商品研究晨报-能源化工

122246810111213151618202122222527272831313233 20250728对二甲苯：供需仍偏紧，滚动正套PTA：供应压力逐步凸显，基差反套PX PTA MEG基本面数据期货PX主力昨日收盘价7062涨跌6956涨跌幅106月差PX9-1昨日收盘价112前日收盘价108涨跌4现货PX CFR中国（美金/吨）昨日价格873.5前日价格855.67涨跌17.83现货加工费PX-石脑油价差昨日价格279.55前日价格274.3涨跌5.25来源：CCF，同花顺iFinD，S&P Global，国泰君安期货研究【市场概览】PX：据市场参与者称，中国重新开展的“反内卷”运动提振了PX市场的情绪——这个词现在被广泛地与遏制过度建设和不可持续的价格战联系在一起。尽管更广泛的聚酯链尚未受到直接影响，但政策公告有助于提振近期信心。“该计划旨在解决过时的容量问题，”一位行业参与者说。“今年PX价格下跌时间太长，因此任何积极的宏观发展都会引发反应，尽管它会持续多久是任何人的猜测。”PX-石脑油价差扩大，触及293美元/吨，为6月30日以来的最高水平。石脑油面临压力，因为东北亚裂解厂继续青睐液化石油气，这是一种更具成本效益的替代原料。请务必阅读正文之后的免责条款部分 MEG：趋势转弱贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.comPTA主力MEG主力PF主力SC主力493645456606512.98660861.77%1.34%1.32%0.79%PTA9-1MEG9-1PF8-9SC8-9182-816.526-3-818.1-850-1.6PTA华东（元/吨）MEG现货石脑油MOPJDated布伦特(美金/桶)49004579580.569.5648104529576.1270.890504.38-1.24PTA加工费短纤加工费瓶片加工费MOPJ石脑油-迪拜原油价差198.3184.81-22.45-6.01266.92115.62-28.79-6.01-68.61-30.826.34 4012 据市场消息人士称，截至7月25日，中国PX工厂开工率估计约为79.9%，低于前一周的81.1%。MEG：据市场消息，沙特一套45万吨/年的乙二醇装置目前已重启，该装置此前6月中前后停车检修。沙特另一套55万吨/年的乙二醇装置已于近期重启，该装置自6月底前后因故停车。近期EO下游需求表现乏力，部分EO-EG联产装置有EO回切EG动作/计划，据初步统计涉及量在1000-1200吨/天。聚酯：无锡一工厂两套合计50万吨聚酯装置因导热油管道故障而临时停车，聚酯装置配套生产涤纶长丝和切片，后道切片纺工业丝也暂停，装置重启时间待定江浙涤丝25日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成附近。江浙几家工厂产销分别在80%、60%、40%、0%、25%、60%、25%、80%、40%、85%、100%、50%、75%、20%、50%、40%、10%、40%、80%、10%、0%、10%。25日直纺涤短销售尚可，截止下午3:00附近，平均产销74%，部分工厂产销：100%、80%、30%、60%、200%、50%、40%、30%、70%。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：-1PTA趋势强度：-1MEG趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【观点及建议】PX：单边趋势转弱，逢高做套保。PXN周内大幅上升。前期250美金/吨上涨至293美金/吨。本周中国PX开工率79.9%（1.2%），亚洲整体开工率72.9%（-0.7%）。天津石化PX装置39万吨检修2个月。海外沙特134万吨预计近期重启。8月初，威联化学200万吨PX重启、月中福化集团80+80陆续重启，泰国53万吨、日本ENEOS19+42万吨逐步重启。未来亚洲PX供应将逐步回升。PTA装置开工率维持79.7%（-），未来8月份关注嘉兴石化220万吨检修、东营威联化学250万吨装置预计重启、逸盛海南200预计停车改造3个月、大连225万吨预计检修，三房巷海伦石化300万吨新装置预计开车。PTA：单边转弱，产业可逢高套保，关注01合约多PX空PTA。PTA装置开工率维持79.7%，未来8月份关注嘉兴石化220万吨检修、东营威联化学250万吨装置预计重启、逸盛海南200预计停车改造3个月、大连225万吨预计检修，三房巷海伦石化300万吨新装置预计开车。聚酯方面，本周随着贸易商大量投机性备库，聚酯产品库存快速去化，进一步大规模减产的可能性在下降，本周开工率88.7%（+0.2%）。上周市场关注反内卷对聚酯产业链的影响，在商品市场整体走强的带动下，PTA价格走强。估值方面，现货PTA加工费继续维持在相对低位200元/吨，但盘面09和01周内出现反弹，01合约加工费甚至达到360元/吨高位，关注高估值之下的PTA加工费压缩头寸。MEG：短期偏空。进口方面，6月进口62万吨，7月预计63万吨，8月预计60万吨以下，9月份随着沙特装置开工回升进口量将再次回升。国产煤制乙二醇装置开工提升至74%；国产乙二醇总负荷66%（-1.37%）,8月份关注广汇40、浙石化80、卫星石化90重启进度，在乙烯装置没有计划外负荷变动之前，供应略显宽松。乙二醇煤制装置利润再次回升至600元/吨。当前油制乙二醇、MTO及外采乙烯制乙二醇利润明显修复。环氧乙烷相对乙二醇估值开始跌至低位，可转产装置生产乙二醇的积极性明显提升，未来将看到部分环氧乙烷装置转产乙二醇。另外乙二醇与塑料、苯乙烯价差也上升至年内高位。请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】2025年07月28日 橡胶：震荡偏弱投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分2下周海内外产区降雨仍在，泰柬冲突下胶农割胶工作受阻，胶价看涨氛围较浓，原料价格易涨难跌。