272.83美元/吨，较前一收盘价下跌20.17美元/吨。 PTA：PTA现货价格下跌至4800元/吨，主流基差在09-7，月均价格4799.75元/吨（月均基差09+43.0），月结价格4800元/吨（月结基差09-7）。 MEG：今日华东主港地区MEG港口库存约52.1万吨附近，环比上期下降1.2万吨。其中宁波7.7万吨，较上期上升0.6万吨，7月21日至7月27日宁波主要库区日均发货约4000吨附近；上海、常熟及南通5.8万吨，较上期下降1.8万吨；张家港15.1万吨附近，较上期下降0.8万吨，某主流库日均发货约3500吨附近；太仓11.2万吨，较上期上升2.2万吨，两主流库日均发货约在4000吨左右；江阴及常州11.8万吨，较上期下降1万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在0.5万吨附近，较上期下降0.4万吨。 聚酯：安徽一套30万吨聚酯新装置计划于明日正式投产，装置配套生产涤丝半光POY、FDY为主。 江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成偏下。江浙几家工厂产销分别在35%、80%、80%、0%、25%、60%、20%、10%、35%、15%、0%、0%、60%、0%、30%、50%、30%、0%、30%、20%、40%。 今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销48%，部分工厂产销：60%、50%、40%、50%、30%、50%、70%、30%、50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势转弱，逢高做套保。多PX空PTA01合约，PXN逢高空。 本周中国PX开工率79.9%（1.2%），亚洲整体开工率72.9%（-0.7%）。天津石化PX装置39万吨检修2个月。海外沙特134万吨预计近期重启。8月初，威联化学200万吨PX重启、月中福化集团80+80陆续重启，泰国53万吨、日本ENEOS19+42万吨逐步重启。未来亚洲PX供应将逐步回升。PTA装置开工率维持79.7%（-），未来8月份关注嘉兴石化220万吨检修、东营威联化学250万吨装置预计重启、逸盛海南200预计停车改造3个月、大连225万吨预计检修，三房巷海伦石化300万吨新装置预计开车。 PTA：单边转弱，产业可逢高套保，关注01合约多PX空PTA。现货供应压力继续加大，基差跌至-7元/吨，基差仍维持反套操作。台风天气对PTA供应暂未形成影响，物流和发货正常。月差已经来到平水附近，考虑到8月份累库力度减弱，且9月份有去库格局，关注9-1月差正套。 近两周PTA装置开工率维持79.7%，未来8月份关注嘉兴石化220万吨检修、东营威联化学250万吨装置预计重启、逸盛海南200预计停车改造3个月、大连225万吨预计检修，三房巷海伦石化300万吨新装置预计开车。聚酯方面，本周随着贸易商大量投机性备库，聚酯产品库存快速去化，进一步大规模减产的可能性在下降，本周开工率88.7%（+0.2%）。估值方面，现货PTA加工费继续维持在相对低位200元/吨，但盘面09和01周内出现反弹，01合约加工费甚至达到360元/吨高位，关注高估值之下的PTA加工费压缩头寸。 MEG：短期偏空。市场关注非主流仓单带来的供应压力。港口库存持续下跌，8月下基差开始出现一定的买盘，但考虑到09合约上的交割压力，月差始终偏弱。在此因素影响之下，乙二醇趋势偏弱。另外乙二 醇与塑料、苯乙烯价差也上升至年内高位，关注空乙二醇多L套利。 进口方面，6月进口62万吨，7月预计63万吨，8月预计60万吨以下，9月份随着沙特装置开工回升进口量将再次回升。国产煤制乙二醇装置开工提升至74%；国产乙二醇总负荷66%（-1.37%）,8月份关注广汇40、浙石化80、卫星石化90重启进度，在乙烯装置没有计划外负荷变动之前，供应略显宽松。乙二醇煤制装置利润再次回升至600元/吨。当前油制乙二醇、MTO及外采乙烯制乙二醇利润明显修复。环氧乙烷相对乙二醇估值开始跌至低位，可转产装置生产乙二醇的积极性明显提升，未来将看到部分环氧乙烷装置转产乙二醇。 2025年07月29日 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年7月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.04万吨，环比上期增加0.6万吨，增幅0.91%。