晨会纪要

晨会纪要 2025年07月29日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡反弹，算力硬件板块大涨 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】国家育儿补贴方案公布 【宏观经济】央行公开市场开展4958亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】《重金属环境安全隐患排查整治行动方案（2025—2030年）》印发 【财经要闻】国内商品期货收盘，焦煤、玻璃、焦炭、纯碱、工业硅、碳酸锂主力合约跌停 【财经要闻】上海：发放6亿元算力券，降低智能算力使用成本 三、行业及公司动态 【行业动态】腾讯发布混元3D世界模型及钛螺丝平台，首秀AI应用全景图 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 【行业动态】上海市药监局印发《上海市第二类医疗器械优先审批程序》 【行业动态】阿里首款自研夸克AI眼镜亮相，内置支付宝“看一下支付” 管 诗睿研 究助理guanshirui@hnchasing.com 【公司跟踪】恒瑞医药（600276.SH）：与GSK签署合作、选择权和许可协议 四、湖南经济动态 【湘股动态】圣湘生物（688289.SH）：公司两款产品于近日获得医疗器械注册证 【湖南省地方动态及政策】上半年湖南省电子信息制造业50个重点项目完成投资151.8亿元 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡反弹，算力硬件板块大涨 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.36%，收于5640.9点；代表蓝筹股的上证指数涨0.12%，收于3597.94点；代表硬科技的科创50指数涨0.09%，收于1055.11点；代表创新成长的创业板指数涨0.96%，收于2362.6点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.25%，收于1455.37点。总体来看，创新成长板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.26%，收于2802.77点；代表大盘股的中证A100指数涨0.11%，收于3932.96点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.21%，收于4135.82点；代表中盘股的中证500指数涨0.38%，收于6323.42点；代表小盘股的中证1000指数涨0.35%，收于6729.98点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.71%，收于2861.51点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，国防军工、非银金融、医药生物涨幅居前，交通运输、钢铁、煤炭跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为15.58倍，处于历史后35.98%分位，市净率（LF）估值为1.42倍，处于历史后17.76%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为146.16倍，处于历史后99.7%分位，市净率（LF）估值为4.88倍，处于历史后53.49%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为34.81倍，处于历史后19.76%分位，市净率（LF）估值为4.36倍，处于历史后34.17%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为20.73倍，处于历史后55.14%分位，市净率（LF）估值为1.71倍，处于历史后25.27%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为68.42倍，处于历史后94.71%分位，市净率（LF）估值为5.1倍，处于历史后99.68%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有2781家公司上涨，共有2436家公司下跌，其中涨停公司62家，跌停公司12家，全市场成交额17661.5亿元，较前一交易日减少493.01亿元。 四、市场策略 大盘震荡反弹，算力硬件板块大涨。消息面上，美国与欧盟达成15%税率关税协议，对全球市场形成一定提振，A股早盘冲高，随后全天震荡，最终三大指数收涨。盘面上，算力硬件板块大涨，影视院线方向活跃，而周期股有所调整。具体来看： （1）算力硬件板块大涨。据wind资讯消息，上海市经济信息化委印发《上海市进一步扩大人工智能应用的若干措施》，文件指出，降低智能算力使用成本，发放6亿元算力券，加强算力调度平台建设，体系化支持企业研发和应用大模型，加快大模型生态空间集聚。受此消息提振，近期活跃的算力硬件板块大涨；往后看，随着海外AI发展对算力需求提升，叠加国内数据中心建设提速，该方向中长期来看仍具备较好的投资价值，可逢低关注。 （2）影视院线方向活跃。据财联社报道，2025年暑期档电影总票房突破50亿元，其中7月25日正式公映的抗战题材影片《南京照相馆》以1.57亿元（含点映）成为春节后首部单日票房破亿新片。受电影票房回暖消息影响，影视院线板块走强，但该方向早盘冲高后上攻动能有所不足，后续其持续性仍有待观察。 总体来看，大盘在上一个交易日历经调整后迎来修复，指数层面维持震荡向上趋势，但题材板块仍轮动较快，算力硬件、创新药、大金融等热点题材均有所表现，但此前强势的周期股却迎来较大调整。短期内，仍可积极参与市场结构性机会，但需把握好题材板块的轮动节奏，切勿盲目追高。方向上，逢低关注以AI和机器人为代表的科技方向、创新药概念、大金融板块、反内卷方向、雅江水电站概念。中长期看，虽然宏观经济及政策未见明显拐点，但“反内卷”政策将缓解“增收不增利”的困境，股市财富效应将抵消楼市拖累效应，共同支撑A股业绩端回暖。因此，指数层面大概率维持震荡偏强运行，投资容错率将提升，可积极参与A股市场，在市场宽基指数并未明显破位时，可保持较高权益市场仓位，顺势而为。