海外船货到港仍有减少预期，但需关注云南替代种植指标流入情况，短时市场宏观情绪较强，胶价继续维持偏强运行。预计下周上海市场全乳胶现货价格运行区间在14900-15350元/吨；泰混现货价格运行区间在14800-15150元/吨。天然橡胶市场宏观气氛偏多，胶价继续破位上移。（上海全乳胶周均价14960元/吨，+550/+3.82%；青岛市场20号泰标周均价1815美元/吨，+58/+3.30%；青岛市场20号泰混周均价14644元/吨，+404/+2.84%）。基本面来看，周期内海内外产区仍有强降雨干扰，影响割胶工作，原料采购价格继续上涨，上游成本支撑走强。中国天然橡胶库存呈现降库，深色和浅色同降，市场看多氛围萦绕。周期内整个商品市场偏好氛围仍在，叠加周期内泰柬地缘政治冲突加剧，市场情绪化加重，胶价周尾继续破位上移。（隆众资讯）5 请务必阅读正文之后的免责条款部分合成橡胶：短期回调，中期震荡杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（09合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.7月23日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在15700吨左右，较上周期下降4300吨。周内进口船货到港有限，且天气影响部分船货到港延期，下游原料库存正常消耗，影响样本港口库存降至低位。（隆众资讯）2.截止2025年7月23日(第30周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.23万吨，较上周期小幅增加，环比+0.22%。本周期内宏观消息面带动及原料成本走高影响下，期现货市场偏2025年07月28日 投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据前日数据日盘收盘价（元/吨）12,41512,285成交量（手）160,791148,642持仓量（手）49,31148,828成交额（万元）990,584896,252山东顺丁-期货主力-265-185BR08-BR09-30-25华北顺丁（民营）11,80011,750华东顺丁（民营）11,90011,850华南顺丁（民营）11,95011,900山东顺丁市场价（交割品）12,15012,100齐鲁丁苯（型号1502）12,45012,200齐鲁丁苯（型号1712）11,30011,100江苏主流价9,7509,650山东主流价9,7259,650项目名称昨日数据前日数据顺丁开工率（%）71.391271.3912顺丁理论完全成本（元/吨）1249112491顺丁利润（元/吨）-291-291 变动幅度1301214948394332-80-55050505025020010075变动幅度0.0000 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分2强运行预期强烈，供价大幅走高且部分套利盘积极试探接货，样本生产企业库存略有下降，样本贸易企业库存增加。（隆众资讯）3.短期而言，顺丁橡胶期货价格预计高位回调，中期步入震荡格局。短期而言，周五夜盘伴随大量投机资金离场，资金流决定资产价格，大宗商品指数高位回落，合成橡胶跟随回调。此外，伴随基差走强，预计现货市场期现货源的流通性释放，给现货市场带来供应端的抛压。中期来看，顺丁橡胶预计震荡运行，主要原因有三点，其一，反内卷政策推进仍未结束，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑。其二，橡胶板块整体震荡有支撑，泰国原料价格企稳，杯胶价格小幅反弹。其三，合成橡胶产业链基本面边际好转，合成橡胶样本企业库存连续三周小幅去库。丁二烯7月到港量持续偏低导致港口货源偏紧。整体来看，短期高位回调，中期震荡运行。（国泰君安期货合成橡胶周报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。7 请务必阅读正文之后的免责条款部分沥青：出货续缓，震荡反复王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2508BU2509BU2508BU2509沥青全市场基差（山东-08）08-09跨期山东-华南价差华东-华南价差山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：BU-SC高位震荡-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年7月28日 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi@gtht.com单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价元/吨3,6410.17%3,620元/吨3,6150.36%3,591昨日成交成交变动昨日持仓手391(733)3,570手205,89438,916171,367昨日仓单仓单变化手82180-120昨日价差前日价差价差变动元/吨139150-11元/吨2633-7190195-5元/吨1901900昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价元/吨3,780-53,913元/吨3,78003,701最新（7月24日更新）前次（7月21日更新）变动31.95%33.24%-1.29%25.10%25.89%-0.79%图2：华南仓单持稳05-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-21