一、宏观线索分析
- 通胀:“反内卷”政策温和推进,短期价格收缩方向或延续,PPI同比降幅收窄但年内回正仍存难度。
- 房地产:城市更新提速,政策发力重心在于结构优化,或有望撬动年内投资增量。
- 出口:海外谈判反复,关税政策不确定性较大,“抢出口”效应或面临退坡,下半年出口中枢预计下移。
二、债市策略
- α挖掘策略进入尾声,逐步提高账户流动性,灵活应对市场变化。
- 前期α利差压缩充分的品种主要集中在中端期限的流动性偏弱品种,可换成流动性更好的活跃品种。
- 超长端品种利差分位数在50%以上,具备一定配置价值,关注保险预定利率公告对超长端情绪的影响。
三、利率债市场复盘
- 股债跷板效应延续,债市窄区间震荡,曲线走陡。
- 税期央行OMO加力净投放,资金面先紧后松。
- 国债、政金债净融资减少,地方债、同业存单净融资增加。
- 国债和国开期限利差均走扩。
四、风险提示