有色和贵金属每日早盘观察

2025年7月23日星期三有色和贵金属每日早盘观察 1/14贵金属 2/14施压鲍威尔试图尽早降低利率，这种施压和干扰加剧了市场的不安，打压了美元和美债收益率走势，贵金属相应强势走高。往未来看，美国关税和政策的不确定性将带来通胀反弹和经济减速仍是基准情景，这种冲击的力度和持续性进而可能成为市场博弈的焦点之一，同时美联储是否能保持独立性仍是问题，预计贵金属在这种不确定性中将维持易涨难跌的格局。【交易策略】1.单边：可考虑继续持有多单。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）铜【市场回顾】1.期货：夜盘沪铜2508合约收于79970元/吨，涨幅0.4%，沪铜指数增仓926手至51.3万手。隔夜LME收盘于9898美元/吨，涨幅0.31%。2.现货：昨日LME库存增加2775吨到12.5万吨，COMEX库存增加到24.3万吨【重要资讯】1.工信部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。2.7月22日（周二），哈萨克国内媒体周二报道称，该国计划通过开发三个主要新矿床，到2030年将其铜矿产量增加一倍。3.2025年6月中国进口精炼铜33.7万吨，环比增长15.15%，同比增加9.23%。4.关税——①美国财长贝森特：8月1日对所有国家来说都是一个“较为硬性的最后期限”。欧盟贸易谈判与俄乌制裁谈判分开进行。日本的谈判进展非常顺利。②加拿大安大略省省长：电力出口税仍在考虑之中。③韩国考虑做出痛苦让步，以避免被美国全面征收关税。④特朗普：与菲律宾达成贸易协议，将对菲律宾征收19%的关税。菲律宾将对美国开放市场，并实行零关税。⑤美国公布与印尼达成的贸易协议细节。⑥加拿大总理：与美国达成对加拿大有利的协议“尚未摆上桌面”。 【逻辑分析】短期市场对新一轮供给侧改革预期增强，市场情绪高涨，铜价再度走高。供应方面，国内冶炼厂继续保持高产，LME铜库存增加2775吨到12.5万吨。前期国内出口到lme的铜基本已经显性化。若参考铝232对海上漂的货物实行豁免，8月1日前部分贸易商仍在继续往美国发货。232关税将于8月1日落地，关税幅度50%，comex对lme溢价提高到28%，若没有豁免，价差可能会进一步扩大，美国废铜市场正转向LME定价模式。下游对高价接受度不高，价格反弹后，下游需求再度走弱，上方空间受限。【交易策略】1、单边：情绪主导市场，短线铜价偏强运行2、套利：观望3、期权：观望。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）【市场回顾】1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比上涨35元至3487元/吨，涨幅为1.01%。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3190元涨5元；全国加权指数3230.5元涨3元；山东3150-3190元均3170涨10元；河南3150-3220元均3185涨15元；山西3160-3230元均3195涨5元；广西3260-3310元均3285涨5元；贵州3250-3300元均3275涨10元；新疆3440-3540元均3490跌5元。【相关资讯】1、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。习近平在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。其中会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。2、国新办18日就2025年上半年工业和信息化发展情况举行新闻发布会，工信部总工 3/14氧化铝 4/14程师谢少锋在会上透露，工信部将实施新一轮钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案。工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。3、现货成交：7月22日，山东地区成交2笔共计0.9万吨氧化铝现货，其中0.6万吨成交价格为3260元/吨，另外0.3万吨成交价格为3280元/吨，贸易商采购。7月22日，越南成交2.4万吨氧化铝，离岸成交价格393美元/吨，GoDau港口发货，8月中旬船期。4、上期所数据显示7月22日氧化铝仓单6922吨，环比持平。银河解读：上周交割换月后即将在7-8月到期的仓单集中注销，仓单量降至偏低水平。期货对现货升水扩大后，后续关注仓单增量情况。5、阿拉丁调研，前期山东某大型氧化铝企业因焙烧炉检修运行产能回落，但随着近期检修结束，产能也逐步攀升。据悉置换产能经过长周期调试，质量及运行稳定性均明显提升，后续将逐步进入满负荷状态。进入本周，贵州市场将有1家氧化铝企业焙烧炉进入为期10天的检修周期，阶段性发货将受到影响，但中期产量几乎无影响。6月份产能持续回升以后，产量受长单回补和出口增加的消耗，整体体现较为紧张。但进入7月以后，全行业开工水平基数提升，以及新产能运行稳定性增强，产量方面后续将有所修复。截至上周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9385万吨，较上周增30万吨，开工率83.1%。【逻辑分析】淘汰落后产能政策即将发布，市场对政策存一定乐观情绪，但是否涉及氧化铝以及如何定义“落后产能”仍待关注政策详情。同时到期仓单上周注销后、目前仓单不足7000吨，量级偏低，与政策预期共同推动氧化铝期货价格接连上涨。长单价低于现货价情况下，现货长单换月前下游电解铝厂仍有补库意愿，叠加期货升水对后续仓单增量需求，氧化铝现货预计维持偏紧。短期来看，在政策发布前、现货成交价较为坚挺、而期货升水扩大格局下，若仓单增量有限，则氧化铝价格仍存支撑。【交易策略】1.单边：短期偏强震荡运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝1.期货市场：夜盘沪铝2508合约环比上涨70元/吨至20960元/吨。