有色金属衍生品日报

2025年7月17日星期四有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：夜盘沪铜2508合约收于77840元/吨，跌幅0.15%，沪铜指数减仓1809手至49.7万2.现货：华东市场铜价走低持货商挺价出货，但成交不佳，升水冲高回落。华南市场铜价走低持货商挺价出货，但成交不佳，升水冲高回落。华北市场随铜价重心走低消费有所好转，周内有大型加工企业开工率恢复进行补货，持货商库存不高积极挺价，现货升贴水走1.美联储主席鲍威尔将很快被特朗普解雇的传闻一度引发金融市场显著震荡，股债汇三杀。而在特朗普否认后，美股周三收盘走高，纳指收创新高。2.世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年5月，全球精炼铜产量为237.753.全球第三大铜生产国秘鲁的抗议者周二晚间表示，他们已解除封锁，结束对一条主要铜4.智利矿业公司安托法加斯塔（Antofagasta）公布2025年上半年运营数据显示，受益于两个选矿厂产量提升，公司铜产量同比增长11%至31.49万吨。这家在伦敦上市的企业维持全年66-70万吨的产量指引不变，与2024年66.4万吨的实际产量基本持平。232关税将于8月1日落地，参考铝232关税落地的经验，8月1日前出港的货物可能都会得到豁免，comex对lme溢价超过25%，美国废铜市场正转向LME定价模式。LME铜库存增加1150吨到12.2万吨，库存仍在持续增加，底部确认。7、8月国内冶炼厂产量继续维持高位，出于对未来供应宽松的预期，国内外价差结构大幅收敛，国内价差已经收敛到20元/吨，昨日lme价差下降到-64.49美元/吨，矿贸商已经从前期对近月作价改为对远月作价。因对特朗普关税政策的担忧，价格下跌后，市场采购积极性整体有所好转，但仍以刚 1/27铜万吨，消费量为229.33万吨，供应过剩8.42万吨。需采购和观望为主，并没有超买情绪。 【市场回顾】手。高。【重要资讯】运输路线长达两周的封锁。【逻辑分析】 【交易策略】1、单边：空头继续持有。2、套利：观望3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）【市场回顾】1.期货市场：氧化铝2509合约环比下跌50元至3089元/吨。氧化铝持仓环比减少14701手至40.75万手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3175元持平；全国加权指数3210.8元持平；山东3130-3160元均3145持平；河南3150-3180元均3165持平；山西3150-3180元均3165持平；广西3230-3290元均3260涨5元；贵州3230-3270元均3250涨5元；新疆3440-3530元均3485持平。【相关资讯】1、中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。习近平在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。其中会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。2、国内现货成交：7月16日，据不完全了解，河南市场成交0.2万现货吨氧化铝，成交价格在3200元/吨左右，贸易商采购；山东市场成交0.1万吨现货氧化铝，成交价格在3150元/吨左右。7月17日，据Mysteel调研了解，广西地区氧化铝现货成交0.2万吨，成交价为3350元/吨（出厂价），氧化铝厂出电解铝厂。3、上期所数据显示7月16日氧化铝仓单25526吨持平。4、阿拉丁调研统计:截至本周四(7月17日)全国氧化铝库存量318.8万吨，较上周增1.1万吨。5、据Mysteel了解，2025年7月17日海外市场氧化铝了解到两笔成交，其中一笔以东澳FOB367美元/吨的价格成交3万吨，8月船期；另一笔以印度FOB374.07美元/吨的价格成交2.5万吨，8月船期。【逻辑分析】氧化铝运行产能周度环比持平，但产量仍在提升过程中，电解铝厂本月积极备原料库存，期货对现货升水收窄，后续仓单或继续增加。后续7月氧化铝供需格局逐步由紧平衡向结构性过剩态势演进，3200元附近进口窗口是氧化铝反弹的上方压力，换月后氧化铝期货价 2/27氧化铝 3/27格承压运行为主。后续关注市场传几内亚铝土矿供应部分恢复及“反内卷”情绪变化对价格运行的影响。【交易策略】1.单边：短期承压震荡，可区间进行高抛低吸。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1、期货市场：沪铝2508合约环比上涨25元至20455元/吨。沪铝持仓增加5825手至63.38万手。2、现货市场：7月17日铝锭现货价华东20570，涨50；华南20550，涨40；中原20440，涨50（单位：元/吨）【相关资讯】1、Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为47.1万吨，较上期数据下降1.2万吨。2、7月16日上期所仓单日度环比减少879吨至68049吨。3、媒体称，本周二，当被问及装修问题是否构成解雇美联储主席的理由时，特朗普回应称“我认为某种程度上是的”。鲍威尔必须在本周末前回复白宫管理和预算办公室的质询信函。媒体称，有两位知情人士称，在周二的会议上，特朗普曾展示了一封授权解雇鲍威尔的信函，但特朗普在周三否认曾拟定或出示该信。他表示，当晚在场的“几乎所有议员”都支持罢免鲍威尔。市场认为，若鲍威尔被迫离职将触发美元指数24小时内暴跌3%-4%、美债抛售30-40基点。此举更将冲击美联储独立性。4、统计局数据显示，1—6月份，房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8%。折算6月房屋竣工面积4181.86万平方米，当月同比仅下降2.15%。【交易逻辑】宏观方面，美联储主席鲍威尔将很快被特朗普解雇的传闻一度引发金融市场显著震荡，后续关注事件进展，若落地、或带动海外铝价大幅波动，但沪铝受此逻辑影响幅度不如外盘，内外价差届时或短期扩大；国内方面，关注本月重要会议政策预期情况。