宏观周报（7.21-7.25）：反内卷信号密集，美国关税谈判波折

一周大事记

• 国内：
  • 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，装机容量7000万-8100万千瓦，刷新全球最大水电站纪录，对能源安全、区域协调发展和绿色转型意义重大，利好水电设备、电网外送、水泥、爆破等行业。
  • 7月LPR报价持平，短期货币政策或以稳为主，但下半年LPR有进一步下行空间。
  • 海南自贸港全岛封关将于12月18日正式启动，进一步促进高水平对外开放，对贸易、投资和货币三方面起到重要意义，免税购物、跨境金融、国际航运等领域有望迎来投资机遇。
  • 推动生猪产业高质量发展座谈会召开，后续猪价或有一定向上空间。
• 海外：
  • 日本执政联盟参院选举历史性溃败，日美关税谈判达成协议，美方对日本实施的“对等关税”税率将下调至15%。
  • 欧盟计划反制美国关税威胁，未来谈判前景仍不明朗，可能启用《反胁迫工具》对美实施系统性制裁。
  • 美国6月成屋销售超预期下滑，高利率加剧楼市压力，房地产市场占美国GDP比重约15%-18%，地产销售持续疲软可能拖累整体经济增长。
  • 欧元区7月PMI超预期扩张，欧洲央行暂停降息，但市场仍预期年内至少还有一次降息。

国内高频数据

• 上游：原油价格周环比下降，阴极铜、铁矿石价格周环比上升。
• 中游：螺纹钢、动力煤价格周环比上升，水泥价格周环比下降。
• 下游：房地产销售周环比上升，7月第三周乘用车日均零售销量同比增长。
• 物价：蔬菜、猪肉价格周环比略升。

下周重点关注

• 中国美中第三轮磋商、中国7月官方制造业PMI、美国5月FHFA房价指数、美国6月JOLTs职位空缺、美国至7月25日当周API原油库存、美国7月ADP就业人数、欧元区第二季度GDP年率初值、美国至7月30日美联储利率决定(上限)、美国至7月26日当周初请失业金人数、美国6月核心PCE物价指数同比、欧元区6月失业率、日本央行利率决议。