生猪周报：8月供应压力持续累积，高价之下需求承接不佳

8月 供 应 压 力 持 续累 积 ， 高 价 之下 需 求 承 接 不 佳 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年8月6日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪11合约盘面及仓单量 本周盘面先扬后抑，猪价高位支撑略先疲弱，盘面出现回调。但当前看涨情绪仍在，主力11合约维持高位震荡。 本周猪价先涨后降，前期受情绪影响，二育、压栏、惜售、天气等因素支撑市场价格快速拉涨。但现货达到高位之后，二育入场积极性趋于谨慎，且下游需求疲弱，屠宰量下滑明显，猪价支撑不足，价格略有回调。 9-1正套走势较强，现货大幅上涨，推动近月合约走强，同时供应压力后延，压制远月合约，9-1走强。 生猪期现差趋于平水，现货拉涨至一定高度后，盘面趋于谨慎，且供需带动的持续上涨动力不足，盘面跟随现货表现波动。 二、基本面梳理 母猪、仔猪销售均价 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为465元/头，较上周环比上涨1.53%。50KG二元母猪市场均价为1612元/头，较上周环比上涨2.48%。 现货价格走强对上游仔猪及母猪补栏有一定带动，但远月价格本轮波动较为有限，市场补栏积极性较为有限。 饲料成本及使用情况情况 受全球供应恢复影响，豆粕及玉米价格长期为下行趋势，但中短期受供需偏紧提振，依旧处于高位水平。若未来猪料重回2.5元/公斤上下，则成本可在现有基础上继续下降2-3元/公斤。 2023年6月份，猪料环比下滑，其中后备料、其他母猪料、教保料均呈环比下滑趋势，市场消费略显悲观。 截至8月3日， 自繁自养养殖利润均值为112.4元/头，上月为-104.25元/头；外购仔猪育肥为-132.47元/头，上月为-278.54元/头；放养利润为-355.27元/头，上月为-501.85元/头。 月底月初猪价大幅反弹，利润明显好转。 受猪价上涨影响，近期二次育肥入场积极性大幅增加，入场成本高企。尽管对短期行情形成需求拉升，但对于中期生猪供应及价格将形成压力，需要谨慎对待。 生猪产能恢复时间 官方能繁母猪存栏测算 据农业农村部数据，6月份，全国能繁母猪存栏量为4296万头，环比上涨0.89%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为93%与7%，二元占比进一步提高。企业为增加生产效能、摊薄成本，对能繁母猪进行高补高淘，以达到最优的生产结构。 涌益咨询样本点下，6月健仔头数较上月环比略有增加，主要得益于窝均健仔数及产房存活率的提高。 生产性能指标-尽管配种数和分娩窝数下降，但健仔数及存活率增加显著 统计局母猪存栏及广发出栏测算 由图可见，2023年供应低点出现在7月份，随后将逐渐恢复供应直至10月高点，然后将持续维持在高位水平，直至2024年。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算，商品猪出栏在仔猪基础上乘以92%的存活率。2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用 17本月数据。 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，2023年2季度末生猪存栏43517万头，环比增长1.0%，同比增长1.1%。2023年上半年生猪出栏37548万头，同比增长2.6%。 涌益全国及区域性母猪存栏情况 涌益数据显示，2023年6月全国能繁母猪存栏环比下降1.68%。其中，华北（河北，河南，山东，天津，华北）环比减少2.04%；东北（内蒙古，辽宁，吉林，黑龙江）环比减少0.89%； 涌益全国及区域性母猪存栏情况 华中（湖南，湖北，安徽，江西）环比减少2.26%；华东（浙江，江苏）环比减少2.24%；华南（广东，广西，福建）环比减少1.5%；西南（云南，贵州，四川）环比减少1.31%；西北（甘肃，陕西）环比减少1.61%。 涌益存栏结构及出栏量 生猪出栏计划及出栏完成率-8月出栏计划上升，7月完成率低于预期 据海关总署进口数据整理：中国2023年6月进口猪肉13万吨，较2023年5月进口量下降1万吨，环比降幅7.14%，较去年同期增加4.5%。 2023年1-6月累计中国进口猪肉94万吨，同比增幅16.5%。 本周全国出栏平均体重为120.36公斤，较上周上涨0.3公斤，环比涨幅0.25%。 近期伴随猪价快速上涨，目前压栏及二育均有明显增加，而价格上行后部分散户出栏意愿松动，带动体重上行，预计后续出栏体重将重回上行通道。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪出栏占比为5.37%，较上周环比稳定；本周150公斤以上大体重猪出栏占比4.47%，较上周增加0.15%。 肥猪价格仍在高位，市场需求较强，带动肥标价差持续走强。 屠宰利润及冻品和鲜销情况 截至7月26日，全国大中城市猪粮比为5.08，前值为4.9。7月底伴随猪价快速回升，猪粮比从回5以上。 三、行情展望 供应端：近期受市场压栏及二育入场影响，出栏供应大幅缩减。根据能繁母猪存栏及性能数据推断，7月供应有下滑预期，但8月份预计出栏重回上行通道。目前行业体重再度增长，未来伴随二育出栏，供应边际增量也会加大。 进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，但仍在相对高位。 成本：饲料价格有所反弹；仔猪及母猪受生猪价格带动，价格也略有上行，但预计持续性不强。 需求：市场关键因素仍在需求端，天气转热，肉类消费持续低迷。当前毛猪价格大幅上涨，进一步压制下游需求。 近期现货受情绪带动，整体偏强，一方面，阶段性出栏缩量，体重低位，基本面的确存在价格提振，叠加冻品和大猪去化，市场压力有所缩减。而另一方面，情绪被点燃后，二育开始快速入场，对短期行情形成进一步助推。但进入8、9月份，出栏量预计将出现快速回升，供应压力仍在持续释放，叠加体重上行、二育出栏，不利于价格持续上涨。目前二育入场积极性已开始谨慎，终端走货难度加大，继续推动盘面上涨动力有限，多头风险持续累积。市场现阶段供需博弈较强，预计盘面维持震荡格局，激进投资者可逢高布局空头头寸。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！