能源化工-PX&PTA：需求已到淡季向旺季过渡的节点

能源化工-PX&PTA 2025-9-1 宏源期货研究所王江楠010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点 周内总结 1.周内总结 本周PX涨后回落，主要原因是装置传闻被证伪。周内传闻国内多套PX装置计划外变动，目前看仅有盛虹因重整故障，后期PX可能出现负荷调整。在消息被证伪后，价格涨幅逐步回吐。从成本来看，俄乌问题进展缓慢，油价没有给聚酯商品带来有效支撑。 本周PTA冲高回落，主要原因是去库预期带来利多，但不敌成本和需求的弱势。恒力惠州仅有250万吨装置落实检修，现货市场也未出现流动性紧缺，情绪炒作强于实际情况。叠加部分聚酯装置停车，聚酯开工负荷下降至86%左右，聚酯瓶片大厂可能再度减产，利空市场心态，PTA行情回落。 2.后市预测 •原油方面：美国继续主导美俄乌三方和谈，但进程扑朔迷离，油价面临高波动风险。PX方面：虽华南共计160万吨PX装置存在重启计划，然东北一条70万吨装置存在检修安排，近期重点跟踪浙石化及盛虹PX装置的减停产消息进展，国内PX供需依旧处于紧平衡局面。PTA方面：3套PTA装置可能在9月7日至9日陆续开始重启，中期供应增加预期增强。虽有去库，但现货不会出现紧缺。聚酯方面：目前已到终端需求从淡季向旺季过渡的时间点，关注终端纺织行业订单回升情况。织造方面：需求目前是边际改善，旺季可有一定期待。 •综合来看：PX将维持震荡，运行区间6750-6950元/吨；PTA将维持震荡，运行区间4650-4850元/吨。 •策略推荐：保持观望。 二、价格情况PTAPX 1.1 PX期货：装置停车消息炒作后回归平静 PX主力合约08月29日的收盘价为6878元/吨，较08月22日的收盘价6966元/吨下跌88元/吨，整体变化幅度为-1.26%。 08月29日结算价为6844元/吨，较08月22日的结算价6966元/吨下跌122元/吨，整体变化幅度为-1.75%。 1.2 PX现货：市场商谈和成交气氛逐步转淡 8.25-8.29： 主力合约基差均值：-118元/吨；PX国内现货均价：6815.8元/吨，环比上期变动+126.4元/吨，变动幅度为1.89%。 2.1 PTA期货：装置检修效果不及预期，价格涨后回落 PTA主力合约08月29日的收盘价为4784元/吨，较08月22日的收盘价4868元/吨下跌84元/吨，整体变化幅度为-1.73%。 08月29日的结算价为4774元/吨，较08月22日的结算价4864元/吨下跌90元/吨，整体变化幅度为-1.86%。 2.2 PTA现货：市场商谈氛围清淡，个别聚酯工厂递盘，日均成交量在1-2万吨附近 8.25-8.29，主力合约基差均值为5.5元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为614.2美元/吨，较上期上涨10.2美元/吨，变动幅度为1.69%。 华东市场PTA现货价格本期均价为4820.8元/吨，较上期保持上涨76元/吨，变动幅度为1.60%。 三、装置运行情况 PX装置 1.1 PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.3PX装置检修传闻被证伪 8.25-8.29：85.33% 8.18-8.22：85.22% 2.1 PTA装置检修情况 •宁波台化：150万吨PTA装置8.7执行检修计划，预计10.7重启。•海南逸盛：200万吨装置8月1日起检修，预计持续至11月1日。•福海创：450万吨PTA装置6月19日起停车两个月，预计9月上旬重启。•逸盛大化：225万吨PTA装置8月8日起停车，预计9月8日重启。•恒力惠州：500万吨PTA装置8月21日起停车，预计9月下旬重启。•独山能源：220万吨PTA装置8月26日起停车，预计9月9日重启。•海伦石化：120万吨PTA装置8月28日起停车，重启时间待定。 2.2装置虽有停车，但现货流通性并未受到影响 四、基本面分析 •成本：原油、石脑油•供应：加工费、库存•需求：聚酯、织造 1.1原油：基本面利空预期抑制油价表现 WTI原油8月29日期货结算价64.01美元/桶，较8月22日上涨0.35美元/桶。 布伦特原油8月29日期货结算价67.48美元/桶，较8月22日上涨0.26美元/桶。 1.1原油：地缘将持续扰动市场情绪，关注俄乌地缘进展 周一，担心地缘政治风险，欧美原油期货连续四个交易日上涨。周二，市场关注美国关税和地缘政治影响，国际油价结束四连涨而收低。周三，美国原油库存降幅超预期，国际油价反弹。周四，市场继续关注欧洲问题和需求预期，国际油价收盘反弹。周五，预计需求将减弱而供应将增加，欧美原油期货下跌。 