能源化工-PX&PTA：跟随成本上行，需求进入季节性淡季

20250107 能源化工-PX&PTA 宏源期货研究所王江楠010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询证号：Z0021543 一、主要观点 周内总结 本周PX价格跟随上行，主要原因是成本支撑。资金跨年调仓行情加上美国寒潮来袭，对能源市场情绪有一定提振，油价在短期走高近3美元。PX和PTA也应声走高，近期成本定价是聚酯商品的主逻辑。随着福建炼化100万吨装置恢复运行，PX国内开工处于峰值，在检修到来前供应仍较为宽松，同时下游个别PTA检修提前以及新装置投产推迟，直接影响PX近月需求。 本周PTA价格跟随上行，主要原因是成本支撑。与PX情况类似，聚酯整体装置运行稳定，对PTA需求以刚需为主，基本面没有起色。但临近春节，累库预期下，价格缺乏进一步上行支撑。另外市场担忧后期下游聚酯进入降负荷周期，部分聚酯工厂计划1月上旬开始检修，需求下降预期也抑制PTA行情反弹。 后市预测 •原油方面：寒潮引发的石油需求增加更多是情绪释放，盘面有超买的迹象，但欧洲同样遭遇极寒天气，油价或继续宽幅波动。PX方面：国内PX供需处于宽平衡阶段，效益水平不会有明显改善，开工没有再度提升的空间。PTA方面：西北一套120万吨、华南一套110万吨PTA装置计划重启，华南一套125万吨PTA可能检修，累库预期并未改变。聚酯方面：可能有150万吨聚酯装置计划检修，聚酯进入传统检修季，需求下降是无可避免。织造方面：预计月中织造市场将迎来停机放假高峰期。 •综合来看：PX有所回落，运行区间6900-7100元/吨；PTA偏弱运行，运行区间4750-5000元/吨。 •策略推荐：未入场者保持观望。 二、盘面情况 成本助推，价格站上7100 PX主力合约01月06日的收盘价为7114元/吨，较12月70日的收盘价6852元/吨上涨262元/吨，整体变化幅度为3.82%。 01月06日结算价为7150元/吨，较12月27日结算价的6910元/吨上涨240元/吨，整体变化幅度为3.47%。 商品市场共振式上涨，PX价格连续攀升 12.30-01.06： 主力合约基差均值为-337元/吨；对二甲苯国内现货均价为6702.6元/吨，环比上周变化31.60元/吨，变动幅度为0.47%。 成本支撑与PTA累库存预期博弈 PTA主力合约1月6日的收盘价为4976元/吨，较12月27日的收盘价4820元/吨上涨156元/吨，整体变化幅度为3.21%。 1月6日的结算价为5010元/吨，较12月27日的结算价4858元/吨上涨156元/吨，整体变化幅度为3.11%。 PTA现货商谈氛围一般，聚酯工厂买盘为主 12.30-01。06，主力合约基差均值为-122元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为614.75美元/吨，较上期上涨1.55美元/吨，变动幅度0.25%。 华东市场PTA现货价格本周均价为4802.5元/吨，较上期上涨9.9元/吨，变动幅度为2.36%。 三、PX、PTA装置运行情况 PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 福建联合100万吨PX装置目前仍在提升负荷稳定生产中 12.30-01.06：87.04%12.23-12.27：86.98% 福海创450万吨降负至5成，逸盛新材料360万吨装置停车，独山能源新装置负荷提升 •独山能源：270万吨(设计产能，实际可开300万吨)PTA新装置12月20日出料，目前基本正常运行。 •逸盛新材料：330万吨PTA装置12月30日开始检修，预计持续四周。 •福海创：450万吨PTA装置12月31日按计划降负荷至5成左右。 •汉邦石化：220万吨PTA装置1月5日晚间停车2个月左右。 •中泰石化：120PTA装置10月6日停车，1月5日重启暂未出优等品。 开工处于高位，下周重启装置较多 四、基本面分析 资金跨年调仓行情加上美国寒潮来袭，油价在短期走高近3美元 WTI原油1月6日期货结算价73.56美元/桶，较12月27日上涨2.96美元/桶 布伦特原油1月6日期货结算价76.30美元/桶，较12月27日上涨2.51美元/桶。 油价受中国进一步刺激经济和美国降低利率的预期支撑 周一，年底假日交易清淡，预计美国东北部地区将出现寒冷气候，美国天然气和取暖油价格大涨推动国际油价上涨。周二，受中国经济提振，国际油价在2024年最后一个交易日上涨。周三，因元旦休市，国际原油无结算价。周四，美国原油库存下降和北极圈风暴提振了能源市场气氛，但是美国成品油库存增长抑制了油价涨势。