能源化工周报—PX&PTA：市场情绪降温 短期震荡整理
市场情绪降温 短期震荡整理 2025年12月8日 研究所王江楠TEL：010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点 周内总结 1.周内总结 PX周内前高后低，主要原因是调油炒作的热度下降。周初市场情绪较强，在供需预期较好的情况下，聚酯商品继续走强。但下半周没有实质性利好消息传出，PX供应没有受到影响，亚洲市场内MX仍是以化工用途为主。此前市场担忧韩国出口中国的PX减少，但11月韩国出口中国的PX数量较10月仅下跌3万吨左右，PX价格进而转跌。 PTA周内跟随成本运行，价格有所回落。前期在原油的PX的推动下PTA跟涨，但近期PTA基本面没有明显变动，下游聚酯开工维持在89%左右。目前PTA出口预期较好，库存连续去化，也带来下方的支撑。 2.后市预测 •原油方面：地缘局势不明朗的背景下，市场多选择观望为主，油价难以走出单边趋势，更多为区间窄幅波动。PX方面：调油逻辑已被证伪，近期重点跟踪韩国PX装置运行情况及浙石化明年检修计划。PTA方面：后续没有其他装置的开停计划，且11月停车的装置将陆续重启，库存将有微幅去库转为平衡，年内加工费仍将维持低位。聚酯方面：短期需求大致稳定，出口市场有利好消息，但不足以带来去库；月底促销后，下游有充足备货，上旬产销预计表现平淡。织造方面：尽管近期外贸订单新品开发活跃度提升，但市场价格竞争白热化，企业盈利空间被大幅压缩。 •综合来看：PX将高位震荡，运行区间6750-6950元/吨；PTA将高位震荡，运行区间4600-4800元/吨。 •策略推荐：保持观望。 二、价格情况PTAPX 1.1 PX期货：调油炒作热度退却，周末明显下行 PX主力合约12月05日的收盘价为6810元/吨，较11月28日的收盘价6830元/吨下跌20元/吨，整体变化幅度为-0.29%。 12月05日结算价为6864元/吨，较11月28日的结算价6780元/吨上涨84元/吨，整体变化幅度为1.24%。 1.2 PX现货：市场商谈成交气氛一般 12.01-12.05： 主力合约基差均值：-185元/吨；PX国内现货均价：6700.80元/吨，环比上期变动137.40元/吨，变动幅度为2.09%。 2.1 PTA期货：近期围绕成本上下波动 PTA主力合约12月5日的收盘价为4678元/吨，较11月28日的收盘价4700元/吨下跌22元/吨，整体变化幅度为-0.47%。 12月5日的结算价为4700元/吨，较11月28日的结算价4672元/吨上涨28元/吨，整体变化幅度为0.60%。 2.2 PTA现货：市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂补货，日均成交量在2-3万吨 11.24-11.28，主力合约基差均值为-33.20元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为594美元/吨，较上期上涨10美元/吨，变动幅度为1.71%。 华东市场PTA现货价格本期均价为4696.4元/吨，较上期上涨68.6元/吨，变动幅度为1.48%。 三、装置运行情况 PX装置 1.1 PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.3国内PX装置负荷略有回调，主要来自乌石化以及浙石化装置负荷波动 12.01-12.05：88.52% 11.24-11.28：88.92% 2.1 PTA装置检修情况 •逸盛大化：225万吨PTA装置8月8日起停车，重启时间待定。•海南逸盛：200万吨装置8月15日起技改，重启时间待定。•海伦石化：120万吨PTA装置8月28日起停车，重启时间待定。•宁波台化：120万吨PTA装置9月5日检修，重启时间待定。•独山能源：220万吨PTA装置11月5日起停车，开新停旧。•珠海英力士：110万吨PTA装置11月6日检修，重启时间待定。•四川能投：100万吨PTA装置11月8日检修，预计12月重启。•宁波逸盛：220万吨PTA装置11月21日检修，预计12月26日重启 2.2暂无装置检修，明年1-2月累库预期又增强 四、基本面分析 •成本：原油、石脑油•供应：加工费、库存•需求：聚酯、织造 1.1原油：地缘政治的不确定性支撑市场，WTI结算价突破60美元/桶 WTI原油12月5日期货结算价60.08美元/桶，较11月28日上涨1.53美元/桶。 布伦特原油12月5日期货结算价63.75美元/桶，较11月28日上涨1.37美元/桶。 1.1原油：乌克兰和平谈判缺乏进展，欧佩克依然坚持维持现有的生产水平，二者相互作用使得市场交易显得平静 周一，地缘政治紧张威胁市场供应，欧美原油期货收涨1.3%。