商品研究晨报-能源化工

1222468101213151718202223242729293033333435 20250723对二甲苯：供需仍偏紧，滚动正套PTA：聚酯产销放量，原料趋势偏强MEG：单边趋势偏强，月差反套PX PTA MEG基本面数据期货PX主力昨日收盘价6886涨跌6862涨跌幅24月差PX9-1昨日收盘价96前日收盘价92涨跌4现货PX CFR中国（美金/吨）昨日价格843.33前日价格842.33涨跌1现货加工费PX-石脑油价差昨日价格261.95前日价格258.08涨跌3.88来源：CCF，同花顺iFinD，S&P Global，国泰君安期货研究【市场概览】PX：尾盘石脑油价格继续走弱，8月MOPJ目前估价在569美元/吨CFR。今天PX价格偏强维持，尾盘实货9月在843/848商谈，10月在834/841商谈，9/10换月在平水有买盘，均无成交。今日PX估价在843美元/吨，较昨日上涨1美元。据市场参与者称，7月22日亚洲PX现货市场的交易活动清淡，卖家和买家基本上保持观望。关于中国推动逐步淘汰老化石化产能的讨论打压了市场情绪，市场参与者正在评估PX供应的潜在减少是否会被下游需求下降所抵消，甚至超过。“如果淘汰老化的PTA和聚酯工厂，[对PX]的需求可能会减少，”一位中国生产商说，并指出这可能意味着对PX的需求降低。请务必阅读正文之后的免责条款部分 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.comPTA主力MEG主力PF主力SC主力479444476470504.31437380.29%0.84%0.59%-1.56%PTA9-1MEG9-1PF8-9SC8-910-6810.41631625.8-6-9-8-15.4PTA华东（元/吨）MEG现货石脑油MOPJDated布伦特(美金/桶)47724490566.3869.7947824467572.8870.53-1023-6.5-0.73PTA加工费短纤加工费瓶片加工费MOPJ石脑油-迪拜原油价差256.61138.04-483.95-6.01234.63204.46-465.55-6.0121.98-66.41-18.41 -8012 第二位市场参与者指出，看跌预期正在引发犹豫。“市场认为[价格]可能会开始下跌，所以他们只是在观望，”消息人士说。原油疲软加剧了谨慎基调，因为持续的全球贸易紧张局势，特别是围绕关税威胁的紧张局势，继续给需求前景蒙上阴影。Phillip Nova高级市场分析师Priyanka Sachdeva表示：“在全球贸易紧张局势升级的情况下，广泛的需求担忧继续酝酿，特别是当市场关注主要经济体之间的最新关税威胁以及特朗普在8月1日最后期限之前可能宣布的情况下。PTA：MEG：7月21日-7月27日，张家港到货数量约为4.3万吨，太仓码头到货数量约为7.7万吨，宁波到货数量约为3.7万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为15.7万吨。内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置目前升温重启中，预计7月底附近出料，该装置于3月下旬起停车至今。山西一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近日重启并出料，该装置于6月上旬起停车检修。聚酯：江浙涤丝今日产销整体尚可，至下午3点半附近平均产销估算在做平附近。江浙几家工厂产销分别在25%、150%、200%、120%、120%、80%、80%、50%、50%、400%、200%、100%、65%、80%、120%、105%、40%、500%、130%、100%、20%、100%。今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销55%，部分工厂产销：70%、20%、50%、50%、40%、70%、100%、30%、50%、50%。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【观点及建议】PX：单边震荡偏强，月差滚动做多。继续关注多PX空EB/EG头寸。PX供需仍偏紧，供应方面，国产装置开工率下降，部分装置计划外降负荷（盛虹、恒力），下旬关注天津石化可能检修。PTA方面，开工率回升，另外三房巷装置150万吨试车，整体供应回升。估值方面，山东裕龙投产在即，MX估值下降，PX-MX价差打开，华东地区MX在低库存影响下略显偏紧，但不影响PX加工有利润。PTA：单边趋势偏强。品种间价差关注多PTA空PF。受整体商品市场上涨影响，聚酯下游拿货积极性明显提高，部分聚酯工厂产销高达1000%，有望提前驱动正反馈。单边偏多思路对待。MEG：9-1月差反套。单边趋势转强。煤炭价格持续上涨，对煤化工品种形成影响。请务必阅读正文之后的免责条款部分23 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】2025年07月23日 橡胶：震荡运行投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分2进入2025年上半年，随着国内及海外轮胎新增产能的进一步释放，而整体需求却未能有效跟进，轮胎企业的产能利用率呈现出不同的变化，其中2025年上半年国内半钢轮胎产能利用率71.95%，同比下滑3.34个百分点，2025年上半年国内全钢轮胎产能利用率60.23%，同比微涨0.65个百分点。不难看出，半钢轮胎已经由2023年的“供不应求”及“产销两旺”再度陷入了“供应过剩”及“价格竞争”的泥潭。在2025年4月25日召开的全国轮胎行业会员大会上，中橡协领导警示行业警惕零利润“内卷”引发热议。但是真正解决“内卷”问题谈何容易，国内轮胎行业通过几十年的高速发展，通过不断地扩产扩能、产业升级，目前中国轮胎已经占据了35%左右的全球市场份额，且主要占据着全球的中低端市场，主要是通过国内轮胎“质优价廉”的高性价比抢夺的市场，多家轮胎企业均以出口为主。