商品研究晨报-能源化工

1222579111314161819212324252830303134343536 20250722对二甲苯：”反内卷”对聚酯产业链影响有限PTA：弱现实强预期，单边震荡市MEG：月差偏弱，单边跟随商品市场整体走强PX PTA MEG基本面数据期货PX主力昨日收盘价6862涨跌6810涨跌幅52月差PX9-1昨日收盘价92前日收盘价140涨跌-48现货PX CFR中国（美金/吨）昨日价格842.33前日价格839.33涨跌3现货加工费PX-石脑油价差昨日价格261.95前日价格258.08涨跌3.88来源：CCF，同花顺iFinD，S&P Global，国泰君安期货研究【市场概览】PX：21日PX价格上涨，一单9月亚洲现货在845成交。尾盘实货9月在841/857商谈，10月在833/847商谈，9/10换月在平水有买盘。21日PX估价在842美元/吨，较上周五上涨3美元。据悉，华北一套39万吨PX装置计划明天停车检修（该装置原计划6月中开始检修，后推迟），目前预计10月中附近重启。“[中国] PX-PTA利润率略有扩大，这可能会刺激PTA生产商提高产量，”一位中国生产商表示，这表明需求上升可能为PX提供短期支持。据业内人士称，在中国国内市场，PX-PTA加工利润率约为250-270元/吨。“PX没有任何根本性的变化;现在都是情绪，“另一位交易员表示，他也赞同类似的观点。一些贸易消息人士指出，PX的表现好于预期，尽管在季节性淡季期间聚酯需求仍然疲软。请务必阅读正文之后的免责条款部分 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.comPTA主力MEG主力PF主力SC主力478044106432512.3363460-3.50.76%0.78%0.94%-0.68%PTA9-1MEG9-1PF8-9SC8-91631625.852164016.2-36-13-249.6PTA华东（元/吨）MEG现货石脑油MOPJDated布伦特(美金/桶)47824467572.8870.5347824429576.3871.28038-3.5-0.76PTA加工费短纤加工费瓶片加工费MOPJ石脑油-迪拜原油价差256.61138.04-483.95-6.01234.63204.46-465.55-6.0121.98-66.41-18.410 12 “也许PX市场并不像我们想象的那么糟糕，”一位新加坡交易员说。与此同时，PX-石脑油价差扩大，7月21日Platts评估至269.46美元/吨，较前一收盘价上涨6.50美元/吨。MEG：21日华东主港地区MEG港口库存约53.3万吨附近，环比上期下降2万吨。其中宁波7.1万吨，较上期上升0.1万吨，7月14日至7月20日宁波主要库区日均发货约3000吨附近；上海、常熟及南通7.6万吨，较上期下降0.2万吨；张家港15.9万吨附近，较上期下降1.4万吨，某主流库日均发货约5100吨附近；太仓9万吨，较上期下降2.8万吨，两主流库日均发货约在5200吨左右；江阴及常州12.8万吨，较上期增加2.5万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在0.9万吨附近，较上期下降0.2万吨。7月14日至7月20日张家港某主流库区MEG日均发货在5100吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在5200吨左右。内蒙古一套26万吨/年的合成气制乙二醇装置于21日凌晨重启，该装置上周因设备问题临时停车。陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一条线于近日结束检修，目前正在重启中，预计周内正常出料，该条线此前于6月底附近停车检修。聚酯：江浙涤丝21日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在6成附近。江浙几家工厂产销分别在70%、10%、30%、70%、100%、60%、30%、30%、0%、0%、0%、60%、120%、90%、50%、40%、120%、20%、100%、40%。21日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销53%，部分工厂产销：110%、30%、50%、20%、40%、100%、70%、80%、50%、40%。上周五江浙涤丝尾盘产销稍有提升，日内平均产销估算在130-140%附近。江浙几家工厂产销分别在159%、180%、80%、100%、130%、120%、100%、150%、135%、20%、100%、120%、300%、200%、120%、500%、30%、10%、200%、0%、60%、40%、100%、200%。周末江浙涤丝产销整体清淡，两天平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂两天平均产销分别在50%、40%、20%、60%、30%、60%、50%、75%、30%、0%、0%、0%、0%、60%、20%、30%、45%、30%、30%、0%、65%、10%。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【观点及建议】PX：单边震荡偏强，月差滚动做多。继续关注多PX空EB/EG头寸。PX供需仍偏紧，供应方面，国产装置开工率下降，天津石化按计划检修。PTA方面，开工率回升，另外三房巷装置150万吨试车，整体供应回升。估值方面，山东裕龙投产在即，MX估值下降，PX-MX价差打开，华东地区MX在低库存影响下略显偏紧，但不影响PX加工有利润。反内卷对PX产能影响较小，但远月随着整体期货市场氛围走强，近弱远强的格局下，月差走弱。PTA：下游弱需求与成本之前博弈之下，TA单边震荡市，9-1月差20-70区间操作。PTA加工费仍难有起色。品种间价差关注多PTA空PF。供需层面，PTA存量装置开工继续回升，新装置投产，PTA供应宽松。然而需求端，长丝工厂减产对整体聚酯开工影响有限。PTA预计维持小幅累库格局。