商品研究晨报-能源化工

1222468101213151718202223242729293033333435 20250725对二甲苯：供需仍偏紧，滚动正套PTA：聚酯库存下降，原料趋势偏强PX PTA MEG基本面数据期货PX主力昨日收盘价6956涨跌6860涨跌幅96月差PX9-1昨日收盘价108前日收盘价84涨跌24现货PX CFR中国（美金/吨）昨日价格855.67前日价格841.67涨跌14现货加工费PX-石脑油价差昨日价格261.95前日价格258.08涨跌3.88来源：CCF，同花顺iFinD，S&P Global，国泰君安期货研究【市场概览】PX：尾盘石脑油价格上涨，8月MOPJ目前估价在577美元/吨CFR。今天PX价格上涨，一单9月亚洲现货在859成交。尾盘实货9月在854/860商谈，10月在847.5/852商谈，9/10换月在平水有买盘。今日PX估价在856美元/吨，较昨日上涨14美元。浮动价，9月预计在+13左右，10月在+5附近有买，Q4在+10有卖盘报价。地缘政治紧张局势加剧，原油价格上涨，为PX提供了额外的提振。据报道，俄罗斯和乌克兰的能源设施于7月24日成为攻击目标，引发了人们对可能出现供应中断的担忧。据当地媒体报道，当天早些时候，乌克兰无人机袭击了克拉斯诺达尔边疆区的俄罗斯油库，而据称俄罗斯袭击了苏梅的一个能源设施，导致超过22万人停电。请务必阅读正文之后的免责条款部分 MEG：单边趋势偏强贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.comPTA主力MEG主力PF主力SC主力485044856520508.96649885.21.38%1.10%1.37%1.03%PTA9-1MEG9-1PF8-9SC8-926-3-818.140-1016.722-321.4PTA华东（元/吨）MEG现货石脑油MOPJDated布伦特(美金/桶)48104529576.1270.848054497567.3869.75328.751.09PTA加工费短纤加工费瓶片加工费MOPJ石脑油-迪拜原油价差256.61138.04-483.95-6.01234.63204.46-465.55-6.0121.98-66.41-18.41 012 截至7月24日亚洲收盘，近月ICE 9月布伦特原油期货环比上涨49美分/桶，至68.98美元/桶。三房巷在中国的新PTA工厂预计将投产，该工厂将增加300万吨/年的产能，也提振了PX领域的市场情绪。据市场参与者称，该设施预计将于7月底上线。“如果新的PTA装置很快启动，将直接推动PX需求，”一位经纪人说。展望未来，市场参与者仍持谨慎态度，因为新关税将于8月1日生效。许多人认为PX价格走向将取决于未来几周关税形势的发展。“在关税生效并且更加明确之前，一切都处于不确定状态，”一位地区生产商说。关税担忧扰乱了季节性聚酯纤维的购买，美国进口商推迟了通常在6月至7月下达的订单。据业内人士透露，货物通常在9月发货以满足假期需求，但今年的时间已经推迟。市场消息人士预计，8月初补货将回升，可能会增加PX价格的波动性。PTA：中国大陆装置变动：本周PTA装置暂无明显变化，至周四PTA负荷在79.7%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在85.8%附近。备注：虹港石化3期250万吨装置7月计入产能基数。2025年7月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8851.5万吨。PTA开工负荷同步调整。MEG：截至7月24日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在68.35%（环比上期上升2.14%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.36%（环比上期上升4.15%）。2025年6月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2917.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1096万吨。山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划8月7日前后停车检修，预计时长20天左右。（沃能）据市场消息，沙特两套分别为45、70万吨/年的MEG装置近期已恢复重启，该装置此前于6月底因电力原因停车。聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在74%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨）今日直纺涤短销售适度好转，截止下午3:00附近，平均产销69%，部分工厂产销：100%、100%、60%、60%、80%、70%、80%、30%、50%。江浙涤丝今日产销整体走弱，至下午3点附近平均产销估算在4成附近。江浙几家工厂产销分别在130%、0%、40%、25%、20%、110%、105%、50%、10%、100%、35%、50%、40%、40%、0%、0%、60%、10%、70%。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【观点及建议】PX：单边震荡偏强，月差滚动做多。PX供需仍偏紧，天津石化检修，国产装置开工率下降。PTA方面，三房巷预计逐步投产，PX供应短缺，且加工费较差，逸盛大连海南装置计划检修。8月嘉兴石化计划检修。整体PX供需偏紧的情况下，利好正套头寸。PTA：单边趋势偏强。品种间价差关注多PTA空PF。受整体商品市场上涨影响，聚酯工厂库存压力大大缓解，减产动力下降，8月份瓶片装置预计重启，整体开工率后续持续回升。MEG：单边趋势转强。煤炭价格持续上涨，对煤化工品种形成利多影响。