对二甲苯：供需仍偏紧，滚动正套
PX供需仍偏紧，供应方面国产装置开工率下降，部分装置计划外降负荷，关注天津石化可能检修。PTA开工率回升，三房巷装置150万吨试车，整体供应回升。MX估值下降，PX-MX价差打开，华东地区MX低库存影响下略显偏紧，但PX加工有利润。PTA单边趋势偏强，品种间价差关注多PTA空PF。下游聚酯库存下降，减产概率下降，PTA累库速度放缓，月差区间操作。MEG：9-1月差反套，单边趋势转强。煤炭价格持续上涨，对煤化工品种形成成本支撑，远期走势预计偏强。
橡胶：震荡运行
2025上半年中国小客车轮胎累计出口量161.44万吨，累计同比+1.62%，累计增幅较上月收窄3.32个百分点。欧盟抢出口、关税缓和等因素影响，部分出口量提前释放，加之6月中东地区局势紧张，影响整体出货量，然上半年来看，整体仍处高位。从2025年上半年，小客车轮胎出口各区域占比来看，欧盟是小客车轮胎出口集中地，占比在26.74%，其次是中东地区，占比在17.59%，拉美（含墨西哥），欧洲其他（含英国）区域占比均在12%以上，其他区域在3.69-7.95%左右。从上半年各区域出口量变化来看，多数区域累计同比呈现上涨态势，其中，亚洲、中东等同比增幅在15%以上，欧盟区域同比增幅在9.49%，拉美（含墨西哥）、欧洲其他（含英国）区域呈现不同程度下滑。从2025年上半年小客车轮胎出口各国家变化来看，前十名国家中，五成区域累计同比呈现下跌态势，其中，巴西累计同比跌幅最大，在32.14%，对南美洲地区小客车轮胎出口量形成较大拖拽，其次是英国，累计同比跌幅在22.77%，对欧洲区域出口量形成拖拽，另外，沙特阿拉伯地区出口量呈现明显增长，同比增幅在38.47%。7月中国小客车轮胎出口量预计在26-27万吨附近，存继续走低可能。目前中东局势仍处于高度紧张状态，对小客车轮胎出口形成一定制约，另外，欧盟抢出口量提前释放，全球经济偏弱，需求动力不足，订单持续性较弱，对整体出口量仍存拖拽。
合成橡胶：丁二烯港口库存低位，震荡有支撑
丁二烯港口库存低位，震荡有支撑。短期橡胶板块整体投机情绪较强。中期而言，合成橡胶基本面压力偏大，供应端增量或制约价格弹性及上方空间。顺丁橡胶价格中枢逐步上移，偏强运行。主要原因有三点，其一，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，“反内卷”及供给侧优化预期驱动大宗商品整体偏强运行。其二，橡胶板块整体偏强运行，泰国原料价格企稳，杯胶价格小幅反弹。与此同时，天然橡胶天气炒点较多。短期橡胶板块整体投机情绪较强。其三，合成橡胶产业链基本面边际好转，合成橡胶显性库存连续两周小幅去库。丁二烯7月到港量持续偏低导致港口货源偏紧。中期而言，合成橡胶基本面压力偏大，供应端增量或制约价格弹性及上方空间。
沥青：震荡反复
国内沥青周度总产量为52.5万吨，环比下降4.1万吨，降幅7.2%；同比增加6.8万吨，增幅14.9%。国内沥青104家社会库库存共计185.8万吨，较7月17日增加0.3%。统计周期内华东地区社会库累库较为明显，主要由于区内虽有刚需支撑，但区域外资源流入加之进口。跟随油价区间震荡。BU-SC高位震荡。华南仓单持稳。区域现货价差震荡走稳。
聚乙烯：区间震荡
线性期货高开震荡午后下跌，市场交投气氛不及昨日，虽报盘价格多数上涨，但成交气氛一般，下游工厂拿货积极性减弱，部分持观望心态。聚乙烯基本面并没有明显改善，供应端7月检修量将环比少于6月，三季度国内PE装置新增产能预计有160万吨，供应压力逐渐增大，而需求端支撑力度不强，虽然前期社会样本仓库库存下降较快，库存同比偏低对聚乙烯有一定支撑，但也逐渐走向累库态势，因此PE后期趋势压力仍较大。
聚丙烯：现货小涨，成交清淡
国内PP市场偏强震荡，局部涨10-20元/吨不等。早间受PP期货盘面高位运行支撑，部分贸易商延续小幅高报，套保商有空单低报意愿亦不强，下游工厂新订单匮乏，采购积极性不高，多观望为主。午后随着期货盘面回落，市场氛围进一步转弱。整体看，日内报盘虽有上涨，但高价成交阻力明显，市场交投较为平淡。
