商品研究晨报-能源化工

1222468101213151718202223242729293033333435 20250717对二甲苯：需求负反馈，单边趋势偏弱PTA：需求淡季，单边趋势偏弱MEG：低库存，月差逢低正套PX PTA MEG基本面数据期货PX主力昨日收盘价6716涨跌6688涨跌幅28月差PX9-1昨日收盘价98前日收盘价82涨跌16现货PX CFR中国（美金/吨）昨日价格834.33前日价格835.67涨跌-1.34现货加工费PX-石脑油价差昨日价格252.42前日价格256.67涨跌-4.25来源：CCF，同花顺iFinD，S&P Global，国泰君安期货研究【市场概览】PX：尾盘石脑油价格偏弱，8月MOPJ目前估价在579美元/吨CFR。今天PX价格下跌，一单9月亚洲现货在836.5成交，一单10月亚洲现货在830成交。尾盘实货9月在833/845商谈，10月在826有买盘，9/10换月在+1有买盘。今日PX估价在834美元/吨，较昨日下跌4美元。一位交易员表示，现货市场显示出企稳的迹象，讨论转向上半年、9月下半年和10月上半年的laycans。看跌原油综合体继续承压，亚洲收盘时，即月ICE布伦特原油期货小跌21美分/桶，至68.58美元/桶。在供应方面，由于持续的工厂检修和停工，亚洲PX市场紧张。7月16日收盘时，Platts评估的9-10月月间价差为每吨6.50美元，反映出逆价差结构。PX-石脑油价差估价为253美元/吨。请务必阅读正文之后的免责条款部分 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.comPTA主力MEG主力PF主力SC主力470643516356507.91029-121.80.21%0.67%-0.19%0.36%PTA9-1MEG9-1PF8-9SC8-95021369.540-1412612.1101610-2.6PTA华东（元/吨）MEG现货石脑油MOPJDated布伦特(美金/桶)47184385581.3870.0147124399583.7571.16-14-2.38-1.09PTA加工费短纤加工费瓶片加工费MOPJ石脑油-迪拜原油价差200.03304.31-410.69-6.01158.43301.29-453.71-6.0141.63.0243.020 12 MEG:内蒙古一套26万吨/年的合成气制乙二醇装置因设备问题于今日临时停车，重启时间待定。聚酯：江阴一套20万吨聚酯装置已于昨日升温重启，该装置主要配套生产聚酯切片绍兴一套20万吨聚酯装置计划于7月底或8月初停车检修，检修时间预计在一个月左右，该装置主要配套生成涤纶工业丝。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在40%、70%、35%、60%、50%、40%、60%、0%、70%、0%、100%、40%、75%、100%、0%、0%、20%、55%、0%、10%、0%。今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销47%，部分工厂产销：80%、40%、40%、120%、40%、30%、50%、80%、50%、50%。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【观点及建议】PX:市场关注三房巷投产进度，PX供应仍偏紧。单边不追空，月差正套。关注远期PXN压缩头寸。PX供需平稳变化不大，下游关注三房巷PTA新装置投产进度。PX供需7月份仍偏紧，月差预计仍偏强。从估值角度来看芳烃相对油品偏高，调油利润下降，未来四季度油品供需压力增加，建议关注远月PXN压缩的头寸。PTA:市场关注低加工费之下，三房巷投产进度是否会有推迟；以及逸盛会否加大减产力度。单边不追空，月差正套。01合约继续多PX空PTA，多PR空PTA。供需层面，PTA供增需减，关注三房巷PTA新装置投产进度。聚酯开工率则稳步下行，本周瓶片切片工厂负荷下降，短纤工厂落地减产，长丝工厂计划减产10-15%。聚酯开工负荷降至88.8%（-1.4%），未来长丝工厂减产落地之后预计开工进一步下行，加重了PTA累库的压力。然而聚酯工厂原料备库低位，低价仍将带动原材料采购需求，因此单边价格下方空间有限。PTA供应压力之下，加工费下行压力仍存。MEG:沙特及新加坡乙二醇装置开工下滑，或影响未来进口量，7-8月进口量预计逐步下滑至63-58万吨/月。单边偏强震荡市，月差正套。供应方面，MEG供增需减，但库存低，进口增量有限的情况下，乙二醇月差逢低正套。请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】2025年07月17日 橡胶：震荡运行投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分2025上半年，商用车产销分别完成209.9万辆及212.2万辆，累计同比增长4.7%及2.6%，据隆众资讯测算，1-6月份商用车轮胎配套需求预计在1470万条，同比增加4.7%，拉动全钢胎配套需求走高。其中，客车产销完成客车产销分别完成26.2万辆和26.5万辆，货车产销分别完成30.4万辆和31.6万辆，同比均呈现增长态势。货车仍是主力产品，占比在87%，其中重型及轻型货车销量增长，重型货车表现突出，销量53.9万辆，同比增长6.9%，中型、微型货车销量下滑拖累整体增速。作为市场关注度比较高的车型，1-6月份，重卡销量完成53.3万辆，同比累计增长6.9%，处于近几年高位水平，老旧营运车报废及新能源车购置补贴等相关政策推动，是重卡销量增长主要支撑。按单车配套8-12条轮胎计算，新增配套需求约426万-640万条，对全钢胎配套需求形成利好。