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钢矿日度策略报告

2025-07-21 汤冰华方正中期 ZLY

研报总结

市场逻辑与交易策略

螺纹钢

市场逻辑：短期市场情绪偏强，主要受月底政治局会议预期、黑色系基本面支撑、成本支撑以及工信部提出的稳增长工作方案预期影响。高铁水产量下，盘面压缩利润逻辑，但基本面矛盾有限，供给侧改革预期和地产刺激预期已反映在价格中，短期上涨驱动减弱。月底政治局会议和美国关税政策的不确定性仍提供支撑。
交易策略：短期价格震荡偏强，10合约压力3300-3500元，下方支撑3000-3050元，短期追高需谨慎。

热轧卷板

市场逻辑：短期市场情绪受政策预期带动偏强，表需持稳，产量下降，库存下降，矛盾较小。6月消费增速较高，但需求透支和资金使用谨慎可能减弱提振力度。低估值、供给侧改革和需求预期已反映在价格中，短期上涨驱动减弱。外需韧性、原料供应回升速度慢、政策不确定性仍提供支撑。
交易策略：短期高位震荡，10合约关注3400-3550元压力，下方支撑3100-3180元，短期暂时观望。

铁矿石

市场逻辑：钢厂盈利尚好，铁水产量维持高位，市场情绪未回落。工信部稳增长工作方案预期类似往年政策，但今年“反内卷”方向需关注。外矿7月发运季节性回落，港口累库幅度小，同比下降。价格反弹后对外矿发运压制可能下降，下半年供应不宜过于悲观。需求端刺激预期落空，政策利多消息缺乏，现阶段估值已不算低，但黑色系整体基本面走弱程度有限，政策宽松预期仍强，价格面临偏强支撑。
交易策略：短期估值不低，但基本面走弱幅度慢，政策宽松预期强，价格可能继续受偏强预期带动。09合约关注750-850元/吨运行区间，追高需谨慎。

政策及产业讯息

7月LPR报价：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%。
6月全社会用电量同比增长5.4%，1-6月累计同比增长3.7%。
7月中国47港铁矿石到港总量环比减少371.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量环比减少6.8万吨。

期现货市场数据

螺纹钢期货价格：Rb2605主力合约3165元/吨，涨24.0元，涨跌幅0.79%。
热轧卷板期货价格：主力合约价格未提供。
铁矿石期货价格：主力合约价格未提供。
螺纹钢期权交易数据：成交量4559572手，较前一交易日增加25221手。
螺纹钢、热轧卷板主要地区现货价格：北京地区螺纹钢3260元/吨，热轧卷板3460元/吨。
钢坯及型钢现货价格：方坯Q235价格未提供。
铁矿石青岛港现货价格：PB粉价格未提供。

基本面数据

全国(247家)钢厂日均铁水产量：数据图表未提供具体数值。
现货螺废价差（江苏）：数据图表未提供具体数值。
热轧卷板产量：数据图表未提供具体数值。
螺纹钢周产量：数据图表未提供具体数值。
螺纹钢表观消费量：数据图表未提供具体数值。
热轧卷板总库存：数据图表未提供具体数值。
螺纹钢总库存（35城）：数据图表未提供具体数值。
300家钢铁企业废钢日耗量：数据图表未提供具体数值。
铁水产量与铁矿石疏港量：数据图表未提供具体数值。
铁矿石45港库存总计：数据图表未提供具体数值。
247家钢厂进口铁矿石库存消费比：数据图表未提供具体数值。

价差

期货卷螺差（主连）：数据图表未提供具体数值。
期货螺矿比（主连）：数据图表未提供具体数值。
期货卷矿比（主连）：数据图表未提供具体数值。
现货冷热价差（广州）：数据图表未提供具体数值。
螺纹钢月间价差（10-1）：数据图表未提供具体数值。
螺纹钢月间价差（5-10）：数据图表未提供具体数值。
热卷月间价差（10-1）：数据图表未提供具体数值。
热卷月间价差（5-10）：数据图表未提供具体数值。
铁矿石月间价差（9-1）：数据图表未提供具体数值。
铁矿石月间价差（5-9）：数据图表未提供具体数值。
螺纹钢主连基差（全国均价）：数据图表未提供具体数值。
螺纹钢主连基差（北京）：数据图表未提供具体数值。
螺纹钢主连基差（上海）：数据图表未提供具体数值。
螺纹钢主连基差（长沙）：数据图表未提供具体数值。
螺纹钢主连基差（杭州）：数据图表未提供具体数值。
螺纹钢主连基差（成都）：数据图表未提供具体数值。

