所长早读

2025-07-18特朗普表示相信中国会判芬太尼贩运者死刑据联合早报报道，美国总统特朗普周三说，他认为中国很快会对制造和分销毒品芬太尼（fentanyl）的人员判处死刑，他对与北京就非法毒品问题达成协议的前景感到乐观。特朗普在白宫说：“我认为我们会找到解决方案，让中国最终对制造芬太尼并将它运往我国的人判处死刑。我相信这很快就会发生。”外交部对此回应：芬太尼是美国的问题，不是中国的问题，责任在美国自身。美方无视中方的善意，执意对中国加征芬太尼关税，这严重冲击中美在禁毒领域的对话与合作，也严重损害中方利益。今年2月，特朗普因芬太尼走私问题而宣布对中国商品征收20%关税。尽管双方5月份在日内瓦达成了脆弱的贸易休战协议，但这一关税税率仍然有效。这次特朗普的表态是否意味着美中双方在芬太尼问题上将取得突破，从而因芬太尼而起的20%关税发生变化，值得关注。豆粕：情绪偏强，再度补涨。7月中旬以来，国内豆粕盘面领先于美豆盘面止跌、并突破技术压力位上涨，主要原因：首先，国内商品市场情绪偏强，豆粕具有低估值优势。其次，基本面虽短线偏弱（如美豆偏弱，因贸易忧虑和天气良好；豆粕现货偏弱，因压榨较大）、但暂时也没有额外利空冲击。由此，一旦美豆价格回暖（市场憧憬中方采购美豆、贸易协议提所长早读 请务必阅读正文之后的免责条款部分观点分享：板块豆粕今日发现所长首推 关注指数★★★★ 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分振出口希望）、成本端助力，豆粕盘面价格随即突破上涨。从技术面来看，豆粕盘面有冲高可能，关注前期（6月中旬）高点。本轮补涨行情之后，防止冲高回落风险，同时关注基本面配合情况：贸易协议、美豆天气、8月USDA报告等。板块关注指数烧碱★★★★烧碱：旺季仍有期待。短期内烧碱市场供需变化不大，供应充足，对主力下游的发货量也在增加，现货暂无上行动力，因此期货近两天走势偏弱。从基本面看，7月烧碱检修产能较6月减少明显，7月检修主要集中在西北、华东。同时，烧碱7-8月份新增产能或达到110万吨，因此供应压力会逐步增加，不过厂家在出口方面存在超卖情况，新增产能压力基本被出口消化。需求端，非铝需求淡季，支撑偏弱，氧化铝的烧碱库存中性，出口方向支撑强，低价补库意愿较强。总之，目前烧碱处于需求淡季，涨价动力不足，但又受液氯偏弱影响，成本支撑强，未来旺季需求仍有期待，因此可月差10-1正套参与。提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所主编：林小春所长首推 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：美国经济数据良好，支撑价格铸造铝合金：弱于电解铝镍：消息面扰动情绪，基本面承压运行不锈钢：现实与宏观博弈，钢价震荡运行碳酸锂：供给端扰动再起，短期走势或偏强工业硅：仓单累库，关注市场情绪多晶硅：盘面或冲高回落铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡螺纹钢：市场情绪不减，宽幅震荡热轧卷板：市场情绪不减，宽幅震荡硅铁：钢招情绪不减，宽幅震荡锰硅：钢招情绪不减，宽幅震荡焦炭：一轮提涨落地，宽幅震荡动力煤：日耗修复，震荡企稳对二甲苯：跟随成本波动MEG：低库存，月差逢低正套合成橡胶：跟随橡胶板块偏强运行PP：现货震荡，成交清淡烧碱：需求支撑强，旺季预期仍在苯乙烯：现货流动性释放，偏弱震荡国泰君安期货商品研究晨报观点与策略 14黄金：震荡上行6白银：突破上行68锌：区间运行10铅：下方或有限11锡：价格走弱12铝：关注库存边际变化14氧化铝：震荡偏强14141616182020222323252527焦煤：宽幅震荡2729原木：宽幅震荡3032PTA：跟随成本波动3232橡胶：震荡偏强3537沥青：区间震荡39LLDPE：区间震荡414344纸浆：震荡偏强46玻璃：原片价格平稳48甲醇：短期震荡运行49尿素：短期震荡运行5153 请务必阅读正文之后的免责条款部分25纯碱：现货市场变化不大54LPG：成本支撑有效，短期或有反弹55PVC：区间震荡58燃料油：小幅回弹，短线震荡走势为主60低硫燃料油：弱势仍在延续，外盘现货高低硫价差小幅下跌60集运指数（欧线）：10-12反套、10-02反套轻仓持有61短纤：短期震荡市64瓶片：短期震荡，多PR空PF64胶版印刷纸：震荡运行65纯苯：偏弱震荡66棕榈油：短期利空出尽，情绪偏好67豆油：跟随油脂板块上涨，品种间偏弱67豆粕：技术性买盘、美豆收涨，连粕偏强69豆一：市场情绪较好，盘面偏强69玉米：关注现货71白糖：窄幅整理73棉花：近强远弱74鸡蛋：旺季先至，淘汰降温76生猪：等待月底现实印证77花生：下方有支撑78 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、特朗普政府预计一周左右就装修问题实地访问美联储，鲍威尔回应。