能源化工周报—PX&PTA：弱需求打压市场心态

弱需求打压市场心态 2025年9月9日 研究所王江楠TEL：010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点 周内总结 1.周内总结 本周PX弱势运行，主要原因是成本支撑削弱。本周内因乌克兰可能达成停火协议、且OPEC+产油国增产预期影响，油市偏弱震荡，挤压PX成本端动能。福佳、福化装置未按计划执行，部分装置负荷提升，国内PX开工提升。但下游需求未有旺季的突出表现，市场偏空情绪升温，周内跌幅扩大。 本周PTA震荡下行，主要原因是成本支撑减少和需求的弱势表现。周PTA装置检修重启并行，台化150万吨重启、120万吨装置停车，恒力惠州1线重启，2线近期停车，整体负荷下降。虽然PTA去库存，但并未出现货紧局势，月初现货市场买气不佳。另外下游聚酯开工波动有限，金九银十终端需求旺季暂无明确的启动迹象，聚酯产销整体平淡。 2.后市预测 •原油方面：OPEC+增产幅度低于预期，市场关注美国对俄罗斯的“第二阶段”制裁，短期油价将维持区间波动。PX方面：虽福佳大化一条70万吨PX装置计划停车检修，然福海创两条各80万吨PX装置将于下周陆续升温重启，整体供应将提升，供需维持紧平衡。PTA方面：华东120万吨PTA装置计划停车、220万吨PTA装置计划重启，目前现货供应充足，加工费仍将维持在低位水平。聚酯方面：聚酯金九银十旺季兑现不足，对市场后市信心形成挤压，需要关注聚酯能否出现高产销。织造方面：国内服装、家纺消费需求疲软，品牌商补库意愿不强。外贸订单虽有零星释放，但多为小单、急单，缺乏持续性。 •综合来看：PX将偏弱运行，运行区间6600-6800元/吨；PTA将偏弱运行，运行区间4500-4750元/吨。 •策略推荐：保持观望。 二、价格情况PTAPX 1.1 PX期货：宏观气氛降温，商品市场走弱压制PX价格 PX主力合约09月08日的收盘价为6762元/吨，较09月01日的收盘价6866元/吨下跌104元/吨，整体变化幅度为-1.51%。 09月08日结算价为6714元/吨，较09月01日的结算价6854元/吨下跌140元/吨，整体变化幅度为-2.04%。 1.2 PX现货：市场商谈和成交气氛一般 9.02-9.08： 主力合约基差均值：-64元/吨；PX国内现货均价：6695.25元/吨，环比上期变动-102.55元/吨，变动幅度为-1.51%。 2.1 PTA期货：原油下跌削弱聚酯商品的成本支撑 PTA主力合约09月08日的收盘价为4690元/吨，较09月01日的收盘价4772元/吨下跌82元/吨，整体变化幅度为-1.72%。 09月08日的结算价为4662元/吨，较09月01日的结算价4770元/吨下跌108元/吨，整体变化幅度为-2.26%。 2.2 PTA现货：市场商谈氛围较上周改善，聚酯工厂递盘增加，日均成交量在2-3万吨附近 9.02-9.08，主力合约基差均值为-39元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为593.8美元/吨，较上期下跌20.4美元/吨，变动幅度为-3.32%。 华东市场PTA现货价格本期均价为4677.8元/吨，较上期下跌143元/吨，变动幅度为-1.79%。 三、装置运行情况 PX装置 1.1 PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.3福佳、福化装置未按计划执行，国内PX开工提升 9.02-9.08：85.66%8.25-8.29：85.33% 2.1 PTA装置检修情况 •宁波台化：150万吨PTA装置8.7执行检修计划，预计10.7重启。•海南逸盛：200万吨装置8月1日起检修，预计持续至11月1日。•福海创：450万吨PTA装置6月19日起停车两个月，预计9月中旬重启。•逸盛大化：225万吨PTA装置8月8日起停车，重启时间待定。•恒力惠州：500万吨PTA装置8月21日起停车，重启时间待定。•独山能源：220万吨PTA装置8月26日起停车，预计9月9日重启。•海伦石化：120万吨PTA装置8月28日起停车，重启时间待定。 2.2 PTA负荷低位运行，但现货流通性未受到影响 四、基本面分析 •成本：原油、石脑油•供应：加工费、库存•需求：聚酯、织造 1.1原油：有关欧佩克及其限产同盟国增加石油产量的新闻正在助长空头情绪 WTI原油9月8日期货结算价62.26美元/桶，较9月1日下跌2.43美元/桶。 布伦特原油9月8日期货结算价66.02美元/桶，较9月1日下跌2.13美元/桶。 1.1原油：市场继续围绕俄乌战争和OPEC+政策波动 周一，美元汇率走弱，乌克兰袭击欧洲某国能源基础设施，布伦特原油期货在波动后收涨。周二，市场高度关注地缘政治局势对能源供应的影响，在欧佩克八国会议之前，欧美原油期货上涨。周三，担心欧佩克及其限产同盟国增产，国际油价盘中涨后收低。周四，美国原油库存意外增加，国际油价继续下跌。周五，担心OPEC+第二轮取消减产，国际油价连续第三天下跌。 