金融衍生品日报

金融衍生品日报同比增长3.7%。延续。元。0.7%。研究员：孙锋期货从业证号：投资咨询从业证号：：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn研究员：彭烜期货从业证号：投资咨询从业证号：pengxuan_qh@chinastock.com.cn研究员：沈忱CFA期货从业证号：投资咨询从业证号：shenchen_qh@chinastock.com.cn F0211891Z000567F3035416Z0015142：F3053225Z0015885： 8金融衍生品日报3.数据显示，今日南向资金净流入70.52亿港元。 一、财经要闻二、投资逻辑 1/ 中小市值类指数表现偏强。期权方面，多数期权标的日内震荡走高，期权成交量维持高位。品种上看，500ETF期权成交量相对活跃。隐波方面，标的实际波动变化不大，标的价格上行，隐波止跌回稳。多数期权品种期限结构较为平坦，近端隐波相对强势。我们从6月中旬开始提示了在标的实际波动与期权隐波呈现双低环境下，卖权策略风险收益比有限。近期市场情绪回暖，期权市场看涨情绪较浓，隐波与标的走势呈现正相关。各个期权品种隐波有所反弹但绝对水平依然偏低，在标的日内波动抬升的背景下，卖权策略收益有限，同时delta对冲的损耗也会侵蚀theta收益。预计在市场看涨情绪消退前，期权隐波将维持高弹性，卖权头寸建仓需谨慎。5 0 E T F3 0 0 E T FHV209.18%7.74%波动率指数15.72%15.98%成交量1,194,3601,243,418 1,416,311持仓量1,498,5671,323,495 1,243,407国债期货：周一国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.46%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率多数上行逾1bp。商品、权益的强势表现继续压制债市情绪，不过国债收益率整体上行幅度仍相对有限。久期调整后，期债盘面除TL合约跌幅稍大外，其余合约仅小幅下行，指向转松的资金面和分化的基本面对债市仍构成一定支撑。短期来看，当前风险资产情绪较为亢奋，债市情绪则相对低迷。拉长时间轴来看，我们认为可能需要关注三个问题。一是，在国内实体部门宏观杠杆率较高，外部环境不确定性较大的情况下，商品价格自上而下是否能够顺畅传导。二是，供给端潜在的收缩政策对居民就业、财税收入以及投资需求等方面是否会带来较大扰动。三是，前期权益市场部分板块表现偏强基于高股息逻辑带有类固收特征，若利率出现大幅反弹是否会动摇相关投资逻辑，进而加剧市场波动。操作上，单边建议投资者仍以中性偏多思路对待，若市场出现阶段性调整，可逢低分批布局一定多单，等待利好因素的再度积聚。但一方面通胀预期似有改善的情况下，建议暂规避长端品种，另一方面仓位也不宜过重。套利方面，考虑到央行对资金面的呵护态度较为明确，风险资产走强对长端形成压制以及期债盘面估值已相对合理等因素，上周周报中，我们建议投资者可尝试利用期债参与做陡曲线交易（多配TS合约）。今日套利头寸表现基本符合预期，不过一旦后续市场风险偏好出现回落，做陡头寸或也需及时止盈。交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，逢低轻仓试多，择机参与做陡曲线风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 2/85 0 0 E T F创 业 板E T F中 证1 0 0 0指 数深 证1 0 0E T F科 创5 0E T F11.40%19.66%11.84%13.04%14.47%19.68%22.88%20.90%19.19%25.33%1,537,967167,01687,561659,4171,579,101210,256112,3392,000,690 三、数据图表呈现图1：IF成交和持仓变化050000100000150000200000250000300000350000400000450000期货成交量:沪深300指数期货数据来源：Wind、银河期货图3：IC成交和持仓变化050000100000150000200000250000300000350000400000期货成交量:中证500股指期货数据来源：Wind、银河期货图5：IF基差变化-200-150-100-50050100150200IF当月基差数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货图11：市盈率变化510152025303540452024-04-242024-03-252024-02-262024-01-192023-12-212023-11-232023-10-262023-09-202023-08-232023-07-26沪深300上证50数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799 8/8金融衍生品研究所