2023年国内轮胎行业“高光”时刻是叠加了地缘冲突、公共卫生事件、海外补库周期、新能源汽车等多重因素共同作用的结果，在潮水退去，行业的新一轮厮杀可能才刚刚开始，而在这个过程中，也是倒逼行业产业升级，亟待更多国内企业能再度“红海”突围。初步统计，2025-2029年间，国内全钢轮胎计划有1000-2000万条/年的新增产能，国内半钢轮胎计划有1-2亿条/年的新增产能，同时海外市场也将有上亿条的新增产能陆续释放。下游需求来看，乘用车及商用车伴随着新能源车型替换需求，仍有一定增涨空间。国内替换市场保持稳中增涨的状态，整体竞争压力不减。出口市场受到地缘政治、贸易壁垒等因素的影响下，将面临更大挑战。总体来看，2025-2029年全球轮胎行业仍将是供应宽松的格局，国内品牌将继续提升在全球市场的份额。国内市场来看，行业整合仍在继续，中小规模企业有继续重组的可能，而行业龙头以及上市企业将继续扩产扩能，国内轮胎行业产能集中度将继续提升。（隆众资讯）5 请务必阅读正文之后的免责条款部分杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（09合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.截止2025年7月16日(第29周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.23万吨，较上周期下降0.05万吨，环比-1.59%。本周期内成本面支撑带动及宏观情绪提振下，主流供价及期现货行情一度明显走高，样本生产企业库存下降，样本贸易企业库存小幅提升。（隆众资讯）2.短期而言，顺丁橡胶价格中枢逐步上移，偏强运行。主要原因有三点，其一，周五公开信息表示工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，“反内卷”及供给侧2025年07月23日 合成橡胶：价格中枢上移投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据前日数据日盘收盘价（元/吨）12,10011,995成交量（手）121,38787,090持仓量（手）49,35144,312成交额（万元）730,033518,132山东顺丁-期货主力-100-145BR08-BR091525华北顺丁（民营）11,80011,750华东顺丁（民营）11,80011,800华南顺丁（民营）11,90011,900山东顺丁市场价（交割品）12,00011,850齐鲁丁苯（型号1502）12,30012,300齐鲁丁苯（型号1712）11,20011,200江苏主流价9,6509,600山东主流价9,8009,825项目名称昨日数据前日数据顺丁开工率（%）68.427566.8584顺丁理论完全成本（元/吨）1238812388顺丁利润（元/吨）-388-388 变动幅度10534297503921190145-1050001500050-25变动幅度1.5700 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分2优化预期驱动大宗商品整体偏强运行。其二，橡胶板块整体偏强运行，泰国原料价格企稳，杯胶价格小幅反弹。与此同时，天然橡胶天气炒点较多。短期橡胶板块整体投机情绪较强。其三，合成橡胶产业链基本面边际好转，合成橡胶显性库存连续两周小幅去库。丁二烯7月到港量持续偏低导致港口货源偏紧。中期而言，合成橡胶基本面压力偏大，供应端增量或制约价格弹性及上方空间。（国泰君安期货合成橡胶周报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。7 请务必阅读正文之后的免责条款部分王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2508BU2509BU2508BU2509沥青全市场基差（山东-08）08-09跨期山东-华南价差华东-华南价差山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：BU-SC高位震荡-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年7月23日 沥青：震荡反复投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi@gtht.com昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价3,641-1.01%3,609-1.31%昨日成交成交变动3,490740238,57496,994昨日仓单仓单变化823000昨日价差前日价差2041773221255265190190昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价3,845-103,7800最新（7月21日更新）前次（7月14日更新）33.24%34.60%25.89%27.00%图2：华南仓单持稳07-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-2720242025-500000500001000001500002000002500003000002018-32018-72018-112019-32019-7吨江苏资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 单位元/吨元/吨手手手元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨05-3006-1106-2307-0507-17BU-SC2023 夜盘涨跌3,6420.03%3,6130.11%昨日持仓持仓变动4,593(1,715)203,931(19,429)价差变动2711-100仓库现货折合盘面价3,9794,1253,7093,748变动-1.36%-1.1