请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】2025年07月25日 橡胶：震荡运行投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分22025上半年，我国卡客车轮胎累计出口量在233.47万吨，累计同比+5.34%，对轮胎企业产销形成重要支撑。美国关税不确定导致部分地区抢出口，中非零关税红利，部分非洲国家进出口配额下放，导致进口需求大增等，多重因素影响，我国卡客车轮胎出口各地域、各出口国产生明显变化，整个上半年，卡客车轮胎累计出口量处于历史高位。最新数据显示，2025年6月，中国轮胎出口量在71.71万吨，环比-5.47%，同比-7.31%，1-6月中国轮胎累计出口412.13万吨，累计同比+4.34%。其中卡客车轮胎出口量为40.72万吨，环比-7.00%，同比-5.11%，1-6月卡客车轮胎累计出口量233.47万吨，累计同比+5.34%，处于历史高位水平。2025年1-6月份，我国卡客车轮胎累计出口量在233.47万吨，累计同比+5.34%。从各区域占比来看，出口中东地区占比最大，在22.15%，其次是非洲地区，占比在18.34%，拉美（含墨西哥）、东南亚、北美（不含墨西哥）地区占比在10%-15%不等，其他区域均在5%以内。从7月初出口订单调研情况来看，62.50%的全钢胎样本企业出口订单较上月持平，31.25%样本企业出口订单较上月减少，另有少量企业表示外贸订单环比上月存小幅提升迹象。整体来看，7月份全钢胎整体订单存稳中偏弱运行状态，随着中东局势缓和，部分企业订单环比上月有所好转，但多数企业表示整体订单表现存小幅走低迹象。7月中国卡客车轮胎出口量预计在41万吨附近，环比或呈现微增。数据来看，6月份的40.72万吨较5月份的43.78万吨走低7%，5月份处于卡客车轮胎出口的历史高位，或对6月份需求产生一定前置因素影响。从中上旬国内全钢胎生产企业运行表现来看，多数全钢胎企业开工运行稳定，生产相对积极，订单满足率高，企业成品库存储备亦低于去年同期，表示企业销售环节较为顺畅。上半年来看，国内部分企业海外产能利用率逐步提升，部分装置产能投产，且逐渐量产，或对后期国内企业出口形成一定影响。（隆众资讯）5 请务必阅读正文之后的免责条款部分杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（09合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.7月23日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在15700吨左右，较上周期下降4300吨。周内进口船货到港有限，且天气影响部分船货到港延期，下游原料库存正常消耗，影响样本港口库存降至低位。（隆众资讯）2.截止2025年7月23日(第30周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.23万吨，较上周期小幅增加，环比+0.22%。本周期内宏观消息面带动及原料成本走高影响下，期现货市场偏2025年07月25日 合成橡胶：价格中枢上移投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据前日数据日盘收盘价（元/吨）12,28511,875成交量（手）148,642125,082持仓量（手）48,82848,591成交额（万元）896,252750,681山东顺丁-期货主力-385125BR08-BR09-2535华北顺丁（民营）11,75011,700华东顺丁（民营）11,85011,750华南顺丁（民营）11,90011,850山东顺丁市场价（交割品）11,90012,000齐鲁丁苯（型号1502）12,20012,300齐鲁丁苯（型号1712）11,10011,200江苏主流价9,6509,600山东主流价9,6509,700项目名称昨日数据前日数据顺丁开工率（%）71.391271.3912顺丁理论完全成本（元/吨）1249112388顺丁利润（元/吨）-291-388 变动幅度41023560237145571-510-605010050-100-100-10050-50变动幅度0.0010397 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分2强运行预期强烈，供价大幅走高且部分套利盘积极试探接货，样本生产企业库存略有下降，样本贸易企业库存增加。（隆众资讯）3.短期而言，顺丁橡胶价格中枢逐步上移，偏强运行。主要原因有三点，其一，周五公开信息表示工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，“反内卷”及供给侧优化预期驱动大宗商品整体偏强运行。其二，橡胶板块整体偏强运行，泰国原料价格企稳，杯胶价格小幅反弹。与此同时，天然橡胶天气炒点较多。短期橡胶板块整体投机情绪较强。其三，合成橡胶产业链基本面边际好转，合成橡胶显性库存连续两周小幅去库。丁二烯7月到港量持续偏低导致港口货源偏紧。中期而言，合成橡胶基本面压力偏大，供应端增量或制约价格弹性及上方空间。（国泰君安期货合成橡胶周报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。7 请务必阅读正文之后的免责条款部分王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2508BU2509BU2508BU2509沥青全市场基差（山东-08）08-09跨期山东-华南价差华东-华南价差山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：BU-SC高位震荡-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年7月25日 沥青：震荡反复投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi@gtht.com昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价3,6350