铁合金策略周报

铁合金：市场情绪支撑，合金价格重心上移 锰硅：消息频出，提振市场情绪，但基本面共振驱动不足。近期市场重磅会议较多，“反内卷”、“推动落后产能有效退出”等被频繁提起，周五工信部总工程师表示，钢铁等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给淘汰落后产能。市场情绪逐渐升温，股市、商品市场多数上行，黑色板块走势偏强，锰硅期价重心随之上移。基本面来看，供应端，锰硅周产量仍在环比小幅上移，连续9周环比上涨，本周产量约为18.28万吨，但同比仍有较大降幅。需求端，样本钢厂锰硅需求量当周值环比小幅下降1.24%至12.34万吨，创下近五年来同期新低。主流钢招定价5850元/吨，环比上调200元/吨，略超市场预期，主流钢招定价后，其余钢招陆续进行中，零售成交价格仍有一定压力。库存端，63家样本企业锰硅库存环比小幅下降4500吨至21.63万吨，但仍位于近年来同期偏高水平。成本端，本周港口锰矿价格以稳为主，个别品种略有上调。综合来看，消息刺激市场情绪，带动锰硅价格上行，但当前基本面驱动力度不足，短期对锰硅以有支撑但上方空间有限对待。硅铁：情绪升温带动价格重心上移，但基本面驱动有限，关注市场情绪变化及政策落地情况。近期在多方面消息刺激下，股市、多数商品价格重心均有上移，黑色板块整体走势偏强，硅铁价格重心也有一定程度上移。各地区72号硅铁汇总价格约5180-5250元/吨，周环比小幅上移。基本面来看，供应端，硅铁周产量环比增加1.3%至10万吨，但仍处于同期相对偏低水平。需求端，样本钢厂硅铁需求量当周值环比小幅下降，绝对值创下近年来同期新低。主流钢招定价5600元/吨，较上月环比上调100元/吨，主流钢招定价后，其余钢招陆续进行中，下游仍以刚需采购为主。成本端，本周硅铁生产成本环比小幅下移，陕西兰炭小料价格环比下降40元/吨至540元/吨，整体生产成本下降约24元/吨。库存端，60家样本企业库存逐渐下降，本周环比下降6700吨至6.35万吨。综合来看，供需双低、成本支撑逐渐下降，基本面对硅铁上行驱动力度有限，但近期整体市场情绪仍相对高涨，对硅铁价格有一定支撑，预计短期硅铁价格重心或仍将震荡上移，但空间不看太高。铁合金：市场情绪支撑，合金价格重心上移 锰硅 1.1期货价格：本周双硅价格均震荡走强图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨）资料来源：Ifind,光大期货研究所5000600070008000900010000110001200013000140002021年2022年2023年2024年2025年锰硅2025-07-185,8042025-07-115,746周环比58涨跌幅1.01%日期主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：Ifind，光大期货研究所硅铁5,5085,460480.88% 1.2现货价格：各地区现货价格涨跌不一图表：6517锰硅现货价格（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所5000550060006500700075008000850090009500内蒙广西天津江苏宁夏单位：元/吨内蒙古广西天津江苏2025-07-1856305670572057902025-07-115600565057305800周环比3020-10-10 资料来源：mysteel，光大期货研究所单位：元/吨甘肃2025-07-1852502025-07-115250周环比0 1.3基差：锰硅基差震荡走弱，硅铁基差震荡走强图表：锰硅基差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所单位：元/吨SM01基差SM05基差SM09基差2025-07-18-196-224-1742025-07-11-186-218-146周环比-10-6-28-2000-1500-1000-5000500100015002000250030003500091011120102030405060708SM2209基差SM2309基差SM2409基差SM2509基差 资料来源：mysteel，光大期货研究所单位：元/吨SF01基差2025-07-18-2162025-07-11-230周环比14 1.4近远价差：双硅9-1价差均小幅上涨图表：锰硅9-1价差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所-400-300-200-1000100200300400500010203040506072109-22012209-23012309-24012409-25012509-26012025-07-182025-07-11周环比日期 资料来源：mysteel，光大期货研究所硅铁-58-70129-1价差（元/吨） 1.5生产成本：锰硅即期生产成本增加，硅铁即期生产成本下降图表：硅锰生产成本变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：硅铁生产成本变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所50005500600065007000750080002023-062023-072023-082023-092023-102023-11硅铁：生产成本：甘肃（日）硅铁：生产成本：宁夏（日）硅铁：生产成本：陕西（日）5000550060006500700075008000850090002023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-07硅锰：成本：北方大区（日）硅锰：成本：南方大区（日）硅锰：成本：内蒙古（日）硅锰：成本：宁夏（日）硅锰：成本：广西（日）硅锰：成本：贵州（日）2025-07-182025-07-11周环比日期北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏2025-07-175696.646045.696187.705926.525690.905711.452025-07-115657.906016.636158.135892.505653.295669.79周环比38.7429.0729.5734.0237.6141.66日期锰硅生产成本（元/吨） 