基本面负反馈仍在，铝棒自六月下旬开始已接连四周减产、铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，整体预计7月铝锭社会周度库存维持窄幅增减不一格局，期货换月后基差表现升水，仓单增加趋势如期暂缓。需求方面，光伏5月新增装机显著提高缓和7月组件产量排产的下降预期，铝消费淡季或不会太淡、淡季不宜过度悲观。【交易策略】1.单边：铝价短期承压震荡，风险：美联储主席任职若出现变化或短期推动价格大幅波 4/27动；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）铸造铝合金【市场回顾】1、期货市场：铸造铝合金2511合约环比上涨35元至19845元/吨。铝合金持仓环比减少106手至9969手。2、现货市场：Mysteel 7月17日ADC12铝合金锭现货价华东19600，持平；华南19600，持平；东北19600，持平；西南19650，持平；进口19300，持平。（单位：元/吨）【相关资讯】1、Mysteel再生铝研究团队对全国再生铝合金锭企业进行调研并测算，2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19510元/吨对比，ADC12单吨利润收窄214元/吨，行业理论亏损41元/吨废铝供应紧张、价格坚挺使得再生铝合金锭企业生产成本居高不下，而销售端压力一直未减，6月大部分再生铝合金锭生产企业不得不面临亏损状况。2、据Mysteel调研，截至7月17日，铸造铝合金周度产量环比增加0.23万吨至14.25万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.4万吨至7.94万吨。【交易逻辑】供应方面：企业出货普遍积极，但实际成交受阻。交割品供应稳定，非交割品库存向社库转移。原料紧缺持续。企业提高ADC12生产占比，进口成本高企挺价情绪强烈。需求方面：下游压铸企业普遍订单不足，多按需小单补库或消耗库存，除刚需外暂缓采购，接货意愿弱，成交集中于低价货源。现货交投弱，成交以期现商接交割品为主。下游观望情绪浓，等待进一步下跌。铝合金期货价格预计仍将因成本随铝价运行为主。【交易策略】1.单边：高位承压运行为主。2.套利：铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；期现价差在400元以上考虑期现套利；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】 5/271.期货情况：沪锌2509涨0.55%至22120元/吨，沪锌指数持仓减少8334手至22.33万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22090~22200元/吨；今日锌价震荡运行为主，同时市场出货贸易商较多，下游前期低价采买拥有一定库存，今日持续观望，整体成交维持刚需，升水延续弱势。【相关资讯】1.据SMM沟通了解，截至本周四（7月17日），SMM七地锌锭库存总量为9.35万吨，较7月10日增加0.33万吨，较7月14日增加0.05万吨，国内库存录增。2.SMM7月16日讯：Vedanta发布2025第二季度报告，报告显示该季度Vedanta锌精矿金属产量32.2万吨，同比增加7%。其中Zinc India二季度锌矿产量为26.5万吨，同比增加19%，金属开采产量创历史该季度的新高；Zinc International二季度锌矿产量为5.7万吨，同比增加50%，主因Gamsberg矿山的采矿产能提升和更高吞吐量的推动。【逻辑分析】当前国内锌供应持续放量，消费进入淡季，社会库存呈现累库态势。锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响。【交易策略】1.单边：宏观情绪及资金面影响，锌价或有反复，早间已提示获利空头了结离场。中长期锌价仍然承压，逢高仍可做空；2.套利：买入看跌期权；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅【市场回顾】1.期货情况：沪铅2508跌0.3%至16875元/吨，沪铅指数持仓增加3476手至10万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日跌50元/吨为16700元/吨，精铅持货商出货意愿不佳，报价鲜少。市场主流含税货源对SMM1#铅均价升水50元/吨附近出厂，不含税价格15800元/吨左右。下游企业询价积极性较高，但再生铅冶炼企业报价坚挺其出货意愿差，因此整体成交情况并不乐观。【相关资讯】1.据SMM了解，截至7月17日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.9万吨，较7月10日增加0.79万吨；较7月14日增加0.56万吨。2.SMM7月16日讯：2024年8月中旬，海合会国际贸易反损害行为技术秘书局发布公告称，应中东三家企业提交的申请，对原产于或进口自中国或马来西亚的用于启动活塞式发动机的蓄电池发起反倾销调查。据最新消息，中东将对涉及相关问题的中国或中资铅酸蓄电池企业征收不同程度的关税，分别将征收25-40%、50-65%和55-70%的不同档次的关税。 6/27另针对其他有合作的中国企业将征收40-65%的关税。【逻辑分析】当前再生铅仍处亏损，开工意愿难有提升。7月国内存有原生铅冶炼检修，一定程度上对原生铅供应有一定影响。当下逐渐进入铅蓄电池传统旺季，电蓄企业开工有所好转。基本面来看，供应端难有增量，而消费边际好转。【交易策略】1.单边：再生铅成本支撑及消费旺季预期下，可轻仓试多；2.套利：卖出看跌期权；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）镍【市场回顾】1.盘面情况：沪镍主力合约NI2509下跌740至119970元/吨，指数持仓增加4627手。2.现货情况：金川升水环比上调50至2050元/吨，