考虑到当前聚酯工厂PTA原料库存不高，且8月份瓶片工厂重启之后，聚酯开工率逐步修复（月均维持在88%-89%），8月份PTA累库有限，基差在已经跌至平水之后，企稳反弹。MEG：9-1月差减仓。乙二醇单边4250-4450区间操作。基差月差方面，市场关注8月底卫星石化重启，可能对8月下以及盘面09合约形成的交割压力，因此月差正套短期离场。供应角度来看，6月进口62万吨，请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 7月预计63万吨，8月预计60万吨以下。国产煤制乙二醇装置开工高位（70%），7月关注阳煤寿阳20、榆林化学40、中化学30重启；国产乙二醇总负荷66%（-1.37%）,8月份关注广汇40、浙石化80、卫星石化90重启进度，在乙烯装置没有计划外负荷变动之前，供应略显宽松。聚酯弱需求，近期聚酯工厂MEG备库天数持续回升，乙二醇单边价格上方空间有限。请务必阅读正文之后的免责条款部分34 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】2025年07月22日 橡胶：震荡偏强投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分2截至2025年7月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.46万吨，环比上期减少0.18万吨，降幅0.28%。保税区库存7.79万吨，降幅1.39%；一般贸易库存55.67万吨，降幅0.13%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.58个百分点，出库率减少1.29个百分点；一般贸易仓库入库率减少2.21个百分点，出库率减少1.40个百分点。宏观利好及成本端影响，胶价持续走强，短时下游需求表现平稳，产区天气干扰或将持续，原料支撑偏强，看多情绪较浓。主流销售公司上调丁苯橡胶出厂价格100-200元/吨，市场价格重心上行。天胶及合成橡胶期货盘面价格走高提振，加之存在主流供价调整传闻，早间商家对现货惜售气氛明显；午盘后随着供价上调落地，溢价报盘交投跟进表现一般。干胶1502主流报盘重心围绕12300元/吨附近。（隆众资讯）6 请务必阅读正文之后的免责条款部分杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（08合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.截止2025年7月16日(第29周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.23万吨，较上周期下降0.05万吨，环比-1.59%。本周期内成本面支撑带动及宏观情绪提振下，主流供价及期现货行情一度明显走高，样本生产企业库存下降，样本贸易企业库存小幅提升。（隆众资讯）2.短期而言，顺丁橡胶价格中枢逐步上移，偏强运行。主要原因有三点，其一，周五公开信息表示工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，“反内卷”及供给侧2025年07月22日 合成橡胶：价格中枢上移投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据前日数据日盘收盘价（元/吨）11,99511,720成交量（手）87,09090,365持仓量（手）44,31217,214成交额（万元）518,132529,173山东顺丁-期货主力-145-20BR08-BR092525华北顺丁（民营）11,75011,500华东顺丁（民营）11,80011,550华南顺丁（民营）11,90011,600山东顺丁市场价（交割品）11,85011,700齐鲁丁苯（型号1502）12,30012,100齐鲁丁苯（型号1712）11,20010,900江苏主流价9,6009,450山东主流价9,8259,450项目名称昨日数据前日数据顺丁开工率（%）68.427566.8584顺丁理论完全成本（元/吨）1238812182顺丁利润（元/吨）-388-482 变动幅度275-327527098-11040-1250250250300150200300150375变动幅度1.5720694 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分2优化预期驱动大宗商品整体偏强运行。其二，橡胶板块整体偏强运行，泰国原料价格企稳，杯胶价格小幅反弹。与此同时，天然橡胶天气炒点较多。短期橡胶板块整体投机情绪较强。其三，合成橡胶产业链基本面边际好转，合成橡胶显性库存连续两周小幅去库。丁二烯7月到港量持续偏低导致港口货源偏紧。中期而言，合成橡胶基本面压力偏大，供应端增量或制约价格弹性及上方空间。（国泰君安期货合成橡胶周报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。8 请务必阅读正文之后的免责条款部分王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2508BU2509BU2508BU2509沥青全市场基差（山东-08）08-09跨期山东-华南价差华东-华南价差山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：BU-SC高位震荡-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年7月22日 沥青：震荡反复投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi@gtht.com昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价3,6780.11%3,6570.05%昨日成交成交变动2,750379141,580(15,006)昨日仓单仓单变化823000昨日价差前日价差1771462119265220190180昨日