商品研究晨报-能源化工

12225791113151618202122252526262728 20250718对二甲苯：跟随成本波动MEG：低库存，月差逢低正套PX PTA MEG基本面数据期货PX主力昨日收盘价6742涨跌6716涨跌幅26月差PX9-1昨日收盘价134前日收盘价98涨跌36现货PX CFR中国（美金/吨）昨日价格833.33前日价格834.33涨跌-1现货加工费PX-石脑油价差昨日价格252.42前日价格256.67涨跌-4.25来源：CCF，同花顺iFinD，S&P Global，国泰君安期货研究【市场概览】PX：据悉，华东一炼厂因故障常减压和重整有降负荷，其400万吨px负荷目前也略有降负，后期具体影响力度和时长待跟踪。“在我看来，PX基本面最近没有任何有意义的变化。走势主要跟随原油和石脑油，“一位东南亚生产商说。东北亚的生产商也表达了类似的观点，并指出市场基本面基本面基本保持不变。原油期货当天走软。7月17日亚洲收盘时，即月9 ICE布伦特原油期货日比日下跌0.24美元/桶，至68.34美元/桶。请务必阅读正文之后的免责条款部分 PTA：跟随成本波动贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.comPTA主力MEG主力PF主力47144372636082140.17%0.48%0.06%PTA9-1MEG9-1PF8-96617154502136161518PTA华东（元/吨）MEG现货石脑油MOPJDated布伦特(美47284433574.7547184385581.381048-6.62PTA加工费短纤加工费瓶片加工费MOPJ石脑油-迪200.03304.31-410.69158.43301.29-453.7141.63.0243.02 SC主力505.4-2.5-0.49%SC8-911.49.51.9金/桶)70.9570.010.94拜原油价差-6.01-6.01012 与此同时，9月至10月之间的月间现货溢价进一步扩大。Platts在7月17日收盘时评估的9月至10月价差为每吨8美元。在工厂更新方面，两名公司消息人士7月17日证实，由于技术问题，中国盛虹石化降低了其重整和原油蒸馏装置的开工率。其中一位消息人士表示，该问题源于炼油厂沸腾床装置的故障。虽然该公司尚未透露裁员的确切规模，但一位消息人士指出，开工率一直在波动，生产团队尚未提供确切的数字。“我们目前无法确认确切的开工率，因为它一直在变化，”消息人士说。与此同时，市场参与者正在密切关注对PX产出的潜在影响。一位市场消息人士表示：“目前PX生产似乎没有受到重大影响，但中断的全部程度还有待观察。这家化学品生产商在连云港拥有440万吨/年的PX产能和170万吨/年的苯产能。盛虹公司一位消息人士早些时候表示，盛虹还拥有三家重整厂，每家重整厂的产能约为310万吨/年。重整油部分用作PX生产的原料。PTA：中国大陆装置变动：本周PTA装置暂无明显变化，至周四PTA负荷提至79.7%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在85.8%附近。MEG：截至7月17日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.2%（环比上期下降1.37%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在70.21%（环比上期下降2.92%）。2025年6月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2917.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1096万吨。新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置于近日停车更换催化剂，预计时长1个月附近。聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷多维持为主，零星略微调整，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在74%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨）本周一套聚酯装置检修后升温重启，部分工厂长丝有陆续减产，此外短纤中空有适度减产，综合来看聚酯负荷震荡为主。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在88.5%附近。江浙涤丝17日产销整体依旧偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏上。江浙几家工厂产销分别在50%、20%、85%、0%、40%、60%、85%、35%、80%、0%、40%、0%、50%、70%、0%、40%、110%、30%、30%、0%、40%。17日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销48%，部分工厂产销：50%、40%、50%、30%、40%、60%、50%、50%、50%、30%。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【观点及建议】PX:市场关注三房巷投产进度，PX供应仍偏紧。单边不追空，月差正套。关注远期PXN压缩头寸。PX供需平稳变化不大，下游关注三房巷PTA新装置投产进度。PX供需7月份仍偏紧，月差预计仍偏强。从估值角度来看芳烃相对油品偏高，调油利润下降，未来四季度油品供需压力增加，建议关注远月PXN压缩的头寸。PTA:市场关注低加工费之下，三房巷投产进度是否会有推迟；以及逸盛会否加大减产力度。单边不追空，月差正套。01合约继续多PX空PTA，多PR空PTA。供需层面，PTA供增需减，关注三房巷PTA新装置投产进度。聚酯开工率则稳步下行，本周瓶片切片工厂负荷下降，短纤工厂落地减产，长丝工厂计划减产10-15%。聚酯开工负荷降至88.8%（-1.4%），未来长丝工厂减产落地之后预计开工进一步下行，加重了PTA累库的压力。然而聚酯工厂原料备库低位，低价仍将带动原材料采购需求，因此单边价格下方空间有请务必阅读正文之后的免责条款部分23 限。