金融衍生品日报利润总和增幅近七成。近期活跃板块跌幅居前，具体跌幅为3.3%、4.3%和6.4%。从数据方面看，中小市值类指数表现偏强。
一、财经要闻
今日南向资金净流入16.03亿港元。
二、投资逻辑
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期权方面，多数期权标的高开低走，期权成交量维持高位。品种上看，500ETF期权成交量相对活跃。隐波方面，标的实际波动变化不大，由于近期隐波与标的呈现正相关，受到相关性的影响，隐波有所回落。从6月中旬开始提示在标的实际波动与期权隐波呈现双低环境下，卖权策略风险收益比有限。近期市场情绪回暖，期权市场看涨情绪较浓，隐波与标的走势呈现正相关。各个期权品种隐波有所反弹但绝对水平依然偏低，在标的日内波动抬升的背景下，卖权策略收益有限，同时delta对冲的损耗也会侵蚀theta收益。预计在市场看涨情绪消退前，期权隐波将维持高弹性，卖权头寸建仓需谨慎。
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股指期货方面，IF、IC等期货合约成交量和持仓量变化如图1、图3所示。IF基差变化如图5、图6所示。
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国债期货方面，周三国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益率表现分化，短端强于中长端，上下波动幅度多在1bp以内。今日央行净投放4446亿元短期流动性，市场资金面整体小幅趋松。银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜、7天期资金价格分别回落至1.47%、1.53%附近。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.62%附近，较昨日变化不大。早间央行逆回购大额净投放提振市场情绪，但税期走款对资金面的扰动尚未结束，且短期内降息预期不强的情况下，收益率下行后，市场止盈也有所增多。上半年经济增速超预期，但二季度GDP平减指数录得-1.26%，连续第九个季度负增长，凸显通缩压力。6月单月数据有喜有忧，生产、出口韧性较强，但内需边际转弱迹象较为明显。考虑到今年宏观政策靠前发力的特征以及上半年“抢出口”、“抢转口”效应，下半年国内基本面面临的潜在挑战更大，债市走势难言反转。操作上，建议投资者继续保持低多思路，市场出现阶段性调整的过程中，可考虑逢低分批布局一定多单。短期内货币政策加码预期不强的情况下，预计做多赔率仍将有所受限。
三、数据图表呈现
图1：IF成交和持仓变化
图3：IC成交和持仓变化
图5：IF基差变化
图11：市盈率变化
四、风险因素
内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期。
五、免责声明
本报告由银河期货有限公司提供，不构成投资建议，客户应独立判断。