1.2石脑油：价格涨后回调，经济性本周略有收窄 石脑油CFR日本周度均价为597.70美元/吨，石脑油生产利润周度均价为66.71美元/吨。 石脑油供需面暂无明显变动，延续前期偏强预期。欧洲以俄罗斯石脑油供应收紧，叠加下游烯烃旺季，裂解需求整体支撑尚可。本周乙烯裂解周均价偏弱维持，常规裂解装置维持在盈亏平衡状态。 1.3 PX现货：周内成交最高价为848，最低价为828（美元/吨） PX现货市场先抑后扬，商谈重心偏弱。CFR中国主港周均价为835.87美元/吨，较上期变化-1.99%；FOB韩国周均价为812.0美元/吨，较上期变化-1.98%。 PX供需面预期较弱，此外市场卖方出货压价也一定程度加深PX跌幅。现货浮动价方面，由于远月供需格局较弱，10月现货浮动价走弱至+4/+6区间后维持商谈。11月跌幅相对明显，周内跌至在+2/+3左右商谈。至周五10/11现货月差略微收窄至+2。本周纸货月差同样压缩，至周五9/1月差+4左右。。 2.1 PX加工差：PXN继续压缩，短流程效益走扩 PXN周度均值为236.33元/吨，环比上期变动-8.35%。俄罗斯石脑油供应收紧，叠加下游烯烃旺季，石脑油价格强势，PXN持续压缩。 PX-MX维持高位，周度均值为127.10美元/吨，上周均值为136.75美元/吨。周内油价偏弱运行，进而成本支撑疲软，PX因国内开工高位且PTA需求放缓预期而跌幅明显，周内现金流出现收窄，但短流程装置仍处于正盈利状态。 2.2 PTA加工费：加工费低迷已逼近大型新装置的成本线 9.02-9.08：PTA本周现货加工费均值为166.29元/吨，上周均值为214.30元/吨。周内PTA盘面跟随成本端下跌，基差走弱使得现货价格跌幅扩大，加工差也再度被压缩至200元/吨以下。 2.3库存：8月以来连续去库，但未能给价格带来提振 截止9.5，PTA社会库存为432.1万吨，较前一周减少7.7万吨，环比增速的变化为-0.18%。PTA装置降负以及聚酯负荷提升，PTA供需维持去库预期，且目前整体PTA库存水平维持在中性偏低水平。 2.3库存：PTA工厂库存天数增加0.09天，聚酯工厂库存天数减少0.50天 截至9.04，国内PTA厂家平均库存使用天数为3.90天，聚酯工厂原料库存天数为7.05天。PTA新装置为企业配套，外采缺口进而缩小，对张家港货源的需求大幅下降。另外槽车比例提升后，物流周期缩短，聚酯工厂所需的PTA备货也出现下降。 3.1 PTA行情下跌，且需求不旺，利空聚酯产品周均价 半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6880元/吨、8025元/吨、7175元/吨，较上周期分别持稳、跌0.06%、持稳。 涤纶短纤华东市场本期均价6511元/吨，较上期均价跌75元/吨，幅度-1.14%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在5830-5960元/吨，本周均价在5939.00元/吨，较上期下跌1.03%。 3.1需求端旺季成色欠缺，市场心态受到打击 涤纶短纤主流工厂库存天数为6.97天，较上期做增加0.11天。聚合成本均值下滑，对涤纶短纤支撑减弱；供应面，涤纶短纤开工稳定，货源流动性较为宽松；需求面，下游库存较高，而订单稀少，对采购涤纶短纤意愿较低，需求表现依旧温吞。 瓶片供需层面来看，主流工厂延续减产计划，部分装置重启和检修并存，整体供应量仍较充足，现货压力略有增加。需求端表现清淡，随着季节性淡季逐步显露，下游多维持刚需采购，采购意愿偏低。 3.2终端生意回升依旧不明显，需求仍处于预期强于现实状态 9.02-9.08，聚酯产销周内平均估算为6成。 聚酯工厂周均负荷为87.91%，江浙织机周均负荷为63.29% 8月底聚酯工厂计划后期调涨消息蔓延，少部分下游刚需补库。但进入9月需求仍处于预期强于现实状态，加之聚酯工厂权益库存不高、价格坚挺，下游即时价差不理想，优先消化存量原料库存，周内市场成交产销整体一般。季节性提升逻辑并未失效，下游开机率依然有回升潜力。 3.3下游采购周期未至，长丝库存继续上升 截止9.04，长丝库存上升。 POY平均库存天数为17.40天FDY平均库存天数为26.40天DTY平均库存天数为29.70天 3.4终端需求恢复缓慢，坯布新订单局部下达 近期国内市场中，传统秋冬服装面料出货节奏加快。不过，当前坯布价格上行乏力，且库存去化周期偏长，导致织造企业接单利润空间被进一步压缩。进入9月，外贸市场坯布订单体量依旧相对不足。但是家纺类坯布出货量略有提升，主要原因是此前流失至印度的部分订单回流国内。101112 截至9.05，吴江地区喷水织机开机率在64.76%（+2.65%），长兴地区喷水织机开机率在69.77%（+1.78%），萧绍地区圆机开机率在59.57%（+3.86%），海宁地区经编开机率在85%（+4.10%），常熟地区经编开机率在50%（维稳）。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006