保税区库存7.58万吨，降幅2.70%；一般贸易库存56.46万吨增幅1.42%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.38个百分点，出库率增加0.63个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.67个百分点，出库率增加0.14个百分点。 天气干扰下原料价格居高难下，胶价底部支撑仍存。但下游需求难有改善，青岛港口现货总库存呈现小幅累库态势，加之宏观情绪降温，胶价冲高回落，市场交易谨慎。（隆众资讯） 2025年07月29日 合成橡胶：震荡承压 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.7月23日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在15700吨左右，较上周期下降4300吨。周内进口船货到港有限，且天气影响部分船货到港延期，下游原料库存正常消耗，影响样本港口库存降至低位。（隆众资讯） 2.截止2025年7月23日(第30周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.23万吨，较上周期小幅增加，环比+0.22%。本周期内宏观消息面带动及原料成本走高影响下，期现货市场偏 强运行预期强烈，供价大幅走高且部分套利盘积极试探接货，样本生产企业库存略有下降，样本贸易企业库存增加。（隆众资讯） 3.短期而言，顺丁橡胶期货价格预计高位回调，中期步入震荡格局。短期而言，周五夜盘伴随大量投机资金离场，资金流决定资产价格，大宗商品指数高位回落，合成橡胶跟随回调。此外，伴随基差走强，预计现货市场期现货源的流通性释放，给现货市场带来供应端的抛压。中期来看，顺丁橡胶预计震荡运行，主要原因有三点，其一，反内卷政策推进仍未结束，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑。其二，橡胶板块整体基本面偏中性震荡有支撑。其三，合成橡胶产业链基本面边际好转，合成橡胶样本企业库存连续三周小幅去库。丁二烯7月到港量持续偏低导致港口货源偏紧。整体来看，短期高位回调，中期震荡运行。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月29日 沥青：原油偏强，裂解续弱 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250718-20250724），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为51.7万吨，环比下降0.8万吨，降幅1.5%；同比增加5.6万吨，增幅12.1%。1-7月累计产量为1755.4万吨，同比增加125万吨，增幅7.7%。 2.截止到2025年7月24日，国内54家沥青样本厂库库存共计72.3万吨，较7月21日减少4.0%。本期国内厂库整体去库为主，其中华东地区厂库去库幅度最大，主要由于区内主力炼厂间歇生产，供应有所减少，加之船发尚可，带动厂库去库明显。 3.截止到2025年7月24日，国内沥青104家社会库库存共计185.7万吨，较7月21日减少0.1%。本期国内社会库涨跌互现，其中华东地区社会库去库较为明显，主要由于区内受台风天气影响船货延后到港，加之刚需有支撑，业者多以低端价格成交优先出社会库资源，带动社会库库存去库。 2025年7月29日 LLDPE：偏弱震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格多数下调，波幅在30-100元/吨。线性期货高开低走，市场气氛降温，加上出货不畅，贸易商报盘让利。下游需求跟进有限，采购积极性不高。 【市场状况分析】 上周五夜盘商品普遍大幅下跌，反内卷情绪减弱，短期情绪面和资金集中平仓影响仍较大，下周PE预计走势偏弱。聚乙烯在此轮反内卷过程中基本面并没有明显改善，驱动不足，目前反内卷政策也未涉及PE行业。供应端，8月检修量将环比7月进一步减少，三季度国内PE装置新增产能预计有160万吨，供应压力逐渐增大，不过9月份镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。PE需求端支撑力度不强，虽然库存同比偏低对聚乙烯有一定支撑，但也逐渐走向持续累库态势，因此PE后期趋势仍有压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强