生猪8月月报：7月供应收紧叠加情绪拉涨提振猪价，8月供应压力持续累积

7月 供 应 收 紧 叠 加 情 绪 拉 涨 提 振猪 价 ，8月 供 应 压 力 持 续 累 积 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年7月30日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪09合约盘面及仓单量 本月盘面先抑后扬，在15000附近遇到较强支撑，叠加月末现货情绪较强，带动盘面情绪走强，空头大幅减仓，09合约持续攀升。 前期观点回顾 2023年半年报观点 2023年6月月报观点 供应端：根据能繁母猪存栏及性能数据推断，后期生猪供应节奏将出现先降后增，下半年整体供应仍较宽松。近期行业体重下降有所加速，或减轻阶段性供应压力。 供应端：根据能繁母猪存栏及性能数据推断，后期生猪供应节奏将出现先降后增，下半年整体供应仍较宽松。目前行业缓慢调降出栏体重，但体重的不确定性仍是后续需持续关注的因素。 进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，但仍在相对高位。 进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，但仍在相对高位。 成本：饲料价格反弹；仔猪价格因季节性影响持续回落。 成本：饲料价格有所回落；仔猪近期受季节性补栏影响，有所上涨，但猪价持续不佳的前提下，市场信心有所打折，母猪价格基本稳定。 需求：市场关键因素仍在需求端，天气转热，肉类消费也有所下滑，节后需求下滑，预计9月前需求都难言乐观。疫情放开之后，消费预期有所好转，猪肉需求有所增加，但仍需持续观察。 需求：市场关键因素仍在需求端，生猪消费仍在季节性淡季，天气转热，肉类消费也有所下滑。疫情放开之后，消费预期有所好转，或带动后续猪肉需求，但仍需持续观察。 当前生猪现货价格已然跌破14元/公斤，07合约价格回落至14000元/吨以下。09合约对应基本面相较07合约没有明显改善，需求预期好转，但供应增幅更大。风险点在于7月的确对应出栏下滑，且体重也在下降，供应压力有所下行，且收储概率有情绪提振，对阶段性行情或形成利好。但目前盘面升水持续在1500-2000元/吨之间，弱现实基础下，收升水行情预计延续。 近日终端成交不佳，消费提振效果有限，市场整体偏弱运行。 行情展望来看，6、7月出栏下滑，体重偏向下行，叠加需求有季节性好转，预计价格将出现反弹。而四季度，若市场博弈年底生猪行情，出现压栏迹象，则可能放大价格波动区间。后续供应持续宽松的格局下，操作上，小资金量可关注短期7-9正套机会，后期可解锁套利单边空09合约，大资金仍建议寻找逢高空远月机会。 进入四季度，供需双增，仍有较多的不确定性存在，当前2311及2401合约分别在16500及17500元/吨附近，继续下跌空间不大，暂时维持观望态度。若二次育肥抄底，带动情绪上涨，则远月合约先涨后跌。若市场持续磨底，猪价持续悲观，则远月合约不排除先跌破成本线，待供应压力去化后，再推动猪价上涨。 7月生猪出栏量较少，且体重持续下滑至120kg附近水平，市场供应有所收紧，叠加连续7个月亏损，全行业盼涨心切，尽管需求提振有限，但月末伴随集团场缩量、散户集体惜售，叠加二次育肥入场，现货出现大幅拉涨。 7月9-1正套走势为较强，现货逐步企稳，阶段性利空消化较为充分，带动正套节奏走强。 生猪期限持续维持1000附近的负基差，市场始终对9月行情有较好预期，认为中秋及国庆提振较强，盘面持续升水现货。 二、基本面梳理 涌益咨询监测本月底15KG仔猪市场销售均价为458元/头，上月为495元/头，月底50KG二元母猪市场均价为1573元/头，上月为1601元/头。 生猪价格不佳，市场对后期预期较差，补栏积极性较弱，仔猪价格延续跌势。仔猪价格不佳，母猪补栏受限，价格同样疲弱。 饲料成本及使用情况情况 受全球供应恢复影响，豆粕及玉米价格长期为下行趋势，但中短期受供需偏紧提振，依旧处于高位水平。若未来猪料重回2.5元/公斤上下，则成本可在现有基础上继续下降2-3元/公斤。 2023年6月份，猪料环比下滑，其中后备料、其他母猪料、教保料均呈环比下滑趋势，市场消费略显悲观。 截至7月27日， 自繁自养养殖利润均值为-104.25元/头，上月为-175.62元/头；外购仔猪育肥为-278.54元/头，上月为-321.90元/头；放养利润为-501.85元/头，上月为-544.93元/头。 本月临近月底，伴随猪价走强，养殖利润普遍出现好转。 受猪价上涨影响，近期二次育肥入场积极性大幅增加，入场成本高企。