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 7月28日，LOF基金价格指数上涨0.22%，ETF基金价格指数上涨0.33%，上证50ETF上涨0.45%，沪深300ETF上涨0.26%，中证500ETF上涨0.41%，标普500ETF上涨0.97%，日经225ETF基金下跌1.35%，德国30ETF上涨0.89%，法国CAC40ETF上涨1.5%，黄金ETF下跌0.28%，白银基金下跌1.94%，豆粕ETF下跌0.77%，嘉实原油下跌0.69%，7月28日，ETF总成交额约3952.6亿元。日内创新药类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 7月28日，1年期国债到期收益率下行2.0bp至1.36%，10年期国债到期收益率下行1.8bp至1.71%，1年期与10年期国债期限利差持平在35bp。1年期国开债到期收益率下行1.4bp至1.51%，10年期国开债到期收益率下行2.9bp至1.78%。DR001下行5.5bp至1.46%，DR007下行7.2bp至1.58%。国债期货10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.04%。3年期AAA级信用利差上行0.15bp至21.17bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在22.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】国家育儿补贴方案公布 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家育儿补贴制度实施方案7月28日公布。从2025年1月1日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，至其年满3周岁。育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元。其中，对2025年1月1日之前出生、不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴。 【宏观经济】央行公开市场开展4958亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，7月28日以固定利率、数量招标方式开展了4958亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4958亿元，中标量4958亿元。Wind数据显示，当日1707亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3251亿元。 【财经要闻】《重金属环境安全隐患排查整治行动方案（2025—2030年）》印发 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，近日，经国务院同意，生态环境部、国家发展改革委、科技部等九部门联合印发《重金属环境安全隐患排查整治行动方案（2025—2030年）》。《方案》共六个部分、17项措施，计划到今年底前，完成重金属环境安全隐患排查和立行立改；到2027年底前，基本完成高风险隐患整治，重金属环境监测监控预警、应急处置能力明显增强；到2030年底前，全面完成隐患整治，重金属环境风险得到有效管控。 【财经要闻】国内商品期货收盘，焦煤、玻璃、焦炭、纯碱、工业硅、碳酸锂主力合约跌停叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，国内商品期货收盘，多数下跌。焦煤、玻璃、焦炭、纯碱、工业硅、碳酸锂主力合约跌停，氧化铝跌超6%，多晶硅跌超5%，NR、尿素等跌超3%，硅铁、橡胶等跌超2%，沪镍、豆一等跌超1%，白糖、国际铜等小幅下跌；红枣涨超2%，原木、玉米等小幅上涨。 【财经要闻】上海：发放6亿元算力券，降低智能算力使用成本 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，上海市经济信息化委印发《S上海市进一步扩大人工智能应用的若干措施》，文件指出，降低智能算力使用成本，发放6亿元算力券，加强算力调度平台建设，体系化支持企业研发和应用大模型，加快大模型生态空间集聚。对租用智能算力的主体，市级给予最高30%租金补贴，并推荐申报国家智能券补贴，按照“补早补小”原则，市区协同给予最多1年、最高100%的租金补贴。对自主智能算力设施部署项目，给予最高10%建设支持，加速培育人工智能自主生态。 三、行业及公司动态 【行业动态】腾讯发布混元3D世界模型及钛螺丝平台，首秀AI应用全景图何 晨（S0530513080001）管 诗睿（研究助理） 根据科创板日报，7月27日，腾讯在2025世界人工智能大会上发布混元3D世界模型、具身智能平台Tairos（钛螺丝）等，并首次展示面向AI时代的产品应用全景图。 混元3D世界模型1.0是业界首个开源可沉浸漫游、可交互、可仿真的世界生成模型，融合了全景视觉生成与分层3D重建技术，同时支持文字和图片输入，实现了高质量、风格多样的可漫游3D场景生成。过去需要专业建模团队数周才能搭建的3D虚拟世界，现在只需一句文字或一张图片，即可在几分钟内生成。 钛螺丝是国内首个以模块化的方式提供大模型、开发工具和数据服务的具身智能软件平台。钛螺丝平台包含模型算法和云服务两大组成部分，模型层面包含了多模态感知模型、规划大模型以及感知行动联合大模型；云服务平台则包含了仿真平台、数据平台以及开发工具等，平台通过标准化接口调用及软件开发工具包（SDK）的方式对外提供服务。 在此基础上，腾讯展示了以自研混元大模型为核心引擎的“1+3+N”全景体系。该体系构建了涵盖平台能力与多元应用的完整架构，覆盖面向B、C端的智能体开发平台、面向机器人领域的腾讯具身智能开放平台，以及分布在多个行业场景中的AI应用与智能体产品矩阵。 风险提示：市场竞争加剧；AI产品应用不及预期。 【行业动态】上海市药监局印发《上海市第二类医疗器械优先审批程序》 龙 靖宁（S0530523120001） 7月28日，上海市药品监督管理局印发《上海市第二类医疗器械优先审批程序》。文件提出，对符合下列条件之一的上海市第二类医疗器械注册申请实施优先审批：（一）列入国家科技重大专项、重点研发计划或者本市科技重大专项、科技创新行动计划的；（二）诊断和治疗罕见病，且具有明显临床优势的；（三）诊断和治疗老年人特有和多发疾病，且目前尚无有效诊断或治疗手段的；（四）专用于儿童，且具有明显临床优势的；（五）境内无同品种产品获准注册且具有明显临床优势的，或者境内同品种获批注册较少且无法满足临床需求的。 【行业动态】阿里首款自研夸克AI眼镜亮相，内置支付宝“看一下支付”何 晨（S0530513080001）汪 颜雯