1.2石脑油：价格震荡上行，经济性本周继续走扩 石脑油CFR日本周度均价为594.82美元/吨，石脑油生产利润周度均价为58.23美元/吨。 石脑油供需面继续走强，在东西套利量尚未恢复的情况下，乌克兰再度袭击俄罗斯主要石脑油出口港乌斯季卢港，使得石脑油供应预期进一步收窄。而需求端，东北亚市场近端买气尚可，且部分裂解装置也将在检修结束后重启，需求预期支撑石脑油经济性继续修复。 1.3 PX现货：周内成交最高价为864，最低价为848（美元/吨） PX现货市场买气仍较一般，价格所获向上支撑不足。CFR中国主港周均价为854.77美元/吨，较上期变化1.35%；FOB韩国周均价为830.60美元/吨，较上期变化1.42%。 由于装置平稳运行，供需面预期暂无明显波动，10月现货浮动价略微上涨至+8/+10区间后维持商谈。11月稳定在+6/+8左右商谈。至周五10/11现货月差略微收窄+4。本周纸货月差窄幅波动，整体维持，至周五9/1月差+8左右。 2.1 PX加工差：石脑油基本面偏强，挤压部分PXN PXN周度均值为258.46元/吨，环比上期变动-2.72%。石脑油出口港受到袭击，PX回吐涨幅，PXN压缩。 PX-MX从高点回落，周度均值为139.30美元/吨，上周均值为137.25美元/吨。周内油价区间波动，进而PX、MX成本指引放缓，MX因新增产能兑现增强供应压力而涨幅受限，周内现金流维持扩增局面，短流程装置盈利能力增强。 2.2 PTA加工费：现货未出现流动性紧缺 8.25-8.29：PTA本周现货加工费均值为231.98元/吨，上周均值为202.93元/吨。恒力惠州500万吨装置仅有250万吨停车，其他装置未官宣检修计划，加工费依旧低迷。 2.3库存：淡季累库无法避免，旺季有望引来阶段性去库 截止8.29，PTA社会库存为439.8万吨，较前一周减少7.0万吨，环比增速的变化为-0.81%。市场评估PTA装置检修效果不及预期，下游聚酯也未有向旺季转变的信号。 2.3库存：PTA工厂库存天数增加0.10天，聚酯工厂库存天数增加0.20天 截至8.28，国内PTA厂家平均库存使用天数为3.81天，聚酯工厂原料库存天数为7.55天。聚酯工厂的库存减少仅是向下转移，并非需求转好的主动去库。 3.1周初原油及PTA行情上涨，一度推涨聚酯产品价格，拉升聚酯产品周均价 半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6880元/吨、8030元/吨、7175元/吨，较上期分别涨1.47%、0.82%、0.63%。 涤纶短纤华东市场本期均价6586元/吨，较上期均价涨88元/吨，幅度1.35%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在5880-6040元/吨，本周均价在6001元/吨，较上期涨1.06%。 3.1成本支撑有限，聚酯供应充足，市场看空情绪较强 涤纶短纤主流工厂库存天数为6.86天，较上期做增加0.21天。聚合成本均值上移，对涤纶短纤支撑增强；供应面，涤纶短纤开工平稳，货源供应充足；需求面，下游订单稀少，对采购涤纶短纤积极性不高，观望情绪较浓。 瓶片供需层面来看，现货货源较为充裕，但由于企业控产策略延续，供应端未出现明显压力。需求表现较为清淡，现阶段下游终端采购意愿明显回落，终端用户多以消耗现有库存为主，市场缺乏大单成交支撑。 3.2下游采购周期未至，终端复苏偏向弱节奏，聚酯产销一般 8.25-8.29，聚酯产销周内平均估算为5成。 聚酯工厂周均负荷为86.35%，江浙织机周均负荷为60.85% 进入本周原料端装置利多影响回落、聚合成本下跌，下游对聚酯短期估值和进场情绪降温。同时下游上个采购周期紧邻，目前原料持仓不低，再者下游后纺以及坯布成品依旧累库、价差难以回归，因此本周长丝价格上涨但成交缩量明显。 3.3行业未处于采购周期，长丝涨价提振情绪但终端跟进较弱，下游采购多谨慎 截止8.28，长丝库存上升。 POY平均库存天数为15.30天FDY平均库存天数为24.00天DTY平均库存天数为28.60天 3.4终端需求弱复苏，织造综合开机率温和回升 本周市场行情整体平淡，坯布订单比较低迷。受成本压力及市场竞争加剧的影响，坯布利润空间压缩明显。从外贸订单来看，近期整体需求无明显波动，当前市场订单仍以中小订单为主，仅偶尔出现大单，且价格竞争激烈。 截至8.28，吴江地区喷水织机开机率在62.11%（+1.45%），长兴地区喷水织机开机率在67.99%（+1.23%），萧绍地区圆机开机率在55.71%（+5.40%），海宁地区经编开机率在80.90%（+6.90%），常熟地区经编开机率在50%（+2%）。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006