2、现货市场：7月22日铝锭现货价华东20950，涨60；华南20920，涨60；中原20760，3、7月22日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，642元/吨（+2）；5000CV，580元/吨（+2）；4500CV，512元/吨（+2）。1、钢联库存速递(万吨):7月22日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.5.其中无锡2、7月22日上期所仓单日度环比减少2860吨至60884吨。3、统计局数据显示，1-6月份，房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8%。折算6月房屋竣工面积4181.86万平方米，当月同比仅下降2.15%。4、特朗普称美菲达成贸易协议，将征菲律宾19%关税。与印尼达成初步协议，未来几周两国将就协议进行谈判并敲定协议。泰国财政部长表示，正与美国就关键贸易协议进行最后阶段谈判，力求避免8月1日生效的36%惩罚性关税。预计新税率将降至20%左右，5、国新办18日就2025年上半年工业和信息化发展情况举行新闻发布会，工信部总工程师谢少锋在会上透露，工信部将实施新一轮钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案。工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。6、海关数据显示，6月份铝材出口44.2万吨，环比减少4.7万吨，累计同比减少10.1%；铝制品出口29.7万吨，环比减少1.3万吨，累计同比增加11%。6月份未锻轧非合金铝（即铝锭）净进口量超17万吨，同比增长51.3%。7、7月20日，百色广投银海铝电解二期节能改造项目第一阶段5万吨产能共84台电宏观方面，对等关税在8月初生效前的谈判有一定进展，LME铝自4月逐渐反弹、近期再度上涨，基本收复了3月下旬以来的跌幅。LME铝库存维持窄幅增加趋势、但现货基差仍维持窄幅升水格局。国内方面，一方面关注本月底重要会议政策预期情况，另一方 【市场回顾】涨40（单位：元/吨）。【相关资讯】增0.3;佛山增0.2;巩义(含保税)持平。与区域邻国持平。解槽进入启槽复产阶段。【交易逻辑】 5/14 6/14面国内政策端淘汰落后产能的方案存乐观情绪，对铝价存一定拉动。基本面方面，铝棒接连四周减产、涉及总产能理论核算超150万吨，铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，但从季节性及近期加工费情况来看、后续铝棒产量或趋于平稳，预计7月铝锭社会周度库存维持窄幅增减不一格局，后续关注铝棒产量季节性恢复的拐点会在7月底还是8月底以对铝锭淡季累库峰值水平进行确认。需求方面，光伏5月新增装机显著提高缓和7月组件产量排产的下降预期，铝消费淡季预计或不会太淡。【交易策略】1.单边：铝价短期维持偏强运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）铸造铝合金【市场回顾】1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨75元至20290元/吨。2、现货市场：Mysteel7月22日ADC12铝合金锭现货价华东19900，持平；华南19900，持平；东北19900，持平；西南19950，持平；进口19600，持平。（单位：元/吨）【相关资讯】1、Mysteel再生铝研究团队对全国再生铝合金锭企业进行调研并测算，2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19510元/吨对比，ADC12单吨利润收窄214元/吨，行业理论亏损41元/吨废铝供应紧张、价格坚挺使得再生铝合金锭企业生产成本居高不下，而销售端压力一直未减，6月大部分再生铝合金锭生产企业不得不面临亏损状况。2、据Mysteel调研，截至7月17日，铸造铝合金周度产量环比增加0.23万吨至14.25万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.4万吨至7.94万吨。【交易逻辑】供应端，合金锭企业普遍受废铝货源紧缺制约，补库困难，部分减产/停炉；需求端，摩配订单支撑需求，采购积极；汽配订单疲软，仅刚需补库。高温淡季压制订单，压铸厂以消耗库存或小单采购为主。期现套利交易活跃，支撑交割品牌成交；非交割品牌受制 7/14于下游需求薄弱，出货显著承压，“有价无市”特征凸显。铝合金期货价格预计仍将因成本随铝价运行为主，近期仍关注铝合金期现买现货抛远月期货套利机会。【交易策略】1.单边：随铝价维持偏强运行。2.套利：期现价差在300-400元以上考虑期现套利；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：隔夜LME市场涨0.32%至2853.5美元/吨；沪锌2509涨0.48%至22970元/吨，沪锌指数持仓增加1187手至23.84万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22755~22910元/吨；盘面绝对高位压制下游接货情绪，今日现货成交依旧出货不畅，市场现货升水上涨乏力，整体交投以贸易商间为主。【相关资讯】1.据国际铅锌研究小组数据：2025年1-5月，全球锌精矿产量为499.3万吨，同比增加25.2万吨或5.31%。其中海外锌精矿产量为346.7万吨，同比增加22.09万吨或6.8%；中国锌精矿产量152.6万吨，同比增加3.1万吨或2.07%。2.根据国际铅锌小组数据显示：2025年1-5月，全球精炼锌产量为551.2万吨，同比减少18.44万吨或3.24%；全球精炼锌消费量541.9万吨，同比减少4.31万吨或0.79%；全球精炼锌累计过剩9.28万吨。需要关注的是5月因亚洲消费增幅明显，导致当月全球精炼锌由过剩转为短缺。3.Boliden发布2025年二季度报，数据显示其该季度锌精矿产量为9.31万吨，环比增加61%，同比增加147%（主因收