烧碱：反弹难持续
短期国内宏观受反内卷影响，整体商品情绪偏强。尤其涉及石化化工行业老旧装置摸底评估。考虑到PVC装置大多有持续维护升级改造，此轮影响或相对有限。近期焦煤等品种走势偏强，而PVC空头集中，空头离场引发踩踏，导致市场走势偏强，但基本面角度看反弹难持续。基本面看，当前西北氯碱一体化装置仍有利润。下半年看，供应端减产驱动不足，PVC高产量，高库存的结构难以缓解，因此市场后期仍会做空氯碱利润。总之，短期国内宏观受反内卷影响，整体商品情绪偏强，而外部关注8月份贸易战可能超预期的风险。在美国反通胀、国内反通缩的背景下，PVC暂时是区间震荡行情。
纸浆：震荡偏弱
昨日纸浆市场浆价延续期货溢价、现货滞涨的格局，期货主力SP2509收于5368元/吨（+0.75%），主要是大宗商品普涨带动影响；现货市场跟涨乏力，现货报价平稳，实际成交以刚需小单为主。现货基本面矛盾未解，港库存高位，现货货源充裕；需求延续疲软状态，原纸出货不畅，采购维持刚需小单，拖累纸浆市场走弱势。建议关注港口库存变动及纸厂需求采购积极性变动。
玻璃：原片价格平稳
昨日国内浮法玻璃原片价格稳中上涨，沙河区域价格上涨明显，其他区域个别上调。受期货盘面持续强势提振，期现商提货相对积极，带动价格进一步上涨。
苯乙烯：强情绪之下的空配
苯乙烯25077,387苯乙烯25087,440苯乙烯25097,397EB07-EB08EB08-EB092025年7月24日。非一体化利润-1437,481-84一体化利润689-53-11865N+1合约7460432419N+2合约7390。
纯碱：现货市场变化不大
国内纯碱市场稳中偏强，低价格上调。纯碱装置运行稳定，供应高位徘徊。近期甘肃金昌面临检修。下游需求表现平稳，按需补库，低价成交为主。预计短期纯碱市场趋稳震荡。
LPG：短期偏弱震荡
国内PDH装置检修计划，国内液化气工厂装置检修计划。8月份沙特CP预期，丙烷512美元/吨，较上一交易日跌27美元/吨；丁烷492美元/吨，较上一交易日跌17美元/吨。美湾丙烷升贴水资料来源：Argus，国泰君安期货研究。
PVC：反弹难持续
国内PVC现货市场价格震荡走弱，现货一口价僵持维稳，盘中价格成交气氛看低，现货基本面供需维持弱势，8月亚洲需求疲软区域价格下调，加重市场观望情绪，华东地区电石法五型现货库提在5000-5120元/吨，乙烯法在4900-5100元/吨。短期国内宏观受反内卷影响，整体商品情绪偏强，而外部关注8月份贸易战可能超预期的风险。在美国反通胀、国内反通缩的背景下，PVC暂时是区间震荡行情。高产量的结构短期难以改变：PVC检修量低于2023年同期，高产量格局持续。一方面氯碱成本下滑，另一方面2025年烧碱需求支撑尚可，维持较高利润，氯碱产业链以碱补氯，这也加大了PVC自身因亏损导致大规模减产的难度。此外，未来仍有较多产能投产，尤其在7-8月将面临新增产能投放，预计投产达到110万吨，高产量格局短期难改变。高库存的压力持续，出口需求也只能阶段性缓解：2025年PVC出口市场竞争压力增大，出口仍会受印09合约期货价格51512025年7月24日。
燃料油：跌势延续，短期弱势难有改观
低硫燃料油：偏弱震荡，外盘现货高低硫价差。
集运指数（欧线）：偏弱震荡
主力2510合约收盘于1537.0点，跌幅2.72%，减仓1603手；次主力2512合约收盘于1701.8点，跌幅1.55%，减仓87手。近月2508合约收盘于2239.7点，下跌10点，减仓1354手。即期运费方面，①Gemini联盟：马士基32周上海-鹿特丹开舱价报2900美元/FEU，对比31周开舱价呈下跌状态，最新报价更新为2980美元/FEU。赫伯罗特7月下旬FAK位于3300美元/FEU附近，8月上旬位于3500美元/FEU附近。②OA联盟：8月上旬COSCO、OOCL、CMA线下运价已沿用，分别为3600、3500、3520美元/FEU；长荣8月上旬计划推涨200至3760美元/FEU。③PA联盟：8月上旬阳明计划推涨200至3300美元/FEU，ONE线下调降200至3108美元/FEU，HMM运价沿用3400美元/FEU。