市场研判
铜
- 市场回顾：沪铜2509合约收跌0.42%，减仓11440手；现货抛压明显，升水下跌30元/吨；广东库存连续两日增加，升水走低至贴水10元/吨；天津下游按需补货，升水持平。
- 重要资讯：SMM全国主流地区铜库存止降反升，国产货源到货量将增长，消费量小幅下降，预计库存将小幅增加。
- 逻辑分析：宏观方面，美欧贸易协议达成，关税影响或下降；供应方面，国内冶炼厂高产，库存止降反升；LME库存减少，232关税临近，COMEX铜价创历史新高，价差扩大；下游按需补货，月末节点库存已提前处理，市场供需两端均偏向疲软，现货升贴水持稳。
- 交易策略：短期高位震荡，套利观望，期权观望。
氧化铝
- 市场回顾：氧化铝2509合约下跌217元至3243元/吨，持仓减少37723手；现货价格持平。
- 相关资讯：国家发展改革委与市场监管总局起草《中华人民共和国价格法修正草案》，关注“内卷”现象；工信部将实施新一轮钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案；新疆电解铝厂招标1万吨氧化铝，价格上涨90-150元/吨；上期所仓单9031吨，环比持平；阿拉丁调研统计，全国氧化铝建成产能增加，运行产能增加，开工率84.01%；巴西、印度氧化铝成交价格上涨。
- 逻辑分析：投机情绪降温，氧化铝价承压，关注成本支撑，现货长单换月，关注现货流通货源是否增加。
- 交易策略：短期投机情绪降温，氧化铝价承压，关注成本支撑，单边关注成本支撑，套利观望，期权观望。
电解铝
- 市场回顾：沪铝2509合约下跌135元/吨至20615元/吨，持仓减少26792手；现货价格下跌120元/吨。
- 相关资讯：Mysteel库存增加2万吨；上期所仓单日度环比减少1007吨；云铝股份电解铝生产线稳定运行，不受限电限产影响；国家发展改革委与市场监管总局起草《中华人民共和国价格法修正草案》。
- 逻辑分析：LME铝库存增加，现货基差仍维持平水附近；国内方面，关注本月底重要会议政策预期情况，前期因政策预期上涨的工业品品种下跌，资金减仓避险；基本面方面，铝棒周产量增加，预计铝锭库存仍增加，带动月差收窄。
- 交易策略：铝价短期承压走弱，09-12合约正套待价差累库收敛后逐步入场，期权观望。
铸造铝合金
- 市场回顾：铸造铝合金2511合约下跌125元/吨至20025元/吨，持仓减少35手；现货价格下跌100元/吨。
- 相关资讯：Mysteel调研，铸造铝合金周度产量环比减少，厂库下降，社会库存增加，总库存合计增加。
- 逻辑分析：供应端，合金锭企业受废铝货源紧缺制约，部分减产/停炉；需求端，摩配订单支撑需求，采购积极，汽配订单疲软，高温淡季压制订单，压铸厂以消耗库存或小单采购为主；期现套利交易活跃，支撑交割品牌成交；非交割品牌受制于下游需求薄弱，出货承压。
- 交易策略：随铝价承压偏弱运行，期现价差在300-400元以上考虑期现套利，期权观望。
锌
- 市场回顾：沪锌2509涨0.88%至22645元/吨，持仓减少1.02万手；现货价格集中在22670~22775元/吨，现货升水小幅上调。
- 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量增加1.11万吨；内外比价未见改善，贸易商锌矿报盘增多，冶炼厂原料采购仍以国产矿为主，进口锌矿成交清淡；港口锌矿库存显著下滑；冶炼厂挺价情况持续，预计8月锌矿加工费继续上涨。
- 逻辑分析：矿端，国内锌精矿市场稳定，港口库存下降明显；冶炼端，精炼锌产量或环比增加，冶炼厂盈利空间不断扩大；消费方面，7-8月锌消费传统淡季，终端订单减少，下游企业开工积极性下降，原料库存相对高位，预计近期下游采购情绪不佳，仅维持刚需采购。
- 交易策略：获利空头可继续持有，警惕宏观及资金面影响，买入看跌期权，期权观望。
铅
- 市场回顾：沪铅2509涨0.03%至16915元/吨，持仓减少4948手；现货价格上涨25元/吨。
- 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量增加约300吨；贵州鲁控环保科技有限公司核心工序熔炼系统顺利投料；再生铅冶炼企业理论综合盈亏值仍为负值；下游电池生产企业刚需偏向电解铅厂库，导致电解铅炼厂厂库明显下滑；废旧铅酸蓄电池到货量一般，回收商出货意愿不高；新版强制性国家标准《电动自行车安全技术规范》将于9月1日正式实施。
