有色金属衍生品日报

2025年7月28日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2509合约收于79000元/吨，跌幅0.42%，沪铜指数减仓11440手至49.89万手。 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：上海地区周末国产进口均有到货，临近月末持货商有出货换现需求，总体现货抛压明显，现货报升水95元/吨，较上一交易日下跌30元/吨。广东库存2连增，但由于消费疲软，现货升水走低，报贴水10元/吨，下跌5元/吨。天津下游按需补货，现货升水持平上一交易日，报贴水140元/吨。 研究员：陈婧FRM 【重要资讯】 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.截至7月28日周一，SMM全国主流地区铜库存较上周四上升0.61万吨至12.03万吨。周度库存止降反升，总库存较去年同期的35.12万吨低23.09万吨。展望本周市场走势:预计国产货源到货量较上周将有所增长。消费端方面，本周消费量预计较上周小幅下降调研显示，本周精铜杆开工率预期为69.31%，较上周微降0.06个百分点，同比降幅达8.66个百分点;不过本周铜价走跌态势下，下游消费情绪值得重点关注。综合来看，本周市场将呈现供应偏宽松、需求端收缩的格局，预计周度原料库存将出现小幅增加。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.据乘联分行秘书长崔东树公众号数据显示，2025年1-6月份世界汽车销量达到4632万台，新能源汽车达到992万台。今年1-6月美国新能源的销量77万台、增速2%，相对近几年增速最低。欧洲新能源乘用车今年1-6月销量176万台，较去年同期增量32万台，增22%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 宏观方面，特朗普宣布美欧达成贸易协议，美商务部长表示8月1日关税上调最后期限不再延长，对等关税落地后对市场的影响或下降。供应方面，国内冶炼厂继续保持高产，SMM全国主流地区铜库存较上周四上升0.61万吨至12.03万吨。周度库存止降反升，总库存较去年同期的35.12万吨低23.09万吨。lme库存减少1575吨到12.74万吨。232关税将于8月1日落地，关税幅度50%，关税最后期限临近，COMEX铜价创历史新高coemx-lme价差达到31%，若没有豁免，价差可能会进一步扩大到40%以上。随铜价重心回落，下游按需进行补货，不过月末节点持货商库存多已提前处理，同时下游也未有过多需求，市场供需两端整体均偏向疲软，现货升贴水持稳。“反内卷”情绪有所消退，铜价高位盘整为主。 【交易策略】 1、单边：短期高位震荡。2、套利：观望3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2509合约环比下跌217元至3243元/吨。氧化铝加权持仓环比减少37723手至36.67万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3250元持平；全国加权指数3257元持平；山东3180-3230元均3205涨5元；河南3200-3260元均3230涨5元；山西3200-3260元均3230涨5元；广西3290-3350元均3320涨5元；贵州3290-3350元均3320涨5元；新疆3430-3530元均3480跌35元。 【相关资讯】 1、据国家发改委网站7月24日消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，标志着这项重要的立法进程进入了关键阶段。此次价格法的修订，是自1998年首次实施以来的第一次，于2023年被正式列入《十四届全国人大常委会立法规划》。修正草案直指当前市场竞争中备受关注的“内卷”现象。草案内容显示，监管机构将通过完善低价倾销的认定标准、明确禁止利用算法从事不正当价格行为等手段，加大对非理性价格战的治理力度。 2、国新办18日就2025年上半年工业和信息化发展情况举行新闻发布会，工信部总工程师谢少锋在会上透露，工信部将实施新一轮钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案。工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。 3、7月28日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3520-3580元/吨之间，较上周上涨90-150元/吨，可了解到中标数量0.7万吨，其中新疆当地货源不足0.2万吨，其他均为北方货源。 4、上期所数据显示7月28日氧化铝仓单9031吨，环比持平。银河解读：上周四Mysteel库存数据显示站台/在途库存7月累计增加9.4万吨，期货对现货升水格局下，后续关注仓单增量情况。 5、阿拉丁（ALD）调研统计：截至上周五，全国氧化铝建成产能11302万吨（较上周增10万吨），运行9495万吨，较上周增110万吨，开工率84.01%。。一是山西某氧化铝集团为平衡物料平衡，孝义工厂运行水平出现下降，而提升交口工厂的运行能力。二是山东某中型氧化铝企业历经前期扩能技改之后，建成产能提升10万吨，预计在下周实现扩能后的满产。三是南方持续高温加暴雨天气侵袭，使得西南某氧化铝企业赤泥库堆场发生滑移险情，当前生产暂未受到影响，后期生产稳定性需要持续关注。四是北方沿海新产能经过较长周期调试，生产稳定性逐步得到提升，助力市场供应趋增。 6、7月25日，巴西成交2万吨氧化铝，离岸成交价格426美元/吨，8月下旬船期，较7月10日成交价格上涨16美元/吨。7月25日，印度国家铝业（NALCO）成交3万吨氧化铝，离岸成交价格389.3美元/吨，装货期为2025年8月19日至23日。