晨会纪要

【市场策略】市场全天震荡走高，大基建方向持续活跃【基金研究】基金数据日跟踪【宏观经济】央行开展2148亿元7天期逆回购操作【财经要闻】第十五届中国-东北亚博览会将于2025年8月27日至31日【财经要闻】国家知识产权局就《知识产权促进民营经济发展实施办法（征求意见稿）》公开征求意见【财经要闻】吉林省印发《关于推动文化产业高质量发展的实施意见》【财经要闻】人社部：持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模【行业动态】国家新闻出版署7月下发127款国产游戏版号【行业动态】光伏产业链价格上涨，待成交量提升【行业动态】中国城市轨道交通协会发布《中国城市轨道交通国创城轨【公司跟踪】人福医药（600079.SH）：利斯的明透皮贴剂获得药品注册【公司跟踪】胜宏科技（300476.SZ）：筹划赴港交所上市【湘股动态】赛恩斯（688480.SH）：发布《2025年限制性股票激励计划【湖南省地方动态及政策】上半年湖南进出口总值2624.8亿元晨会纪要 市 场数据上证指数0.62深证成指0.84创业板指0.610.830.45沪深3000.82市 净 率 晨会聚焦一、财信研究观点【债券研究】债券市场综述二、重要财经资讯在吉林省长春市举办三、行业及公司动态发展规划》证书四、湖南经济动态（草案）》 邹 建军周 舒鹏 请务必阅读正文之后的免责声明晨会聚焦摘要：一、财信研究观点【市场策略】市场全天震荡走高，大基建方向持续活跃一、市场层面（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.61%，收于5583.48点；代表蓝筹股的上证指数涨0.62%，收于3581.86点；代表硬科技的科创50指数涨0.83%，收于1016.27点；代表创新成长的创业板指数涨0.61%，收于2310.86点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.45%，收于1458.86点。总体来看，硬科技板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.72%，收于2792.18点；代表大盘股的中证A100指数涨1.10%，收于3915.63点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.82%，收于4118.96点；代表中盘股的中证500指数涨0.85%，收于6213.41点；代表小盘股的中证1000指数涨0.38%，收于6637.1点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.01%，收于2826.49点。总体来看，大盘股板块风格跑赢，但小微盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，煤炭、建筑材料、建筑装饰涨幅居前，通信、计算机、银行跌幅居前。二、估值层面截至目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为15.48倍，处于历史后35.35%分位，市净率（LF）估值为1.41倍，处于历史后17.15%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为139.88倍，处于历史后98.88%分位，市净率（LF）估值为4.66倍，处于历史后46.88%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为34.18倍，处于历史后18.34%分位，市净率（LF）估值为4.28倍，处于历史后32%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为20.57倍，处于历史后53.83%分位，市净率（LF）估值为1.69倍，处于历史后23.77%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为68.58倍，处于历史后95.13%分位，市净率（LF）估值为5.11倍，处于历史后99.87%分位。三、资金层面万得全A指数共有2539家公司上涨，共有2723家公司下跌，其中涨停公司114家，跌停公司11家，全市场成交额19286.45亿元，较前一交易日增加2015.1亿元。四、市场策略市场全天震荡走高，大基建方向持续活跃。据财联社消息，人社部二季度新闻发布会提出，将稳步推进养老保险全国统筹、延迟法定退休年龄等改革，协同相关部门推进落实个人养老金政策措施，持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模。受此影响，资金情绪有所提振，主要指数震荡走高。盘面上，个股多数呈现调整局面，市场热点集中，大基建方向持续活跃，煤炭板块午后走强，具体而言：一是大基建方向持续活跃。据财联社消息，近日中共中央政治局常委、国务院总理李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。受此提振，大基建方向持续活跃，近期可关注该方向回调后的低吸机会。二是煤炭板块午后走强。据财联社消息，近期工信部在国新办发布会上表示，钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。此外，近日多晶硅、纯碱、焦炭、焦煤、工业硅、玻璃多个品种主力合约涨停，引发市场关注，近期可关注该板块回调后的低吸机会。8月份之前，市场正处于新一轮做多窗口期，叠加投资者情绪改善、增量资金入场、政治局会议预期利好催化，指数仍有上行动能，预计仍以震荡偏强运行为主，投资容错率将提升。在市场宽基指数并未明显破位时，可保持较高权益市场仓位，顺势而为。虽然宏观经济及政策未见明显拐点，但“反内卷”政策如落实到位，将缓解“增收不增利”的困境，叠加雅鲁藏布江下游水电工程开工的事件驱动，指数仍可能进入新一轮戴维斯双击阶段、并向上走出震荡调整区间。近期可关注高景气板块：（1）西部水电建设方向。（2）反内卷相关方向。（3）中报有望超预期的标的。（4）有色方向。 -2- 黄 红卫（S0530519010001）周 舒鹏（研究助理） 请务必阅读正文之后的免责声明【基金研究】基金数据日跟踪7月22日，LOF基金价格指数上涨0.51%，ETF基金价格指数上涨0.65%，上证50ETF上涨0.83%，沪深300ETF上涨1.06%，中证500ETF上涨1.06%，标普500ETF下跌0.19%，日经225ETF基金下跌0.33%，德国30ETF下跌0.16%，法国CAC40ETF下跌0.41%，黄金ETF上涨0.38%，白银基金上涨1.5%，豆粕ETF上涨0.45%，嘉实原油下跌0.41%，7月22日，ETF总成交额约4460.85亿元。日内煤炭类品种表现突出。【债券研究】债券市场综述7月22日，1年期国债到期收益率上行0.3bp至1.36%，10年期国债到期收益率上行1.3bp至1.69%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至33bp。1年期国开债到期收益率上行0.4bp至1.49%，10年期国开债到期收益率上行2.5bp至1.76%。DR001下行4.7bp至1.31%，DR007下行1.6bp至1.47%。国债期货10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。3年期AAA级信用利差下行0.67bp至18.06bp，3年期AA-AAA级等级利差上行0.00bp至21.00bp。二、重要财经资讯【宏观经济】央行开展2148亿元7天期逆回购操作据wind资讯消息，央行公告称，7月22日以固定利率、数量招标方式开展了2148亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2148亿元，中标量2148亿元。Wind数据显示，当日3425亿元逆回购和1200亿元国库现金定存到期。【财经要闻】第十五届中国-东北亚博览会将于2025年8月27日至31日在吉林省长春市举办据wind资讯消息，商务部表示，第十五届中国-东北亚博览会将于2025年8月27日至31日在吉林省长春市举办。吉林省人民政府副省长杨安娣表示，截至目前，已有来自全世界42个国家和地区，以及全国27个省区市的8000余位客商确认参展参会已确定展位2796个，完成总体参展工作的80%。【财经要闻】国家知识产权局就《知识产权促进民营经济发展实施办法（征求意见稿）》公开征求意见据wind资讯消息，国家知识产权局就《知识产权促进民营经济发展实施办法（征求意见稿）》公开征求意见，知识产权运用方面，明确鼓励、支持民营经济组织采取符合自身特点和发展需求的知识产权转化运用策略，采取自行实施、入股、转让、许可、质押等方式推动知识产权高效转化运用，鼓励、支持民营经济组织探索建立专利池、专利开源等知识产权转化运用合作新模式，充分利用开放许可方式实施专利，组建产业知识产权创新联合体以及鼓励、支持民营经济组织综合发挥专利、商标等各类型知识产权的组合效应，加快打造以科技创新为支撑的知名商标品牌。【财经要闻】吉林省印发《关于推动文化产业高质量发展的实施意见》据wind资讯消息，吉林省印发《关于推动文化产业高质量发展的实施意见》提到，完善冰雪全产业链，实施冰雪旅游景区、度假区质量提升行动，办好吉林冰雪产业国际博览会、长春净月潭瓦萨国际滑雪节等活动，打造碳纤维冰雪装备器材产品“吉林制造”品牌，全链条发展冰雪运动、冰雪文化、冰雪装备、冰雪旅游。 刘 飞彤（S0530522070001）张 雯婷（S0530524030002）叶 彬（S0530523080001）叶 彬（S0530523080001）叶 彬（S0530523080001）叶 彬（S0530523080001） -3- 请务必阅读正文之后的免责声明-4-【财经要闻】人社部：持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模据财联社消息，人力资源社会保障部二季度新闻发布会上介绍，下一步，人社部将稳步推进养老保险全国统筹、延迟法定退休年龄等改革。协同相关部门推进落实个人养老金政策措施。做好养老金调整工作，及时足额发放社保待遇。持续加大基金监管力度。持续推进社会保险基金管理巩固提升行动。优化完善社会保险基金监管系统，指导地方利用系统常态化开展数据筛查。持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模。研究进一步规范基本养老保险基金投资运营信息报告和信息披露制度。三、行业及公司动态【行业动态】国家新闻出版署7月下发127款国产游戏版号何 晨（S0530513080001）2025年7月22日，国家新闻出版署下发国产网络游戏审批信息，共134款游戏获批。其中国产网络游戏获批127款，较2025年6月（147款）环比减少20款，较2024年7月（105款）同比增加22款；进口游戏版号获批7款。从游戏类别看，移动客户端双端（含网页）游戏获批11款，客户端游戏获批3款，移动端游戏获批120款。重点厂商和产品包括：巨人网络的《名将传》、四三九九的《阿尔法契约》、点点互动的《奔奔王国（Kingshot）》、灵犀互娱的《消消瓜果园》、雷霆游戏的《大荒有妖兽》。风险提示：政策监管风险；老产品流水衰退；新品上线不及预期。【行业动态】光伏产业链价格上涨，待成交量提升据7月22日InfoLink发布的光伏产业链价格数据。硅料方面，本周价格区间参差不齐，落在每公斤35-49元人民币之间，随着企业搭配方案的调整，本周有不少前期订单出货，整体均价小幅提升来到37-38元人民币的水平。国产颗粒硅当期主流价格区间约在每公斤40-45元人民币，后续也不排除跟随块状料价格涨幅波动。本周硅片价格如同上周预期般出现回弹。随着部分企业陆续接单并接受上周三后的新一轮报价，主流尺寸的成交价格已全面上调：183N已上探至每片1.00元人民币，210RN主流成交价提升至每片1.15元人民币，210N则同步拉升至每片1.35元人民币水平。整体市场氛围转趋乐观，价格止跌回升的走势初步形成。电池片方面，上周硅片涨价落地后，电池片本周交付价相应上调，需注意的是，183N电池片国内需求仍然低迷，因此本周国内成交家数较少，主要由海外订单拉动；210RN和210N电池片部分，组件大厂对于涨价接受度较高，然而二三线组件厂上半周仍多处于观望态势，部分选择暂停采购，以既有电池片库存进行生产。组件方面，组件价格整体价格僵持，近期国内订单交付以前期补装项目为主，大基地项目尚未开展，虽需求确实减弱、但影响程度尚未立即体现。TOPCon组件集中项目价格约0.60-0.68元人民币订单发货为主，其中仍有部分带调价价格较低位执行，整体价格稳定。需注意本周变化在于分