整体来看，2025年上半年商用车产销增长对全钢胎配套市场形成驱动，另外，商用车出口占比增加及新能源商用车渗透率增加，推动全钢胎企业技术升级，对全钢胎出口及替换市场亦形成长远提振，但下半年仍需关注贸易壁垒、需求增速放缓及原材料价格波动等带来的风险因素，行业竞争或将进一步加剧。（隆众资讯） 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（08合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11000-11800元/吨，动态估值区间由于丁二烯成交短期好转，动态估值预计震荡运行。上方估值而言，盘面11700-11800元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2508合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面11000元/吨为下方的理2025年07月17日 合成橡胶：小幅回调投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据日盘收盘价（元/吨）11,525成交量（手）57,449持仓量（手）20,703成交额（万元）329,497山东顺丁-期货主力75BR08-BR0975华北顺丁（民营）11,350华东顺丁（民营）11,400华南顺丁（民营）11,500山东顺丁市场价（交割品）11,600齐鲁丁苯（型号1502）11,900齐鲁丁苯（型号1712）10,800江苏主流价9,350山东主流价9,300项目名称昨日数据顺丁开工率（%）65.2894顺丁理论完全成本（元/吨）12079顺丁利润（元/吨）-379 前日数据变动幅度11,535-10101,885-4443622,739-2036590,450-260953115-40552011,400-5011,450-5011,550-5011,650-5012,000-10010,900-1009,400-509,400-100前日数据变动幅度65.28940.00120790-3790 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分2论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=9200*1.02+2500≈11900。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在11000元/吨附近（9200*1.02+1600）。（国泰君安期货合成橡胶周报）2.短期而言，顺丁橡胶区间震荡运行为主，上方空间有所收窄。上周顺丁橡胶期货价格出现明显反弹，主要基于宏观情绪回暖带动大宗商品反弹，此外原油的持续反弹同样为油品端估值形成支撑。但另一方面，由于顺丁现货成交较为清淡，产业链基本面压力仍偏大。整体来看，宏观情绪支撑，基本面压力偏大，预计顺丁橡胶呈现估值区间震荡格局。（国泰君安期货合成橡胶周报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。7 请务必阅读正文之后的免责条款部分王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2508BU2509BU2508BU2509沥青全市场基差（山东-08）08-09跨期山东-华南价差华东-华南价差山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：BU-SC高位震荡-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年7月17日 沥青：区间震荡投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi@gtht.com昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价3,656-100.00%3,6230.22%昨日成交成交变动1,737(4,187)108,223(66,085)昨日仓单仓单变化823000昨日价差前日价差1591623331215210180180昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价3,81553,7800最新（7月14日更新）前次（7月10日更新）34.60%36.28%27.00%28.87%图2：华南仓单持稳07-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-2720242025-500000500001000001500002000002500003000002018-32018-72018-112019-32019-7吨江苏资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 单位元/吨元/吨手手手元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨05-3006-1106-2307-0507-17BU-SC2023 夜盘涨跌3,641-0.41%3,618-0.14%昨日持仓持仓变动9,579(714)225,480(1,357)价差变动-3250仓库现货折合盘面价3,9614,1093,7183,759变动-1.68%-1.87%2019-112020-32020-72020-112021-32021-72021-112022-32022-72022-112023-32023-7山东BU厂库仓单 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究图6：区域现货价差走稳33003400350036003700380039004000元