能源化工-PX&PTA：没有利多驱动的乏味阶段

1宏源期货研究所王江楠010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询证号：Z0021543 一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点周内总结后市预测 1.周内总结本周PX弱势整理。在消化突发事件的冲击后，油价回吐溢价，成本端对聚酯商品的支撑也逐级减弱。PX本月仍有部分检修计划，同时社会库存处于历史低位，在产业链仍处于优势低位。在PX供应端利多不足，下游需求预期走弱的背景下，即使原料端走势偏强，PX市场整体情绪仍偏空。本周PTA弱势整理。成本端的驱动消失后，PTA基本面无法续力。聚酯减产已反映到开工数据下滑，供应端有新装置投产，PTA供需格局环比转弱。周内加工费也跌破200元/吨，现货基差快速走低。贸易商报盘基差持续下跌，市场恐跌气氛增加。 2.后市预测•原油方面：在底部支撑明显和上方需求弱化，贸易问题不断的压力下，原油价格延续波动行情。PX方面：中国PX供应量相对稳定，天津28万吨PX装置检修推迟至7月21日进行，浙石化200万吨PX装置月内存在停车安排；亚洲其他地区装置运行状态相对平稳，因此整体供应变化不大。PTA方面：华东新投产装置已运行160万吨产线，另外一条产线计划8月运行，供应端对价格带来压力。聚酯方面：减产已悉数执行，短期暂无新增减产装置，且湖州地区一套60万吨聚酯装置重启，预计下周聚酯开工略有提升。织造方面：进入淡季没有起色，市场新增订单匮乏。•综合来看：PX将弱势整理，运行区间6500-6850元/吨；PTA将弱势整理，运行区间4550-4850元/吨。•策略推荐：保持观望。 二、价格情况PTAPX 1.1 PX期货：价格保持区间震荡，不温不火PX主力合约07月11日的收盘价为6694元/吨，较07月04日的收盘价的6672元/吨上涨22元/吨，整体变化幅度为0.33%。07月11日结算价为6720元/吨，较07月04日的结算价6726元/吨下跌6元/吨，整体变化幅度为-0.09%。数据来源：Wind，宏源期货研究所500055006000650070007500800001000002000003000004000005000006000002025-03-112025-04-112025-05-112025-06-112025-07-11PX期货行情成交量持仓量结算价元/吨手 7 1.2 PX现货：窄幅上涨后转跌，周均价继续压缩7.07-7.11：主力合约基差均值：56元/吨；PX国内现货均价：6772元/吨，环比上期变-128.2元/吨，变动幅度为-1.86%。数据来源：CCF，Wind，卓创资讯，宏源期货研究所2025-072025-06石脑油（美元/吨）581593PX CFR中国（美元/吨）847842中石化PX合约结算价7250（挂牌价）7300（挂牌价）6850（结算价）-600-500-400-300-200-10001002005000550060006500700075008000PX基差走势基差（右轴）PX期货价格PX现货价格元/吨元/吨 82025-05565816 2.1 PTA期货：需求持续走弱，价格低位震荡PTA主力合约07月11日的收盘价为4700元/吨，较07月04日的收盘价4710元/吨下跌10元/吨，整体变化幅度为-0.21%。07月11日的结算价为4710元/吨，较07月04日的结算价4738元/吨下跌28元/吨，整体变化幅度为-0.59%。数据来源：Wind，宏源期货研究所0.E+005.E+051.E+062.E+062.E+063.E+063.E+064,2004,4004,6004,8005,0005,2005,400PTA期货行情持仓量结算价(左轴)成交量元/吨手 9 2.2 PTA现货：贸易商商谈为主，零星聚酯工厂补货，日均成交量在2-3万吨附近107.06-7.12，主力合约基差均值为55元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为607美元/吨，较上期下跌23.8美元/吨，变动幅度为-3.92%。华东市场PTA现货价格本期均价为4761.6元/吨，较上期下跌170.4元/吨，变动幅度为-3.46%。数据来源：Wind，宏源期货研究所-200-150-100-500501001502002503004,2004,4004,6004,8005,0005,2005,4005,6005,8006,000PTA基差走势PTA期货收盘价基差（右轴）元/吨元/吨 三、装置运行情况PX装置PTA装置 1.1 PX装置变动情况区域企业总产能华东宁波大榭160盛虹炼化400浙江石化900中金石化160扬子石化80镇海炼化80金陵石化60上海石化85九江石化90华北东营威联200恒力石化500青岛丽东100乌鲁木齐石化100天津石化37福佳大化140辽阳石化100华中四川石化75华南中海油惠州245海南炼化160福建炼化100福海创160中化泉州80广东石化260 1.2亚洲其它PX装置变动情况地区企业总产能20250704印尼Pertamina270印尼TPPI7835-45%马来西亚Aromatics Malaysia5570-80%新加坡Exxon Mobil18040-50%泰国Exxon Mobil500泰国Thai Oil5380-90%泰国PTTG13190-100%文莱恒逸文莱15095-100%韩国GS Caltex13580-90%韩国HC Petrochemical13635-45%韩国Lotte Chemicals7540-50%韩国S Oil18780-90%韩国Hanwha Total19085-95%韩国SKGC8045-55%韩国SKGC13080-90%韩国SKGC/JX10075-85% 1.2亚洲其它PX装置变动情况地区企业总产能20250704中国台湾FCFC19785-95%日本Idemitsu