广发期货日评20250724

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。广发早知道-汇总版广发期货研究所电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线商品期货：有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎[股指期货]股指期货：大金融蓄势拉升，A股冲高回落【市场情况】周三，早盘A股震荡起伏，午后冲高回落。截至收盘，上证指数涨0.01%，报3582.30点。深成指跌0.37%，创业板指跌0.01%，沪深300涨0.02%、上证50涨0.32%，中证500跌0.27%、中证1000跌0.45%。个股跌多涨少，当日1271只上涨（56涨停），4027下跌（10跌停），108持平。其中，山大电力、N技源、恒立钻具涨幅居前，分别上涨356%、274.54%、29.98%；而中设咨询、唯万密封、广联航空分别下跌16.15%、16.05%、14.11%。分行业板块看，大金融领衔上行，上涨板块中，保险、券商、日用化工涨幅居前，分别上涨2.25%、1.05%、0.91%，水电主题火热。制造板块集体回调，下跌板块中，工程机械、建材、军工分别下跌4.25%、2.67%、1.92%，光伏锂电题材回落。期指方面，四大期指主力合约全部上行：IF2509、IH2509分别收涨0.31%、0.48%；IC2509、IM2509分别收涨0.13%、0.06%。四大期指主力合约基差季节性修复：IF2509贴水10.57点，IH2509升水1.60点，IC2509贴水76.76点，IM2509贴水107.22点。【消息面】国内要闻方面，美国财政部长贝森特当地时间22日在接受福克斯新闻采访时宣布，第三轮中美贸易谈判将于下周一、周二在瑞典斯德哥尔摩举行。此前双方在日内瓦和伦敦举行了两次会谈。报道称，8月12日是中美暂停加征关税截止日，最新一轮谈判旨在推迟这一最后期限。海外方面，美国总统特朗普发文表示，刚刚与日本达成了一项大规模协议，这可能是有史以来最大的一笔协议。日本将向美国投资5500亿美元，美国将获得90%的利润。这项协议将创造成千上万的就业机会——这是前所未有的。也许最重要的是，日本将开放其国家的贸易，包括汽车和卡车，大米和某些其他农产品，以及其他东西。日本将向美国支付15%的对等关税。【资金面】7月23日，A股交易额略缩量，全日合计成交额1.86万亿。北向资金成交额2086.95亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1707亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2262亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼555亿元。【操作建议】当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.26%、0.06%、-1.24%、-1.62%。大盘突破年内新高后，主要指数仍维持升势，但临近中报披露业绩期，还需小心验证盈利实质性改善状况。板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主。[国债期货]国债期货：央行延续净回笼，期债整体走弱【市场表现】国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.21%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.03%。截至17：00，银行间主要利率债收益率集体上行，2年期“25附息国债06”收益率上行超2bp报1.4125%，30年期国债“25超长特别国债02”上行0.05bp报1.91%，10年期“25国开10”上行0.25bp报1.78%，10年期“25附息国债11”上行0.6bp报1.698%。【资金面】央行公告称，7月23日以固定利率、数量招标方式开展了1505亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1505亿元，中标量1505亿元。Wind数据显示，当日5201亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3696亿元。此外，财政部、央行以利率招标方式进行了2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（七 Page1 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2期）招投标，中标总量1000亿元，中标利率1.78%。上次开展1个月期国库现金定存操作是在3月10日，中标利率为2.08%。资金面明显收敛，DR001升近5.66bp至1.37%附近。长期资金方面，二级市场上，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.6425%附近。近期逆回购及MLF集中到期规模偏大，叠加央行持续净回笼累加效应下，流动性收敛，月末时点关注央行呵护力度如何。【操作建议】昨日风险资产偏强，债市整体延续相对走弱，10年期国债利率日内一度上行至1.715%，后回落至1.69-1.70%一线。不过当前基本面数据继续存在供需分化，基本面仍在弱企稳状态，对债市难言利空。7-8月份可能是新一轮稳地产政策发力、政府投资扩张和关税谈判启动的叠加态，宏观走向复杂多变需边走边看。本周资金面总体稳定短债波幅不大，而长债在缺乏主线的情况下受风险偏好回升、“反内卷”政策下通胀预期回升影响下走弱，股债跷跷板效应显著，短期情绪传导对债市仍有影响难言企稳，但目前来看调整幅度相对可控。后续重点关注7月底政治局会议出台增量政策情况以及需求实际变化。单边策略上建议短期观望，关注资金面和增量政策情况。曲线策略上可继续博弈做陡。[贵金属]贵金属：美国与欧日等国达成贸易协议消息缓和避险情绪黄金自高位回落消息方面，中国商务部发言人表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。