尽管对短期行情形成需求拉升，但对于中期生猪供应及价格将形成压力，需要谨慎对待。 生猪产能恢复时间 官方能繁母猪存栏测算 据农业农村部数据，6月份，全国能繁母猪存栏量为4296万头，环比上涨0.89%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为93%与7%，二元占比进一步提高。企业为增加生产效能、摊薄成本，对能繁母猪进行高补高淘，以达到最优的生产结构。 涌益咨询样本点下，6月健仔头数较上月环比略有增加，主要得益于窝均健仔数及产房存活率的提高。 生产性能指标-尽管配种数和分娩窝数下降，但健仔数及存活率增加显著 统计局母猪存栏及广发出栏测算 由图可见，2023年供应低点出现在7月份，随后将逐渐恢复供应直至10月高点，然后将持续维持在高位水平，直至2024年。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算，商品猪出栏在仔猪基础上乘以92%的存活率。2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用 18本月数据。 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，2023年2季度末生猪存栏43517万头，环比增长1.0%，同比增长1.1%。2023年上半年生猪出栏37548万头，同比增长2.6%。 涌益全国及区域性母猪存栏情况 涌益数据显示，2023年6月全国能繁母猪存栏环比下降1.68%。其中，华北（河北，河南，山东，天津，华北）环比减少2.04%；东北（内蒙古，辽宁，吉林，黑龙江）环比减少0.89%； 涌益全国及区域性母猪存栏情况 华中（湖南，湖北，安徽，江西）环比减少2.26%；华东（浙江，江苏）环比减少2.24%；华南（广东，广西，福建）环比减少1.5%；西南（云南，贵州，四川）环比减少1.31%；西北（甘肃，陕西）环比减少1.61%。 涌益存栏结构及出栏量 生猪出栏计划及出栏完成率-6月出栏计划下降，5月出栏完成超预期 据海关总署进口数据整理：中国2023年6月进口猪肉13万吨，较2023年5月进口量下降1万吨，环比降幅7.14%，较去年同期增加4.5%。 2023年1-6月累计中国进口猪肉94万吨，同比增幅16.5%。 本月末全国平均出栏体重为120.06公斤，上月为120.89公斤，环比小幅下滑。天气转热，大猪耗料增加，且前期猪价疲弱，市场主动降产能，生猪出栏体重下滑。但近一周伴随猪价快速上涨，目前压栏及二育均有明显增肌，预计后续出栏体重将重回上行通道。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本月末90公斤以下小体重猪出栏占比为5.37%，上月为4.63%。本月末150公斤以上大体重猪出栏占比4.32%，上月为5.26%。 标猪价格下跌，肥猪供应下滑，价格好转，肥标价差持续上涨。 屠宰利润及冻品和鲜销情况 猪粮比及抛储 截至7月19日，全国大中城市猪粮比为4.9，前值为4.9。 7月中上旬，猪粮比仍在偏低位置，收储预期持续存在，但月底伴随猪价大幅上涨，预计猪粮比将脱离一级预警区间。 三、行情展望 供应端：目前体重已回归至偏低位置，而受月底集团场缩量及散户惜售情绪影响，出栏供应大幅缩减。根据能繁母猪存栏及性能数据推断，7月供应有下滑预期，但8月份预计出栏重回上行通道。目前行业缓慢调降出栏体重，但伴随月底压栏和二次育肥积极进场，体重的不确定性仍是后续需持续关注的因素。 进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，但仍在相对高位。 成本：饲料价格有所反弹；仔猪价格因季节性影响相对疲弱，但月底受生猪价格上涨影响，仔猪价格也略有上行。 需求：市场关键因素仍在需求端，天气转热，肉类消费持续低迷。疫情放开之后，消费预期有所好转，但目前经济环境较差，消费持续性还需跟踪。 当前现货整体偏强，一方面，阶段性出栏缩量，体重低位，短期的确存在价格提振，叠加冻品和大猪去化，市场压力有所缩减。而另一方面，情绪被点燃后，二育开始快速入场，对短期行情形成进一步助推。行情阶段性受情绪带动，已脱离基本面现实。但进入8月份，出栏量预计将出现快速回升，供应压力仍在持续释放，叠加体重上行，不利于价格持续上涨，多头风险持续累积。 中长期来看，生猪供需偏松逻辑始终存在，短期提振无法真正消化后续大幅增加的肥猪出栏量，阶段性利多预计持续性有限。短期建议观望，中期仍建议待情绪企稳、二育重回理性后择机入场空单。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！