Comex黄金2510伦敦金现货Comex白银2510伦敦银现货沪金2510合约对2512合约价差Comex黄金2510Comex白银2510SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU251-价差沪金251-合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2510价差沪银2510合约对2512合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是价格ETF库存价差汇率2025年7月18日 黄金：震荡上行白银：突破上行投资咨询从业资格号：Z0002529投资咨询从业资格号：Z0020476昨日收盘价日涨幅776.28-0.05%770.92-0.17%3345.40-0.26%#N/A#N/A91660.15%91230.15%38.4350.81%#N/A#N/A昨日成交较前日变动375,362115,912158,850-73,659906,865142,14944,163-11,547昨日前日-5.36-5.36#N/A#N/A4.775.64387.09-0.034341-8,390-8,46173.4184.744,204-7721千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓948.5014,694.95昨日库存36,797,5321,217,085497,181,967昨日价格98.64#N/A1.167.18148.051.21 wangrong013179@gtjas.comliuyuxuan023982@gtjas.com昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2510776.74-0.12%黄金T+D772.30-0.05%---沪银25109204.000.60%白银T+D91760.67%----昨日持仓较前日变动203,0842,376226,886-4,040沪银2510438,2477,726128,6330套利成本套利成本美元指数较前日变动-2-124较前日变动028,872248,8704296546,093较前日变动0.00#N/A-0.87387.1271-11.34,975较前日变动0.32%0.03%#N/A0.000.050.00 请务必阅读正文之后的免责条款部分2、下任美联储主席热门人选、美联储理事沃勒：美联储应当在7月降息25个基点。3、美国6月零售销售环比增长0.6%超预期，扭转此前两月跌势。4、外国投资者5月增持美债，加拿大购买激增。5、美国众议院压倒性优势投票通过三大加密货币法案，白宫称特朗普周五签字。6、报道：欧盟起草对美服务业关税清单，为贸易战升级做准备。7、美国、印度接近达成贸易协议，印度想要比印尼优惠的关税。8、日本6月对美出口大跌11.4%，创2020年来最大降幅。【趋势强度】黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：美国经济数据良好，支撑价格【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，美国零售销售数据强劲、上周首申失业金人数下降，美元和美股齐涨，标普和纳指收盘创下新高。（华尔街见闻）微观方面，海关总署发布数据显示，中国6月铜矿砂及其精矿进口量为235.0万吨，1-6月累计进口量为1,475.4万吨，同比增加6.4%。中国6月未锻轧铜及铜材进口量为46.4万吨，1-6月累计进口量为263.3万吨，同比减少4.6%。（SMM）沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年07月18日 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅77,850-0.15%782609,6780.43%-昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动35,7221,534138,00611,283-5,365268,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动42,139-8,103-122,1501,1509.17%昨日价差前日价差较前日变动-58.71-64.494950656672,80072,80010595-1010202--334-495-208-303665785871712 0.53%-1,690408--1.02%5.78-1-1010-20-16195-120159 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分2今年上半年，阿塞拜疆铜精矿产量飙升近12倍，达到约1,200吨，远高于去年同期的仅为100多吨。（SMM）印度继续对印度尼西亚等四国连铸铜线材征收反补贴税。（SMM）韦丹塔资源有限公司（Vedanta Resources Ltd.）旗下赞比亚铜矿计划对冶炼厂进行翻新，以提升产量。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。9 20250718【基本面跟踪】昨日值沪锌主力收盘价（元/吨）22120沪锌主力成交量（手）96404沪锌主力持仓量（手）104498上海0#锌升贴水（元/吨）20广东0#锌升贴水（元/吨）-40天津0#锌升贴水（元/吨）-20ZN00-ZN01（元/吨）10沪锌期货库存（吨）115631.0mm热镀锌卷含税（元/吨）4255上海Zamak-5锌合金（元/吨）23285上海Zamak-3锌合金（元/吨）22735数据来源：Bloomberg，Reuters，同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【新闻】潜在美联储主席候选人沃什：特朗普公开施压是正确的，我们最不需要的就是美联储一切照旧。下任美联储主席热门人选、美联储理事沃勒：美联储应当在7月降息25个基点。（华尔街见闻）【趋势强度】锌趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 锌：区间运行莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413较前日变动/涨跌幅0.41%伦锌3M电子盘收盘（美元/吨）21105伦锌成交量（手）2525伦锌持仓量（手）-10LME