周五，受中国进一步刺激经济和美国降低利率的预期支撑，国际油价连续第五个交易日上涨,预测欧美寒冷的气候也支撑了市场气氛。 石脑油价格走强，本周乙烯裂解价差继续走弱 石脑油CFR日本周度均价为662.15美元/吨，石脑油生产利润周度均价为61.30美元/吨。 石脑油供需面无明显变化，新年后裂解商采购补库需求给予市场一定信心，但后续到来的裂解装置检修季再度限制石脑油上涨空间，周内在成本依托下上行。 现货成交积极性提升，周内最高价为845，最低价为822（美元/吨） PX走势跟随原料。CFR中国主港周均价为837.33美元/吨，较上一周变化1.21%；FOB韩国周均价为813.60美元/吨，较上一周变化1.17%。 上半周在价格连续上涨后，个别贸易商在窗口内出售PX获利了结。在国内以及亚洲PX开工维持高位下，下游PTA以及聚酯因春节季节性降负减产，市场关注年后需求能否恢复，打击PX继续跟随原油上涨的信心。 PXN一直未有起色，外采MX效益不理想限制短流程开工 PXN周度均值为176.54元/吨，环比上期变动-3.27%。PX价格上涨主要受成本端原油带动，补涨原油，因此在和石脑油的同步上涨中，PXN未能走扩。 PX-MX回暖后又收窄，周度均值为66.50美元/吨，上周均值为65.25美元/吨。油价延续盘整，进而PX、MX成本支撑尚可，MX因高辛烷值的调油料需求提升而涨幅明显，周内现金流微幅外流，亏损局面常态化。 PTA加工费回落至300元/吨附近，长停装置重启运行 12.30-1.6：PTA本周加工费均值为268.73元/吨，上周均值为298.62元/吨。随着独山能源的投产，标志着今年投产计划的开启，加工费有可能会再下一个台阶。 长停装置重启，年底新装置投产，累库预期进一步加深 截止1.3，PTA社会库存为468.1万吨，较前一周增加7.2万吨，环比增速的变化为-0.18%。仓单已增至19万张，现货流通性也并未受到影响，说明市场预期一致偏弱。 PTA工厂库存天数维持稳定，聚酯工厂库存天数维持稳定 截至1.02，国内PTA厂家平均库存使用天数为4.02天，聚酯工厂原料库存天数为8.00天。PTA工厂库存处于低位，流通环节的库存处于高位。加工费有可能再下一个台阶，或许会逐步开启产业落后产能出清的新格局。 成本支撑与需求下降的多空因素博弈，行情缺乏单边涨跌突破的动力 本周半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6963元/吨、8244元/吨、7425元/吨，较上个报告周期分别涨0.61%、涨0.23%、涨0.34%。 华东市场涤纶短纤本期均价6894元/吨，较上期均价跌54元/吨，幅度-0.78%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在6100-6150元/吨，本周均价在6082.50元/吨，较上期环比跌0.27%。 放量后市场再度正常涨价缩量，下游多数备货充足可用至春节前 12.30-1.06，聚酯产销周内平均估算接近7成 聚酯工厂周均负荷为87.36%，江浙织机周均负荷为65.88% 由于终端需求季节性回落，同时部分加弹和织造工厂计划1月10日附近停车，因此织机开工下周继续下降；目前下游环节多忙于回馈，手中原料多可维持用至春节前，因此节前仍有一次集中备货。 纺织终端客户年末适量备货，坯布市场行情局部好转 进入农历腊月，个别圆机工厂停机，仓库整理货品准备陆续发货收尾。受成本抬升影响，近期仿真丝类及磨毛布等常规坯布出货速度提升，多数织造工厂表示近期大的订单很少基本都是补货为主，预计能做到春节前。 截至1.02，吴江地区喷水织机开机率在76.01%（维稳），长兴地区喷水织机开机率在74.89%（-0.02%），萧绍地区圆机开机率在42.77%（-1.33%），海宁地区经编开机率在70%（-1%），常熟地区经编开机率在50%（-2%）。 长丝库存降至近五年最低 截止1.02，本期长丝库存略有回升 POY平均库存天数为2.90天FDY平均库存天数为12.20天DTY平均库存天数为17.20天 PTA在成本支撑背景下行情有偏强预期，对价格有一定支撑 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.25天，较上期减少0.57天。虽涤纶短纤行业开工或下滑，但供应量依旧充足；需求端，下游多有春节前期放假考虑，开工有下滑可能，对涤纶短纤刚需下降。 聚酯切片工厂库存天数3.88天，较上期减少0.93天。上周下游纺丝以及薄膜工厂订单销售较好，其次聚酯切片价格处于年内低位，周内下游刚需囤货，聚酯切片产销放量，整体切片工厂库存处于下滑阶段，市场价随之震荡上涨。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006