周二，市场权衡欧洲和平计划不确定性和供应过剩，国际油价回跌。周三，俄罗斯与美国未就结束乌克兰危机达成协议 国际油价谨慎上涨。周四，预期美联储将降息以及俄乌和平谈判僵局，国际油价继续上涨。周五，市场继续关注美联储降息概率和石油供应，国际油价涨至半个月来最高水平。 1.2石脑油：经济性本周继续压缩，东西套利价差高企 石脑油CFR日本周度均价为571.43美元/吨，石脑油生产利润周度均价为66.16美元/吨。 东西套利价差高企，欧洲石脑油向亚洲流动空间维持。亚洲市场石脑油需求并无起色，对价格支撑有限，下游烯烃消费淡季，由于石脑油价格回落，本周乙烯裂解周均价继续反弹。 2.1 PX加工差：调油炒作支撑PX效益，后续可能回调 PXN周度均值为284.78元/吨，环比上期变动8.08%。市场关于调油炒作继续降温，但周内情绪面仍旧较强。 PX-MX维持高位，周度均值为116.50元/吨，上周均值为110.50美元/吨。PX因部分歧化装置变动引发供应放缓担忧且需求表现尚佳而价格坚挺探涨，周内现金流延续回笼，短流程装置盈利能力增强。 2.2 PTA加工费：年内加工费保持低迷，明年有望好转 12.01-12.05：PTA本周现货加工费均值为169.33元/吨，上周均值为197.35元/吨。PX价格因调油炒作上行，带动PTA价格上涨的同时也挤压PTA的加工费。年内暂无装置检修计划，加工费的回升还需时间换空间。 2.3库存：去库给价格带来底部支撑，但1月终端主动降负后有可能引发负反馈 截止12.05，PTA社会库存为380.4万吨，较前一周减少6.7万吨，环比增速的变化为0.46%。12月暂无装置检修计划，但11月检修的产能将会重启，后续关注聚酯开工下滑的速度和BIS取消后的出口情况。 2.3库存：PTA工厂库存天数增加0.14天，聚酯工厂库存天数增加0.70天 截至12.04，国内PTA厂家平均库存使用天数为3.92天，聚酯工厂原料库存天数为7.50天。进入淡季终端的内需已明显走弱，而外贸需关注BIS取消后的接单情况，个别大厂出口订单增加，对于市场心态有一定支持。 3.1 PTA周均价上涨，成本推涨聚酯产品价格 涤纶长丝半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6485元/吨、7885元/吨、6790元/吨，较上期分别跌0.92%、0.32%、0.29%。 涤纶短纤华东市场本期均价6326元/吨，较上期均价涨32元/吨，幅度0.51%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在5730-5830元/吨，本期均价在5790.00元/吨，较上期涨1.08%。 3.2产销在月底下游刚需补库影响下有所拉升，目前下游原料存量备货够用 12.01-12.05，聚酯产销周内平均估算为5成。 聚酯工厂周均负荷为89.11%，江浙织机周均负荷为71.20%。 基于对终端走弱强预期，下游备货仍谨慎刚需、多数备货持仓3-5天附近。进入本周聚酯原料走势强转弱、主要受到受油价拖累，聚酯工厂月底出货未跟涨、月初滞后涨价修复价差；下游在补库和生意转弱后，买涨意向较低，本周长丝正常涨价缩量。 3.3成本端缺乏利好支撑，下游依旧刚需补库为主，难以形成去库 截止12.04，长丝库存回升。 POY平均库存天数为16.30天FDY平均库存天数为21.20天DTY平均库存天数为24.30天 3.1下游供需情况对价格影响十分有限，成本主导价格上移 涤纶短纤主流工厂库存天数为6.38天，较上期增加0.10天。供应面，涤纶短纤开工保持稳定状态，货源供应相对宽松；需求面，下游按需采购，心态趋于谨慎，场内成交气氛一般。 聚酯瓶片供应端保持稳定偏松态势，市场现货流通充足，库存压力持续存在。需求端表现持续疲软，市场价格先涨后跌的波动走势使得下游采购更为谨慎，终端企业普遍持观望态度，交投活跃度明显不足。 3.4国内织造市场淡季特征持续凸显，市场观望情绪浓厚 近期市场订单表现平淡，常规品种出库节奏放缓，织造及染厂订单量偏少。内销市场延续低迷态势，订单结构呈现“小单化、短单化”特征，后续订单偏少。目前织造企业生产主要依赖翻单支撑，坯布库存压力持续加大。尽管近期外贸订单新品开发活跃度提升，但市场价格竞争白热化，企业盈利空间被大幅压缩。101112 截至12.04，吴江地区喷水织机开机率在69.28%（-1.35%），长兴地区喷水织机开机率在70.02%（-0.23%），萧绍地区圆机开机率在67.44%（-0.92%），海宁地区经编开机率在95%（维稳），常熟地区经编开机率在61%（-4%）。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006
