融达期货宏观周报反内卷政策信号带动国内工业品情绪修复

国内观察

• 政策端：中央财经委会议首次明确将“反内卷”作为经济政策重点，提出依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，并研究纵深推进全国统一大市场建设和海洋经济高质量发展。
• 生产端：6月制造业PMI为49.7，环比微升；电炉开工率环比下降2.57%，石油沥青开工率环比下降0.43%。
• 需求端：5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，环比增长1.3%；进口同比下降3.4%，出口同比增长4.8%，但环比均有所回落。
• 高频数据：30大中城市商品房成交面积大幅低于季节性，乘用车销量处于季节性高位；5月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%；猪肉批发价周同比上涨0.35元/公斤；南华工业品指数周同比上涨23.65。
• 就业和通胀：5月城镇调查失业率为5%，CPI环比持平，PPI环比下降0.6%；M2同比增长7.9%，M1同比增长2.3%。

海外观察

• 美国：参议院通过“大而美法案”，未来十年财政赤字或新增3.4万亿美元；6月非农就业人口增加14.7万人，失业率降至4.1%，市场降息预期降低。
• 欧元区及日本：6月制造业PMI分别为49.5和50.1，服务业PMI分别为50.5和51.7；5月美国新屋销售和成屋销售环比均下降，新屋开工环比下降。
• 美国就业和通胀：6月新增非农就业147千人，失业率降至4.1%；5月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.8%。

研究结论

• 国内“反内卷”政策信号带动工业品情绪修复，但经济复苏仍面临需求不足和通胀压力。
• 美国财政扩张加剧赤字风险，短期内滞胀概率下降，可能影响特朗普的关税政策。
• 全球经济复苏动能减弱，需关注美国就业数据变化对货币政策的影响。