较上一笔（7月17日）印度成交上涨15.23美元/吨。 【逻辑分析】 前期因政策预期显著上涨的工业品品种今日因投机情绪降温、资金减仓避险而下跌为主，氧化铝亦表现减仓下跌。基本面方面，上周五数据显示氧化铝运行产能环比增加110万吨，开工率环比提高0.9个百分点至84.01%，理论过剩扩大。且氧化铝库存自6月初开始连续增加，后续关注仓单增量。氧化铝价格回归基本面逻辑后，本周现货长单换月，还需关注现货流通货源会否增加造成现货价格松动，现货价格转跌前，预计氧化铝价格在高成本完全成本附近存支撑，后续动态关注现货供需格局及仓单增量。 【交易策略】 1.单边：投机情绪降温、氧化铝价承压，关注成本支撑。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2509合约环比下跌135元/吨至20615元/吨。沪铝加权持仓环比减少26792手至62.7万手。2、现货市场：7月28日铝锭现货价华东20660，跌120；华南20650，跌120；中原20490，跌100（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为51.4万吨，较上周四数据增加2万吨。 2、7月28日上期所仓单日度环比减少1007吨至53598吨。 3、近日云铝股份公告称，公司电解铝生产线今年以来稳定运行处于满负荷生产状态。由于云南省来水偏丰，电力供应情况较好，预计不会受到限电限产的影响。目前公司是国内最大的绿色低碳铝供应商，部分下游企业已经接受云铝股份的绿色铝溢价。 4、据国家发改委网站7月24日消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，标志着这项重要的立法进程进入了关键阶段。此次价格法的修订，是自1998年首次实施以来的第一次，于2023年被正式列入《十四届全国人大常委会立法规划》。修正草案直指当前市场竞争中备受关注的“内卷”现象。草案内容显示，监管机构将通过完善低价倾销的认定标准、明确禁止利用算法从事不正当价格行为等手段，加大对非理性价格战的治理力度。 【交易逻辑】 宏观方面，对等关税在8月初生效前的谈判有一定进展，LME铝自4月逐渐反弹，基本收复了3月下旬以来的跌幅，近期在2640美元附近高位震荡。LME铝库存维持窄幅增加趋势、累计增加超10万吨，但现货基差仍维持平水附近。国内方面，一方面关注本月底重要会议政策预期情况，另一方面前期因政策预期显著上涨的工业品品种今日因投机情绪降温、资金减仓避险而下跌为主。基本面方面，上周四钢联数据显示铝棒周产量环比增加0.45万吨，本周预计铝锭库存仍增加、带动月差收窄，但若铝棒连续增产、待近期铸锭增量完成发运后，铝锭社会库存将到达峰值，届时关注月差扩大机会。 【交易策略】 1.单边：铝价短期承压走弱；2.套利：09-12合约正套待价差因累库收敛后逐步入场；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比下跌125元至20025元/吨。铝合金持仓环比减少35手至10629手。 2、现货市场：Mysteel 7月28日ADC12铝合金锭现货价华东19700，跌100；华南19800，跌100；东北19800，跌100；西南19800，跌100；进口19400，跌200。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1、据Mysteel调研，截至7月24日，铸造铝合金周度产量环比减少0.08万吨至14.16万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.05万吨至7.99万吨。铝合金厂库下降0.14万吨至8.92万吨，社会库存增加0.6万吨至4.32，总库存合计增加0.46万吨至13.24万吨。 2、据国家发改委网站7月24日消息，国家发展改革委与市场监管总局已联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，标志着这项重要的立法进程进入了关键阶段。此次价格法的修订，是自1998年首次实施以来的第一次，于2023年被正式列入《十四届全国人大常委会立法规划》。修正草案直指当前市场竞争中备受关注的“内卷”现象。草案内容显示，监管机构将通过完善低价倾销的认定标准、明确禁止利用算法从事不正当价格行为等手段，加大对非理性价格战的治理力度。 【交易逻辑】 供应端，合金锭企业普遍受废铝货源紧缺制约，补库困难，部分减产/停炉；需求端，摩配订单支撑需求，采购积极；汽配订单疲软，仅刚需补库。高温淡季压制订单，压铸厂以消耗库存或小单采购为主。期现套利交易活跃，支撑交割品牌成交；非交割品牌受制于下游需求薄弱，出货显著承压，“有价无市”特征凸显。铝合金期货价格预计仍将因成本随铝价运行为主。 【交易策略】 1.单边：随铝价承压偏弱运行。2.套利：期现价差在300-400元以上考虑期现套利；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2509涨0.88%至22645元/吨，沪锌指数持仓减少1.02万手至22.44万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22670~22775元/吨；今日盘面较上周下滑，市场贸易商挺价持续，对均价上浮幅度维持高位，现货升水小幅上调，但厂提送到锌锭持续流入，下游更倾向于接货低价厂提锌锭，加上下游企业继续看跌，今日现货成交依旧多为刚需。 【相关资讯】 1.截至本周一（7月28日），SMM七地锌锭库存总量为10.37万吨，较7月21日增加1.11万吨，较7月24日增加0.54万吨，国内库存录增。 2.7月25日SMM讯：据SMM了解，当周内外比价依旧未见改善，近期贸易商锌矿报盘有所增多，但价格优势下冶炼厂原料采购仍以国产矿为主，周内进口锌矿成交清淡；当周SMM锌精