能源化工-PX&PTA：需求淡季，表现低迷
能源化工-PX&PTA 宏源期货研究所王江楠010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询证号：Z0021543 一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点 周内总结 1.周内总结 本周PX弱势整理。在消化突发事件的冲击后，油价回吐溢价，成本端对聚酯商品的支撑也逐级减弱。PX本月仍有部分检修计划，同时社会库存处于历史低位，在产业链仍处于优势低位。在PX供应端利多不足，下游需求预期走弱的背景下，即使原料端走势偏强，PX市场整体情绪仍偏空。 本周PTA弱势整理。周内供应端虽有装置的计划外变动，但难以给价格带来有效提振。聚酯减产已反映到开工数据下滑，PTA供需格局环比转弱。周内7-9月差迅速收窄，PTA现货基差快速回落。当前基本面没有明确指引，价格依旧跟随成本震荡。 2.后市预测 •原油方面：中东地缘风险或再度出现，沙特增产限制上涨幅度，油价维持区间波动为主。PX方面：中国PX供应量相对稳定，天津28万吨PX装置检修推迟至7月21日进行，浙石化200万吨PX装置月内存在停车安排；亚洲其他地区装置运行状态相对平稳，因此整体供应变化不大。PTA方面：目前官宣的PTA装置检修计划有限，计划外的检修也难以带来价格提振，需要关注后期是否官宣检修计划。聚酯方面：60万吨聚酯瓶片计划减产、部分涤纶短纤工厂计划减产，聚酯开工负荷下降，利空市场需求。织造方面：终端开工不佳，需求进入淡季。 •综合来看：PX将弱势整理，运行区间6500-6850元/吨；PTA将弱势整理，运行区间4550-4850元/吨。 •策略推荐：保持观望。 二、价格情况PTAPX 1.1 PX期货：风险溢价已消化完毕，价格重回震荡区间 PX主力合约07月07日的收盘价为6684元/吨，较06月30日的收盘价的6796元/吨下跌112元/吨，整体变化幅度为-1.65%。 07月07日结算价为6674元/吨，较06月30日的结算价6826元/吨下跌152元/吨，整体变化幅度为-2.23%。 1.2 PX现货：走势较弱，周均价压缩明显 6.30-7.04： 主力合约基差均值：142元/吨；PX国内现货均价：6900.20元/吨，环比上期变-95.20元/吨，变动幅度为1.36%。 2.1 PTA期货：基本面没有主线，价格持续震荡 PTA主力合约07月07日的收盘价为4710元/吨，较06月30日的收盘价4704元/吨下跌88元/吨，整体变化幅度为-1.83%。 07月07日的结算价为4704元/吨，较06月30日的结算价4798元/吨下跌120元/吨，整体变化幅度为-2.52%。 2.2 PTA现货：总体相对清淡，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂补货，日均成交量在1-2万吨附近 6.30-7.07，主力合约基差均值为130元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为630.8美元/吨，较上期下跌21.6美元/吨，变动幅度为-3.31%。 华东市场PTA现货价格本期均价为4932元/吨，较上期下跌155.6元/吨，变动幅度为-3.06%。 三、装置运行情况 PX装置 1.1 PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.3华北一套39万吨PX装置检修继续推迟至7月下旬，检修时长维持两个月 6.24-6.30：84.75%7.01-7.07：83.00% 2.1本周PTA装置变动情况 •宁波台化：120万吨PTA装置6.10执行检修计划，重启待定。 •海南逸盛：200万吨装置8月1日起检修，预计持续至11月1日。•恒力大连：220万吨PTA装置6月19日检修，重启待定。•福海创：450万吨PTA装置6月19日起停车两个月。 2.2PTA现货流动性增加，某主力供应商排货增多，现货基差走弱 四、基本面分析 •成本：原油、石脑油•供应：加工费、库存•需求：聚酯、织造 1.1原油：OPEC+进一步加快恢复产量 WTI原油7月7日期货结算价67.93美元/桶，较6月30日上涨2.82美元/桶。 布伦特原油7月7日期货结算价69.58美元/桶，较6月30日上涨2.84美元/桶。 1.1原油：视角回顾基本面 周一， 中东地缘政治风险缓解以及欧佩克及其减产同盟国8月份再次增产的预期提振了供应前景，国际油价在连续三天小幅收涨后小幅收跌。周二，投资者评估了欧佩克及其减产同盟国将在即将举行的会议中宣布8月份增产的预期，但是同时预计美国原油库存连续第六周下降。周三，伊朗暂停与IAEA合作，欧美原油期货创下两周以来的最大涨幅。