- 逻辑分析：再生铅成本支撑下，铅价底部支撑明显，含铅废料回收困难，价格相对高位；原生铅冶炼厂存有检修，再生铅冶炼厂因亏损原因开工难有明显提升；铅蓄电池市场终端消费略有好转，下游倾向于采购厂提货源。
- 交易策略：获利多头可继续持有，警惕宏观风险，卖出看跌期权，期权观望。
镍
- 市场回顾：沪镍主力合约NI2509下跌1850至121620元/吨，持仓减少3066手；金川升水上调150至2150元/吨。
- 相关资讯：印尼国家投资管理机构探索镍下游产业的投资机会，考虑收购PT Gunbuster Nickel Industry冶炼厂；澳大利亚上市的镍生产商Nickel Industries Limited推迟其Excelsior Nickel Cobalt项目中综合镍精炼厂的初始投产。
- 逻辑分析：焦煤跌停传递信号，镍价冲高回落；镍过去两年新增产能较多，落后产能较少，反内卷炒作下涨幅始终偏低；下游不锈钢和新能源汽车均有产能过剩的问题，存在潜在需求下滑的风险；目前7月供需双弱格局，8月或与之相近，外围市场情绪转弱也将令镍价重返震荡。
- 交易策略：短线跟随宏观氛围运行，暂时观望，卖出深虚看跌期权。
不锈钢
- 市场回顾：主力SS2509合约下跌95至12840元/吨，持仓减少11890手；现货价格下跌120元/吨。
- 重要资讯：江苏D钢厂设备检修，通知佛山代理8月协议量暂定打8折；中国国家税务总局发布《关于优化企业所得税预缴纳税申报有关事项的公告》；Acerinox集团考虑对美国市场部分不锈钢产品实施价格上调。
- 逻辑分析：外围市场普跌，不锈钢临近阻力位冲高回落；外需受制于关税和转口阻碍，内需也进入淡季，实体需求并不乐观，但投机需求旺盛；成本方面NPI略有上涨，高碳铬铁下跌，目前价格离成本有距离，盘面给出套保利润。
- 交易策略：短期重返震荡区间，套利观望。
工业硅
- 市场回顾：工业硅期货主力合约盘中三次触及跌停，尾盘拉涨后收于49405元/吨；现货普遍走弱100-200元/吨。
- 相关资讯：国家发展改革委市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》。
- 综合分析：供需方面，DMC、多晶硅、原生铝合金、再生铝合金开工率环比持平，工业硅周度产量增加，云南、四川、新疆开炉数量增加，工业硅社会库存环比降低；交易逻辑：龙头大厂逐渐复产，工业硅基本面逐渐偏空，期现负循环的助推下，工业硅期货价格或仍有一定下跌空间；多晶硅产能整合完成以后，势必严控行业开工率，四季度工业硅需求或大幅缩减，在没有供给侧出清的政策情况下，工业硅逢高沽空。
- 策略：单边：看涨情绪有所消退，短期或有回调，前期多单撤退；期权：前期的保护性看跌期权持有；套利：11、12合约反套/11、10合约正套，蝶式策略参与。
多晶硅
- 市场回顾：多晶硅期货主力合约盘中三次触及跌停，尾盘拉涨后收于49405元/吨；现货价格上调。
- 相关资讯：光伏行业2025年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会召开，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华发表报告。
- 综合分析：短期“反内卷”情绪退坡对本轮涨幅较多的品种影响大，在厂家卖交割后，多晶硅走仓单逻辑回调支撑位在43000-45000区间；但多晶硅产能整合势在必行，且硅片顺价完成，倘若本周产能整合方案并未达成，则本周多晶硅期货价格延续回调趋势，倘若本周产能整合方案达成且重磅会议重提供给侧改革和“反内卷”，多晶硅期货可能再度上行，不排除价格突破前期高点。
- 策略：短期回调但更建议参与期权策略，回调后以期货多单+保护性看跌期权的策略参与；套利：多多晶硅、空工业硅长期持有；多晶硅远月合约反套。
碳酸锂
- 市场回顾：主力2509合约下跌6340至73120元/吨，持仓减少11万手，广期所仓单增加280至12276吨；现货价格上调。
- 重要资讯：广期所正在积极推进铂、钯期货与氢氧化锂期货的研发及上市工作；世界汽车销量及新能源汽车销量数据。
- 逻辑分析：碳酸锂主力合约2509在连续大涨后出现一个8%的跌停板，减仓11万手，网传今日自然资源部去宜春调研，某大矿的采矿证可以续期无需停产，扭转了此前市场对停矿的预期。
- 交易策略：短期投机氛围较强，基本面不确定性较大，建议谨慎观望，等待政策落地，有长协的企业可考虑期现套利，期权观望。
