能源化工周报—PX&PTA：需求端难以承接高价原料
需求端难以承接高价原料 2026年3月16日 研究所王江楠TEL：010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点 周内总结 1.周内总结 PX周内继续创下新高，主要原因是地缘冲突带来的成本抬升和供应减量预期。地缘冲突带来的不仅是原料的直接影响还有物流的间接影响。亚洲炼厂均有不同程度的降负，叠加集中检修期，PX供应端的减量更为确定，盘面价格一度涨超10000。 PTA周内继续创下新高，PX的缺失直接影响了PTA的开工。市场担忧PTA企业因为PX供应不足而降负荷，地缘冲突从成本、供应两方面利好PTA市场。周四华东一套330万吨（设计产能，实际360万吨）PTA装置降负荷至5成，山东250万吨PTA装置降负荷至8-9成，供应端减量已出现。 2.后市预测 •原油方面：国际能源署的协调措施虽然起到了缓冲作用，但仅是权宜之计，能源设施受到的损害短时间难以恢复。PX方面：亚洲范围内炼厂生产受到的影响逐步兑现，PX在二季度集中检修的背景下，计划外的损失增加进一步收紧供应。PTA方面：由于原油物流不畅，担忧PX企业减产导致PTA企业降负荷，PTA已有计划外的降负，关注后续是否出现计划外的减产。聚酯方面：近期聚酯原料行情波动较大，关注下周聚酯大厂的部分装置是否重启。织造方面：终端产成品难有大幅上涨，原料消耗完毕后部分工厂考虑停车放假，需求负反馈可能向上传导。 •综合来看：PX高位震荡，运行区间9700-11000元/吨；PTA有回调风险，运行区间6700-7000元/吨。 •策略推荐：价格波动剧烈，未入场者保持观望。 二、价格情况PTAPX 1.1 PX期货：成本推涨向供应缺失演变 PX主力合约3月13日的收盘价为10018元/吨，较3月6日的收盘价8670元/吨上涨1348元/吨，整体变化幅度为15.55%。 3月13日结算价为10132元/吨，较3月6日的结算价8436元/吨上涨1696元/吨，整体变化幅度为20.10%。 1.2 PX现货：地缘局势焦灼继续推动本周PX商谈成交价格大幅上涨 3.09-3.14： 主力合约基差均值：-36元/吨；PX国内现货均价：9504元/吨，环比上期变动1460.60元/吨，变动幅度为18.16%。 2.1 PTA期货：跟随PX大幅上行 PTA主力合约3月13日的收盘价为6934元/吨，较3月6日的收盘价6070元/吨上涨864元/吨，整体变化幅度为14.23%。 3月13日的结算价为6960元/吨，较3月6日的结算价5902元/吨上涨1058元/吨，整体变化幅度为17.93%。 2.2 PTA现货：贸易商商谈为主，个别聚酯工厂递盘，日均成交量在2-3万吨附近 3.9-3.13，主力合约基差均值为12.40元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为855.6美元/吨，较上期上涨124.2美元/吨，变动幅度为16.98%。 华东市场PTA现货价格本期均价为6634.4元/吨，较上期上涨1002.6元/吨，变动幅度为17.80%。 三、装置运行情况 PX装置 1.1 PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.3国内部分装置进行保护性降负 3.10-3.15：85.57% 3.03-3.09：89.31% 2.1 PTA装置检修情况 •逸盛大化：225万吨PTA装置8月8日起停车，重启时间待定。 •海南逸盛：200万吨装置8月15日起技改，重启时间待定。 •海伦石化：120万吨PTA装置8月28日起停车，重启时间待定。 •宁波台化：120万吨PTA装置9月5日检修，重启时间待定。 •珠海英力士：110万吨PTA装置11月6日检修，12月底重启；125万吨装置1月16日停车，目前重启提负中。 •仪征化纤：300万吨PTA装置3月3日检修2-3周。 •嘉兴石化：150万吨PTA装置3月13日检修4-5天。 •福建百宏：250万吨PTA装置负荷下调10%至9成。 2.2因担心原料供应，部分PTA装置下调负荷及提前检修 四、基本面分析 •成本：原油、石脑油•供应：加工费、库存•需求：聚酯、织造 1.1原油：油价波动率维持高位，周内最高逼近120美元/桶 WTI原油3月13日期货结算价98.71美元/桶，较3月6日上涨7.81美元/桶。 布伦特原油3月13日期货结算价103.14美元/桶，较3月6日上涨10.45美元/桶。 1.1原油：物流限制，炼厂被打击，原油供应有刚性缺失 周一，峰回路转，欧美原油期货突破100美元后急剧回调。