Kosan8860-70%日本Eneos28050-60%印度Indian Oil Corp4070-80%印度OMPL920印度Reliance21070-75%22570-75%伊朗NPC Iran14250-60%科威特Kuwait aromatics8280-90%阿曼阿曼芳烃8275-85%沙特SABIC450沙特SATORP7075-85%沙特Petro Rabigh1340土耳其Petkim1570-80%以色列Gadiv170越南NSRP7065-75% 1.3PX开工相对稳定，个别装置周内出现波动，均已恢复157.01-7.07：83.00%7.08-7.14：83.13%数据来源：Wind，CCF，宏源期货研究所65707580859095PX国内开工率20212022202320242025% 2.1本周PTA装置变动情况•宁波台化：120万吨PTA装置6.10执行检修计划，重启待定。•海南逸盛：200万吨装置8月1日起检修，预计持续至11月1日。•恒力大连：220万吨PTA装置6月19日检修，重启待定。•福海创：450万吨PTA装置6月19日起停车两个月。•华东一套320万吨PTA新装置计划近日投产其中160万吨，另外160万吨产能可能8月投产。 数据来源：卓创资讯，宏源期货研究所 16 2.2本周PTA装置变动较少，逸盛海南及大化装置恢复正常17周度开工提高1.22%数据来源：Wind，CCF，宏源期货研究所5560657075808590951001月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日PTA日度产能运行效率20212022202320242025% 四、基本面分析•成本：原油、石脑油•供应：加工费、库存•需求：聚酯、织造 1.1原油：投资者关注美国与关键贸易伙伴的关税谈判结果WTI原油7月14日期货结算价66.98美元/桶，较7月7日下跌0.95美元/桶。布伦特原油7月14日期货结算价69.21美元/桶，较7月7日下跌0.37美元/桶。数据来源：Wind，宏源期货研究所500550600650700750PTA原料价格走势日本:CFR现货价(中间价):石脑油中国主港:现货价:(CFR,现货价):对二甲苯5560657075808590原油期货价格走势期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油美元/桶 19 1.1原油：近期没有重大事件发生，油价平稳运行周一，尽管欧佩克及其减产同盟国八国进一步加快恢复产量，但国际油价摆脱了由此引发的最初负面反应，担心夏季需求增长而市场紧缺，欧美原油期货最终收高。周二，投资者评估了美国关税的最新发展以及8月份欧佩克及其同盟国产量高于预期的增长，国际油价保持在近两周高点。周三，投资者权衡上周美国原油库存意外增长与红海航运遇袭以及美国石油产量下降的预测，国际油价收盘持稳。周四，市场对供应过剩的担忧再起，欧美原油期货回吐涨幅。周五，权衡紧张的即期供应和供应过剩预测，国际油价上涨。项目WTI期货BRENT期货上周结算均价66.9768.58本周结算均价67.7469.71周度均价对比0.771.13周内涨跌2.61%3.41%周内高/低价68.94/65.4070.71/67.22国际原油期货周度均价对比（7.07-7.11）单位：美元/桶数据来源：Wind，卓创资讯，宏源期货研究所 1.2石脑油：亚洲尤其中国石脑油需求较好，供需双端均偏强21石脑油CFR日本周度均价为591.40美元/吨，石脑油生产利润周度均价为27.23美元/吨。欧洲石脑油供应相对过剩，东西套利价差走扩，吸引更多石脑油流入亚洲，但亚洲尤其中国石脑油需求较好，供需双端均偏强，石脑油价格相对抗跌。不过下游烯烃由于需求未有效跟进，效益随着石脑油价格上涨而压缩，本周乙烯裂解周均价压缩。数据来源：Wind，宏源期货研究所-150-100-5005010015020025013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153石脑油生产利润（美元/吨）2021202220232024202513 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153石脑油CFR日本价格走势（美元/吨）20212022202320242025 1.3 PX现货：周内成交最高价为851，最低价为836（美元/吨）22油价扰动减小后，PX价格僵持运行。CFR中国主港周均价为846.6美元/吨，较上一周变化-0.28%；FOB韩国周均价为822.6美元/吨，较上一周变化-0.27%。供需面预期不佳，叠加周内部分PTA大厂连续出售PX打压价格，PX近月现货浮动水平也同步回调，至周五，预计8月现货在+14/+15左右，远月9月相对稳定，在+12/+17区间内。同时随着近月供需转弱，8/9现货月差也收至+8。数据来源：Wind，宏源期货研究所050100150200250芳烃美亚价差MX亚美价差PX美亚价差(右轴)6507007508008509009501000105011001150PX外盘价格美国PX韩国PX台湾PX中国PX美元/吨 2.1 PX加工差：虽然海外装置有意外情况，但对加工费提振效果有限23PXN周度均值为253.79元/吨，环比上期变动-7.51%。石脑油强势运行，PXN价差压缩明显。PX-MX回落后反弹，周度均值为96.50美元/吨，上周均值为96.75美元/吨。PX、MX成本支撑尚可，MX因调油需求回暖而涨势相对明显，周内现金流波动空间略有收窄，延续在盈亏线上下波动状态。数据来源：Wind，宏源期货研究所1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PXN价差走势对比20212022202320242025美元/吨-500501001502001月1日2