PTA供应压力之下，加工费下行压力仍存。MEG:沙特及新加坡乙二醇装置开工下滑，或影响未来进口量，7-8月进口量预计逐步下滑至63-58万吨/月。单边偏强震荡市，月差正套。供应方面，MEG供增需减，但库存低，进口增量有限的情况下，乙二醇月差逢低正套。请务必阅读正文之后的免责条款部分 34 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】2025年07月18日 橡胶：震荡偏强投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分国内外产区多雨天气加剧短期供应扰动，泰国杯胶价格出现明显上涨，上游成本支撑较强。2025年5月份，印尼天然橡胶对全球出口量14.92万吨，环比增加1.89%，同比增加11.22%。1-5月份累计出口数量73.27万吨，累计同比增加13.40%。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比+2.34个百分点，同比-11.96个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比+0.87个百分点，同比+3.92个百分点。周内检修企业排产逐步提升至常规水平，带动样本企业整体产能利用率恢复性提升。（隆众资讯） 26 请务必阅读正文之后的免责条款部分合成橡胶：跟随橡胶板块偏强运行杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（08合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11000-11800元/吨，动态估值区间由于丁二烯成交短期好转，动态估值预计震荡运行。上方估值而言，盘面11700-11800元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2508合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面11000元/吨为下方的理2025年07月18日 投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据前日数据日盘收盘价（元/吨）11,57011,525成交量（手）69,38757,449持仓量（手）18,41120,703成交额（万元）399,737329,497山东顺丁-期货主力3075BR08-BR092575华北顺丁（民营）11,45011,350华东顺丁（民营）11,48011,400华南顺丁（民营）11,55011,500山东顺丁市场价（交割品）11,60011,600齐鲁丁苯（型号1502）11,95011,900齐鲁丁苯（型号1712）10,80010,800江苏主流价9,4009,350山东主流价9,4009,300项目名称昨日数据前日数据顺丁开工率（%）65.289465.2894顺丁理论完全成本（元/吨）1218212079顺丁利润（元/吨）-482-379 变动幅度4511938-229270240-45-501008050050050100变动幅度0.00103-103 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分2论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=9200*1.02+2500≈11900。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在11000元/吨附近（9200*1.02+1600）。（国泰君安期货合成橡胶周报）2.短期来看，合成橡胶跟随橡胶板块偏强运行。天然橡胶方面，泰国原料价格企稳，杯胶价格小幅反弹。与此同时，天气炒点较多，在宏观情绪偏暖背景下，市场投机性偏强。但另外一方面，合成橡胶产业链自身基本面压力仍偏大。供应端压力制约价格上行高度。因此NR-BR价差仍在走扩。（国泰君安期货合成橡胶晨报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。8 请务必阅读正文之后的免责条款部分王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2508BU2509BU2508BU2509沥青全市场基差（山东-08）08-09跨期山东-华南价差华东-华南价差山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：BU-SC高位震荡-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年7月18日 沥青：区间震荡投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi@gtht.com昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价3,649#DIV/0!3,628-0.19%昨日成交成交变动2,723986185,70977,486昨日仓单仓单变化823000昨日价差前日价差1661542133215210180180昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价3,81553,7800最新（7月14日更新）前次（7月10日更新）34.60%36.28%27.00%28.87%图2：华南仓单持稳07-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-2720242025-500000500001000001500002000002500003000002018-32018-72018-112019-32019-7吨江苏资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 单位元/吨元/吨手手手元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨05-3006-1106-2307-0507-17BU-SC2023 夜盘涨