④MSC8月上旬推涨200报3640美元/FEU。整体来看，8月上旬运价有筑顶的迹象，32周静态报价均值在3400美元/FEU附近，关注马士基、ONE跌价后其他船司的应对。基本面方面，8月船期周均运力32.1万TEU/周。9月待定航次由7艘减少至5艘，变化在于OA联盟AEU7航线36和38周待定航次改为正常派船，36周由CSCL JUPITER（14kTEU）执行，38周由COSCO FAITH(13k TEU)执行。不考虑待定航次的情况下，9月周均运力从29.9上修至30.6万TEU/周。往后看，预计8月上旬（31、32周）货量或维持韧性，圣诞节订单或在8月上旬逐步完成出运。整体来看，观察市场货量拐点是否出现在8月中旬以及后续回落的速度。对于2508合约而言，30、31周市场FAK均值约在3350-3400美元/FEU区间，对应SCFIS指数或在2300-2350点之间。32周目前情况是阳明、长荣、MSC计划推涨200美元/FEU，MSK降100-200美元/FEU、ONE降200美元/FEU，其他船司沿用。故我们认为①悲观情况下，若推涨船司调回原来的价格，即阳明、长荣、MSC继续沿用，则32周SCFIS指数或下降至2200-2250点之间，考虑到wk33有跌价预期以及船期延误的影响，08交割结算价或在2050-2150点之间。②乐观情形为，推涨船司运价能实际落地，则32周SCFIS指数环比变化幅度或不大，或维持在2300-2350点之间，考虑到wk33有跌价预期以及船期延误的影响，08交割结算价或在2150-2250点之间。对于2510合约而言，10月属于欧线传统淡季，船司需要通过主动停航来缓解运费下跌的斜率，前期在运价拐点未现的背景下、补贴水是核心驱动，关注盘面交易视角的转换，建议以逢高布空思路对待，策略上，10空单减仓观望，10-12反套、10-02反套持有。风险：中东地缘局势迅速降温。
短纤：成本支撑，短期震荡
直纺涤短期货冲高回落。现货方面工厂报价维持，成交部分优惠缩小。部分期现及贸易商早盘优惠缩小，下午随着期货回落，再度回归至昨日价格。今日直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销58%，部分工厂产销：70%、100%、50%、50%、100%、70%、80%、30%、40%、50%。瓶片：聚酯原料期货震荡收涨，聚酯瓶片工厂报价多上调10-60元/吨不等。日内聚酯瓶片市场成交气氛偏淡。7-9月订单多成交在5930-6050元/吨出厂不等，局部少量略高6080-6120元/吨出厂，局部品牌不同价格略有差异。
纸张：低位震荡，向上乏力
山东市场：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在5000-5200元/吨，部分本白双胶纸价格在4600-4900元/吨区间，价格较上一工作日稳定，另有部分小厂货源价格偏低。规模纸厂正常生产，中小厂开工灵活；经销商去库进度一般，买货心态谨慎；出版订单提货进入尾声，市场新增需求有限。广东市场：高白双胶纸广东市场主流意向成交价格为4900-5100元/吨，其中云豹4900-5000元/吨，华夏太阳5000-5100元/吨，印爽4900-5000元/吨，蓝叶4900元/吨，本白双胶纸主流意向成交价格在4700元/吨，主要为70g天阳卷筒货源，较上一工作日价格持平。出版订单提货即将结束，社会面订单清淡，经销商出货压力仍存，纸价暂稳。
纯苯：偏弱震荡
截至2025年7月21日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：17.1万吨，较上期库存16.4万吨累库0.7万吨，环比上升4.27%；较去年同期库存4万吨上升13.1万吨，同比上升327.5%。7月14日-7月21日，不完全统计到货约2.6万吨（另有0.8万吨纯苯在卸，不计入本期库存），提货约1.9万吨。周期内，所统计库区中，1个库区上升，1个库区下降，5个库区持稳。