期货持仓

螺纹钢净多头前20名持仓变化：数据图表未提供具体数值。
螺纹钢净空头前20名持仓变化：数据图表未提供具体数值。
热轧卷板净多头前20名持仓变化：数据图表未提供具体数值。
热轧卷板净空头前20名持仓变化：数据图表未提供具体数值。
铁矿石净多头前20名持仓变化：数据图表未提供具体数值。
铁矿石净空头前20名持仓变化：数据图表未提供具体数值。

摘要螺纹钢：【市场逻辑】短期市场情绪仍偏强，有月底将召开政治局会议的原因，也有黑色目前基本面尚可的支撑，高铁水产量下，盘面继续走压缩利润逻辑，成本也对钢价形成支撑，工信部提出钢铁等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，2023-2024年也有相似的政策文件，主要集中在消费升级等工作，考虑今年提出了反内卷，因此今年的政策是否有所不同，还需关注。从6月以来上涨的逻辑看，一是基本面矛盾有限下的低估值、二是供给侧改革预期、三是近期出现的地产刺激预期，伴随价格反弹，从原料和钢厂利润看，估值已不算低，供给侧改革未有进一步的消息，在短期价格中已有体现，需求预期暂时落空，因此短期上涨驱动可能减弱，只是月底仍有政治局会议，外加美国关税政策并不明朗，基本面上螺纹和黑色整体走弱程度还有限，原料供应回升幅度较小，使得基本面缺乏负反馈的压力，价格也面临偏强支撑。【交易策略】基本面矛盾有限外加政策预期延续，螺纹短期价格震荡偏强。10合约短期压力3300-3500元，下方支撑3000-3050元，短期追高还需谨慎。热轧卷板：【市场逻辑】短期市场情绪继续受政策预期带动而偏强运行。热卷表需持稳，产量小幅下降，库存下降，矛盾较小。6月涉及以旧换新的行业消费增速仍较高，资金尚有余量，预计对消费仍有支撑，考虑需求透支及资金使用或更为谨慎，提振力度或减弱。6月以来市场交易了三个逻辑，一是低估值、二是供给侧、三是城市工作会议带来的需求预期，伴随价格反弹，从原料和钢厂盈利看，已不算低估，供给侧改革预期尚未证伪但未有进一步的政策，利多在价格中已有体现，需求刺激预期则暂时落空，因此短期上涨驱动可能减弱，只是从基本面看热卷及黑色整体走弱程度有限，外需仍有韧性，原料供应回升速度偏慢，使得黑色负反馈驱动不强，月底政治局会议和美国关税政策存在不确定，因此情绪还未转弱，热卷短期高位震荡看待。【交易策略】市场情绪仍偏好同时热卷基本面持稳，对价格仍有偏强支撑，后期关注需求端政策内容。10合约关注3400-3550元压力，下方支撑3100-3180元，短期暂时观望。铁矿石：【市场逻辑】钢厂目前盈利尚好，外加铁水产量维持高位，中央城市工作会议虽未提供进一步利多，但市场情绪尚未回落，工信部提出钢铁等十大作者：行业稳增长工作方案将出台，之前几年有过类似政策，考虑今年有反内卷的大方向在，因此需跟踪今年政策内容。基本面看，外矿7月发运季节性回落，港口累库幅度较小，同比继续下降，伴随价格反弹，对外矿发运的压制可能下降，下半年铁矿供应仍不宜过于悲观，后期关注8月发运。短期钢材需求端刺激预期落空，同时未有进一步的政策利多消息，铁矿现阶段估值已不算低，故谨慎看待继续上涨空间，不过黑色系整体基本面走弱程度有限，外加月底国内政治局会议和美国关税政策还不明朗，市场情绪可能不会立刻转向，铁矿由于基本面在黑色中偏好，价格也面临偏强支撑。【交易策略】短期铁矿估值已经不低，但目前黑色整体基本面走弱幅度偏慢，加之政策宽松预期仍较强，使短期价格可能继续受偏强预期带动。操作上，短期09合约关注750-850元/吨左右的运行区间，追高需谨慎。品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：注册仓单数量:螺纹钢主连.......................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东..............................................................................................................................................6图17：高炉即期利润：热卷：华东...................................................................................................................................

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