周二，市场预期中东局势将会缓和，国际油价急剧下跌10%以上，为2022年以来最大百分比跌幅。周三，霍尔木兹海峡船只遭到新的袭击，国际油价盘中下跌后转而收涨近5%。周四，伊朗继续关闭霍尔木兹海峡，布伦特原油期货再次突破每桶100美元。周五，霍尔木兹海峡仍被限制航行，欧美原油期货继续上涨。 1.2石脑油：中东石脑油出口中断继续推涨亚洲石脑油价格 石脑油CFR日本周度均价为938.43美元/吨，石脑油生产利润周度均价为198.22美元/吨。 LNG的出口中断也在需求侧继续刺激石脑油替代需求。即使亚洲范围内裂解开工整体走低，但供应端短缺仍使得石脑油维持强势走势。由于石脑油走强，下游烃类效益继续低位维持。 2.1 PX加工差：原料表现更强势，PX利润并未跟随价格改善 PXN周度均值为309.54元/吨，环比上期变动10.91%。石脑油价格偏强运行，PXN明显压缩。 PX-MX维持高位，周度均值为92元/吨，上周均值为134美元/吨。油价强势攀升后宽幅波动，带动MX、PX跟随成本运行，MX因供应缩量明显且需求表现良好而涨势明显，周内现金流出现外流，但短流程装置多数时间维持正盈利。 2.2 PTA加工费：成本推涨下的涨价，加工费快速压缩 3.9-3.13：PTA本周现货加工费均值为72.63元/吨，上周均值为234.75元/吨。成本引发的暴涨，加工费压缩，开工受到部分影响。周四之后，山东和华东的两套合计580万吨/年的装置均降负运行。 2.3库存：库存仍在累积，下游需求恢复速度放缓 截止3.13，PTA社会库存为45.30万吨，较前一周增加9.7万吨，环比增速的变化为-2.00%。库存的累积速度已放缓，目前已有装置降负运行，若后续需求的负反馈开始向上传递，则难以形成有效去库。 2.3库存：PTA工厂库存天数减少0.43天，聚酯工厂库存天数增加3.91天 截至3.12，国内PTA厂家平均库存使用天数为5.94天，聚酯工厂原料库存天数为9.26天。下游对于连续暴涨的成本接受程度较低，目前消化先前低价原料，不排除未来下游需求将负反馈影响至市场。 3.1聚酯端被动跟涨原料，自身基本面表现并不强势 涤纶长丝半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考8960元/吨、10310元/吨、9245元/吨，较上周期分别涨22.60%、21.71%、23.20%。涤纶短纤华东市场本期均价8020元/吨，较上期均价涨1126元/吨，幅度16.33%。聚酯瓶片华东地区商谈区间8800-9100元/吨，本期均价在8020元/吨，较上期涨21.81%。 3.2下游追涨意愿不足，市场整体产销依旧清淡 3.9-3.13，聚酯产销周内平均估算不足3成。 聚酯工厂周均负荷为84.23%，江浙织机周均负荷为57.40%。 进入本周中东地缘反转，升级降温后再升级，原料端化工品断供降负预期转现实，涤纶长丝价格经历大涨后大跌再反弹局面，对于下游和贸易商操作谨慎，下游价差压缩接单和锁原料谨慎，观望情绪占据市场主导，周二到周四三天多数聚酯工厂产销接近零。 3.3终端负反馈情绪较高，长丝库存低位上升 截止3.12，长丝库存上升。 POY平均库存天数为23.30天FDY平均库存天数为27.20天DTY平均库存天数为28.20天 3.1海运问题不仅影响原料进口亦影响下游出口 涤纶短纤主流工厂库存天数为9.70天，较上期增加0.11天。涤纶短纤供应面，涤纶短纤装置开工稳定，货源基本充足，个别品牌供应紧俏；需求面，下游开工继续提升，但因涤纶短纤价格高位，下游采购积极性较差，追涨乏力。 瓶片主流供应商减少合约供应量的消息引发市场担忧情绪，推动价格强势上涨。需求端表现谨慎，瓶片价格高位宽幅波动，下游终端以消耗前期囤货为主，采购意愿不足，市场交投稀少。 3.4原料波动加剧新单议价受阻，织造综合开机率缓慢回升 随着春夏订单逐步启动，纺织市场订单量出现明显好转，但整体呈现“原料上涨、成品价格持稳”的格局。波动加剧导致终端客户以观望为主，新单议价难度加大，下单意愿偏弱、多处于搁置状态。受此影响，下游开机率提升节奏放缓；个别企业表示，前期低价原料消耗完毕后，计划停机放假，以规避原料高位波动带来的经营风险。。101112 31截至3.12，吴江地区喷水织机开机率在66.66%（+10.12%），长兴地区喷水织机开机率在66.45%（+10.89%），萧绍地区圆机开机率在52.55%（+5.63%），海宁地区经编开机率在75%（+4%），常熟地区经编开机率在50%（+6%）。数据来源：Wind，卓创资讯，宏源期货研究所 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006
