方正中期贵金属日度策略

摘要【行情复盘】国内贵金属期货日间维持稳定，沪金主力合约上涨0.64%收于784.84元/克，沪银主力合约上涨1.56%收于9393元/千克。【重要资讯】1、美国6月CPI同比增长2.7%，预估为2.6%，前值为2.4%；6月CPI环比增长0.3%，预估为0.3%，前值为0.1%。美国6月核心CPI年率上升至2.9%，高于预期。2、美国6月非农数据大超预期，非农就业岗位增加14.7万个，预期为11万个，失业率降至4.1%，预期为4.3%。美国6月ADP就业人数减少3.3万人，预估为增加9.8万人，前值为增加3.7万人。3、特朗普再向8国发出关税信函，其中巴西面临50%的关税。特朗普再次呼吁美联储降息，认为利率至少高了3个百分点。4、美国众议院通过美国总统特朗普的税收及开支法案，即《大而美法案》，内容包括大幅修改在美海外资本税务安排的条款，包括向外国在美资本投资征收报复税收条款。当地时间6月28日，美国参议院以51对49的票数比通过。5、当地时间7月16日，有报道称美国总统特朗普在询问共和党议员“是否应解雇美国联邦储备委员会主席鲍威尔”后，已起草解雇鲍威尔的信件，预计很快宣布解雇鲍威尔。虽然随后特朗普对此否认，但在接受媒体采访时表示，希望鲍威尔辞职。6、美国上周首次申领失业救济人数为22.1万人，预估为23.3万人，前值为22.7万人。美国5月个人消费支出下降了0.3%，个人收入出现自2021年以来的最大跌幅，主要原因是政府转移支付的减少。但美国6月零售销售环比增长0.6%，预估为0.1%，前值为-0.9%。消费和就业市场继续维持较强的韧性。【市场逻辑】近期市场对美联储自身的独立性的担忧，黄金价格昨夜盘再度站上3400美元关口，沪银再创历史新高。预计未来市场对美联储独立性的担忧仍将反复发酵，贵金属短期易涨难跌。近期美国通过的“天才法案”将数字货币纳入监管，稳定币近期引发市场关注，加密货币的上涨对之前流向贵金属的资金形成一定分流。另一方面，近期美股不断创新高，市场风险偏好上升，白银商品属性利多价格，而黄金作为避险短期吸引力下降。虽然当前市场风险偏好回升，但关税方面仍有较大不确定性，近期美国宣布对墨西哥和欧洲加征30%的关税，并威胁对俄罗斯加征100%关税。如果对墨西哥加征关税落地，美国白银有可能受此影响而走强，同时俄罗斯近期开始将白银列为外储资产，未来白银有望相较黄金补涨。技术走势上，国内沪银不断创历史新高，已打开中长期上涨空间，金银比近期修复，短期仍有下降空间。中长期来看，大而美法案将大幅提升美债规模 作者： 期货研究院 ，进一步削弱美元信用，稳定币短期提升美债需求但中长期也为美元信用埋下隐患。【交易策略】操作上，关税担忧重新来袭，市场对美联储独立性担忧，贵金属有望重拾升势，美股和美铜再创新高，利多白银商品属性，白银相较黄金补涨明显。贵金属当前建议逢低做多，金银比有望继续修复。沪银下方第一支撑区间8900-9000元/千克，上方压力区间9300-9500元/千克，沪金下方第一支撑区间750-760元/克，上方压力区间780-800元/克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权，收取权利金。 请务必阅读最后重要事项一、贵金属行情数据今日贵金属市场维持稳定。2025-07-22，按结算价计算，沪金涨跌0.76%至785.80元/克；沪银涨跌1.45%，至9383元/千克。外盘方面，截止16时，伦敦现货黄金价格报3387.46美元/盎司，伦敦现货白银价格报38.805美元/盎司，日间维持稳定。表1：品种逻辑黄金市场担忧美联储独立性白银黄金上涨，金银比修复资料来源：方正中期研究院图1：沪金沪银走势图资料来源：同花顺,方正中期研究院图2：沪金成交量和持仓量变化图资料来源：同花顺,方正中期研究院 第1页观点策略支撑位压力位上涨逢低做多750-760780-800上涨逢低做多8900-90009300-9500 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图4：伦敦金银走势图资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项二、贵金属相关宏观数据图5：美债收益率和黄金走势管关联性分析资料来源：同花顺,方正中期研究院图6：美元指数和黄金走势关联性分析资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析图8：全球黄金供需数据分析资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图10：黄金供给分项统计资料来源：同花顺,方正中期研究院图11：白银供需数据分析资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图13：白银供给分项统计资料来源：同花顺,方正中期研究院四、贵金属期权数据分析贵金属期权方面，中长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，美联储处于降息周期，黄金中长期走势依旧看涨。穆迪下调美国信用评级，美债买盘转弱，长端收益率上升，关税疑云笼罩，俄乌冲突出现升级，中东地区局势不稳，均对贵金属价格形成支撑。随着白银价格近期突破上行，再度点燃贵金属上涨情绪，有望结束调整再度开启上行。单腿策略上可尝试卖出近月轻度虚值的黄金和白银看跌期权，收取权利金。近期贵金属期货波动加大，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 第6页 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图15：黄金期权成交持仓分析资料来源：同花顺,方正中期研究院图16：白银历史波动率走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。