中美双方将按照两国元首6月5日通话重要共识，发挥好中美经贸磋商机制作用，本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，继续就彼此关心的经贸问题开展磋商。据央视报道，当地时间23日美国总统特朗普表示，将对世界其他大部分国家征收15%至50%的简单关税。特朗普还说，美国正在与欧盟进行认真谈判，如果他们同意向美国企业开放，美国将允许他们支付较低的关税。周三有媒体报道指美国和欧盟接近围绕征收15%关税达成协议，但随后白宫贸易顾问纳瓦罗置评媒称“我根本不相信，让我们对欧盟贸易协议的谈判情况拭目以待”。他希望看到欧盟补救措施给美国“大漂亮税法”增加价值，协议应当允许美国向欧盟市场销售更多的农产品和汽车产品。6月份美国成屋销售总数年化环比下降2.7%，至390万户，为去年9月以来的最低水平，且低于市场预期的400万户。成屋售价中位数同比则上涨2%，达到创纪录的43.53万美元，目前美国高房价与高利率对购房需求的压抑较为显著。日本首相石破茂由于其领导的执政联盟在参议院选举中失去多数席位，有报道称他计划在8月底前宣布辞职但本人随后出面否认传闻，并重申了留任意向，他表示会见了前首相菅义伟、麻生太郎、岸田文雄，还没有讨论过我作为首相的命运。在日债危机再次升温情况下，美元兑日元一度上升后转跌。隔夜，美国与欧日等国达成贸易协议的消息使市场近日的担忧有所缓和，美股普涨标普500和道指再创历史新高，尽管美元指数仍有回落但黄金在避险情绪减退情况下自高位回落，白银则相对稳定。国际金价开盘后整体震荡下行且在美盘后段跳水20美元回到3400美元下方，收盘价报3386.89美元/盎司跌幅1.3%结束“三连阳”；国际银价前段受到工业品价格支撑略有走强但后段受到黄金下跌拖累而抹去涨幅但守住39美元，收盘报39.253元/盎司基本持平。【后市展望】美国经济前景弱化和去美元化背景使黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强金价下方存在支撑。目前市场缺乏明确驱动，多头趋于观望，8月1日生效的关税政策可能对美国经济通胀形成冲击，当目前状况下美联储货币政策较难提前转松，但美国财税法案或对经济带来提振，美元资产仍有支撑。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力等待更强突破的驱动，短期关注美国贸易谈判进展市场波动或反复，美元信用转弱利好商品属性驱动金价在60日均线上方维持偏强震荡。白银方面，近期伦敦金银市场协会白银拆借和租赁利率急升至后回落，这反映市场白银实物需求出现较大变化，和年初由于特朗普关税威胁使大量交易商降伦敦现货运向美国的情况相似，资金也将目标转到估值相对黄金更低的铂族金属和白银上，驱动价格中枢将不断上移，但多重因素扰动波动较大。短期白银 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎在国内工业品普涨叠加资金流入支撑下仍有进一步上涨空间，多单可继续持有。【资金面】金银行情波动下使机构资金流动变化较大，部分资金继续流入ETF使持仓创新高，短期对价格带来支撑。[集运期货]集运期货：EC主力延续震荡下跌【现货报价】截至7月23日最新报价；马士基：1767-2123美元/TEU，2958-3466美元/TEU；CMA1935-2285美元/TEU，3445-4145美元/TEU；MSC2060-2163美元/TEU，3440-3646美元/TEU；ONE2604-2814美元/TEU，3343-3643美元/TEU；EMC2355-2455美元/TEU，3560-3760美元/TEU。【集运指数】截至7月21日，SCFIS欧线指数报2400.50点，环比下跌0.89%，美西线指数环比上涨2.78%至1301.81点。截至7月18日，SCFI综合指数报1646.90点，较上期跌4.98%；上海-欧洲运价下跌0.95%至2079美元/TEU；上海-美西运价2142美元/FEU，较上周跌2.37%；上海-美东运3612美元/FEU，较上周跌1.42%。【基本面】截至7月23号，全球集装箱总运力超过3270万TEU，较上年同期增长8.1%。需求方面，欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0；美国6月制造业PMI指数49，新订单指数46.4。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。【逻辑】昨日期货盘面下跌，主力10合约收1537点，下跌2.72%；08合约收2239.7，下跌1.6%。当前主流航司均已开出8月份价格，不确定性降低，盘面回调速度有所减缓。短期内现货价格不会有大幅波动，呈现缓慢下跌状态，预期盘面偏弱震荡，【操作建议】预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约。[有色金属]铜：反内卷政策推进，铜价震荡偏强【现货】截至7月23日，SMM电解铜平均价79790元/吨，SMM广东电解铜平均价79660元/吨，分别较上一工作日+35.00元/吨、+10.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价180元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-10元/吨，分别较上一工作日-60.00元/吨、0.00元/吨。据SMM，铜价大幅走高下游接货谨慎，现货升水走低，整体交投一般。【宏观】国内反内卷政策陆续推进，商品价格普涨，对铜而言主要关注两个方面：一是近期印发机械、汽车及电力设备行业稳增长工作方案，提振铜下游需求；二是淘汰落后产能方面，铜冶炼产能是否能够顺利出清；以上两个方面从分别从需求和供给的角度提振铜价。【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC低位运行，供应受限的预期仍存，截至7月18日，铜精矿现货TC报-43.16美元/干吨，周环比+0.07美元/干吨。近期硫酸价格走高，有效弥补冶炼亏损。精铜方面，6月SMM中国电解铜产量113.49万吨，环比下降0.34万吨，降幅为0.3%，同比上升12.93%；1-6月累计产量同比增加67.47万吨，增幅为11.40%。据SMM，6月产量环比下降主要系：①6月冶炼厂产能利用率下降，SMM调研样本中约有40%的企业有不同程度的减产；②华北某冶炼厂受环保检查影响产量明显下降；③