周四，欧佩克及其减产同盟国八个主要产油国预计将增加供应，欧美原油期货小幅回跌。周五，关注美国关税政策和八国增产会议，欧美原油期货继续谨慎下跌。 1.2石脑油：中东石脑油出口预期恢复，石脑油重回基本面交易 石脑油CFR日本周度均价为575.22美元/吨，石脑油生产利润周度均价为17.80美元/吨。 在目前供应充裕且下游需求相对稳定背景下，石脑油价格价格缺乏有效支撑，经济性难以修复。不过得益于石脑油价格低位僵持，下游烯烃效益本周仍偏强维持，乙烯裂解周均价走扩。 1.3 PX现货：周内成交最高价为874，最低价为839（美元/吨） 即使原料端走势偏强，PX市场整体情绪仍偏空。CFR中国主港周均价为849.0美元/吨，较上一周变化-1.27%；FOB韩国周均价为824.8美元/吨，较上一周变化-1.32%。 PX市场商谈和成交气氛尚可，9月浮动相对持稳，在周初涨至+16/+19区间后僵持。不过随着供需格局弱化，8/9现货月差也自上周+21收至+17。纸货远月月差快速收窄，本周7/9在+18，9/1在+6左右。 2.1 PX加工差：海外装置提负，加工费略有回落 PXN周度均值为269.66元/吨，环比上期变动-5.40%。石脑油的涨幅不及PX，PXN重新回到250美元以上区间。 PX-MX回落后反弹，周度均值为93.9美元/吨，上周均值为103.5美元/吨。PX因国内连续去库格局影响而相对坚挺，周内现金流波动空间持续扩大，依旧延续在盈亏线上下波动状态。 2.2 PTA加工费：需求不济下加工费开始下滑 7.01-7.07：PTA本周现货加工费均值为298.31元/吨，上周均值为397.42元/吨。在需求淡季，加工费很难长期维持在区间上沿。PX基本面好于PTA，所以原料端无法带来较大让利。 2.3库存：下游工厂观望心态，库存环比变动较小 截止7.04，PTA社会库存为438.5万吨，较前一周减少3.0万吨，环比增速的变化为0.04%。社会库存仍处于缓慢下降通道，但三季度还有新装置投产计划，预计下半年库存缓慢回升。 2.3库存：PTA工厂库存天数减少0.14天，聚酯工厂库存天数减少0.35天 截至7.03，国内PTA厂家平均库存使用天数为3.95天，聚酯工厂原料库存天数为7.10天。库存天数减少是供应缩减引起，聚酯在7月逐步落实减产计划，主因是需求过于平淡。 3.1聚酯成本下降，聚酯产品周均价下跌 光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7025元/吨、8295元/吨、7250元/吨，较上个报告周期分别跌2.5%、1.54%、3.07%。 涤纶短纤华东市场本期均价6738元/吨，较上期均价跌93元/吨，幅度-1.36%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在5960-6060元/吨，本周均价在6044.00元/吨，较上一报告期跌2.09%。 3.1短纤主流大厂减产计划延期拖累市场情绪 涤纶短纤主流工厂库存天数为7.99天，较上期做增加0.22天。供应面，生产工厂库存低位，但减产计划多有延期，拖累市场情绪；需求面，下游按需采买为主。综合来看，本周涤纶短纤成本小幅调整，供应支撑减弱，且需求乏力，因此价格窄幅波动为主。 聚酯切片工厂库存天数9.96天，较上期增加0.60天。价格下跌的主要驱动来自于成本端与需求端共振。成本端交投氛围清淡下行情弱势下滑对切片市场支撑不足，其次切片下游采购积极性较低，需求趋弱反馈于切片价格。 3.2下游原料备货低位但开机率降幅较大，多数选择降负荷而非刚需采购 7.01-7.07，聚酯产销周内平均估算为4成。 聚酯工厂周均负荷为87.99%，江浙织机周均负荷为62.71% 进入7月后下游及终端生意回落显著，数据和体感均显著弱于前几周；不过由于前期下游基本无买入原料因此原料库存普遍消化至低位，多数下游选择降负荷，但考虑未大幅度停机因此仍有一定刚需量。 3.3淡季周期下游负荷走低，长丝库存继续上升 截止7.03，长丝库存回升。 POY平均库存天数为21.70天FDY平均库存天数为22.40天DTY平均库存天数为28.60天 3.4坯布市场整体表现低迷，缺乏明显亮点 受原料价格持续下跌及下游需求疲软影响，织造企业普遍面临出货缓慢、库存压力加大的困境。多数企业反映当前以小批量订单为主，未交付订单仅能维持3-4天生产，部分企业正考虑根据天气和市场情况调整生产计划。 截至7.03，吴江地区喷水织机开机率在65.69%（-4.64%），长兴地区喷水织机开机率在74.68%（-4.52%），萧绍地区圆机开机率在47.99%（维稳），海宁地区经编开机率在62.50%（-8.00%），常熟地区经编开机率在41%（维稳）。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006