甘肃内蒙5536541555605461.5-24-46.5硅铁生产成本（元/吨） 1.6生产利润：锰硅即期生产利润下降，硅铁即期生产利润环比增加图表：硅锰生产利润变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：硅铁生产利润变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所-1000-50005001000150020002023-062023-092023-12甘肃北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏2025-07-17-96.64-422.33-537.70-326.52-90.90-111.452025-07-11-57.90-393.26-508.13-292.50-53.29-69.79周环比-38.74-29.07-29.57-34.02-37.61-41.66日期锰硅生产利润（元/吨）-1500-1000-5000500100015002023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-07北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏甘肃2025-07-18-2862025-07-11-310周环比24日期 内蒙-261.5硅铁生产利润（元/吨） 2.1锰硅供应：锰硅周产量连续9周环比增加图表：中国硅锰产量（周）（单位：万吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所1012141618202224261月1日2月17日3月31日5月12日6月23日8月6日9月29日11月24日2021年2022年2023年2024年2025年日期锰硅周产量（吨）日均产量（吨）环比（%）2025-07-181828402025-07-11182280 资料来源：mysteel，光大期货研究所261200.31260401.2 2.2锰硅供应：内蒙、宁夏、云南地区锰硅生产企业开工率持续增加图表：中国硅锰企业开工率（周）（单位：%）资料来源：mysteel,光大期货研究所图表：宁夏硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：内蒙古硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：广西硅锰企业开工率（周）（单位：%）204060801月3日3月17日5月26日8月9日11月11日2022年2023年2024年2025年204060801001月3日3月17日5月26日8月9日11月11日2022年2023年2024年2025年204060801月3日3月17日5月26日8月9日11月11日2022年2023年2024年2025年01020304050601月3日3月17日5月26日8月9日11月11日2022年2023年2024年2025年 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比小幅增加，持续刷新近年来同期新低图表：中国硅锰需求量（周）（单位：万吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：日均铁水产量:全国(样本数247家):当周值（单位：万吨）资料来源：Ifind，光大期货研究所1011121314151617181月1日2月17日3月31日5月12日6月23日8月6日9月29日11月24日2021年2022年2023年2024年2025年170.00180.00190.00200.00210.00220.00230.00240.00250.00260.001月3日2月28日4月21日6月13日8月9日2022年2023年2024年日期硅锰需求（吨）2025-07-181233812025-07-11124928周环比-1547涨跌幅-1.24%日期日均铁水产量（吨）2025-07-18242.442025-07-11239.81周环比2.63涨跌幅1.10% 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比下降，仍处于历史低位图表：全国建材钢厂：螺纹钢：产量：当周值（单位：万吨）资料来源：Ifind，光大期货研究所图表：螺纹占五大材总产量比例（单位：%）资料来源：Ifind，光大期货研究所1502002503003504001月1日2月14日3月28日5月9日6月20日8月4日9月24日11月17日2021年2022年2023年2024年2025年日期螺纹钢产量当周值（万吨）高炉开工率（%）2025-07-18209.0683.462025-07-11216.6683.15周环比-7.600.31涨跌幅（%）-3.51%20%22%24%26%28%30%32%34%36%2021-022021-08日期2025-07-112025-07-04环比 螺纹占五大材总产量比例 2.5锰硅成本：本周锰硅生产原材料价格相对稳定图表：锰矿进口汇总价格（单位：元/干吨度）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：二级冶金焦汇总价格（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所20304050607080南非Mn36.5加蓬Mn44.5澳大利亚Mn45800100012001400160018002000220024002600冶金焦二级：唐山南非Mn36.5%加蓬Mn44.5%澳大利亚Mn45%唐山2025-07-18343939.52025-07-113438.539.5周环比00.50涨跌幅0.0%1.3%0.0%#DIV/0!锰矿（元/干吨度） 资料来源：myst