能源化工-PX&PTA：下游需求落实减产

下游需求落实减产能源化工PXPTA 宏源期货研究所王江楠 01082295006 从业资格证号：F03108382投资咨询证号：Z0021543 1 一、主要观点 二、价格情况 三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点 周内总结 后市预测 1周内总结 本周PX偏弱运行，装置逐步重启。本周油价仍在宏观和地缘驱动下反复，成本支撑并不稳固。前期停车的装置在陆续恢复，周内开工有明显提升。但聚酯需求的再度减产使得市场担忧。在宏观和商品整体走势较弱的影响下，PX价格弱势整理。 本周PTA价格进入弱势运行，基本面没有重点消息传出。担忧贸易摩擦再现，大宗化工品市场气氛整体偏弱。PTA装置检修高峰已过，PTA新产能计划试车，PTA去库存速度放缓。虽然PX能带来一定支持，但下游聚酯减产降负使得基本面表现疲软。 2后市预测 原油方面：市场多空交织，油价大概率维持区间波动，美国关税政策反复和沙特增产是潜在风险点。PX方面：在月底新一轮检修到来前，PX维持高负荷运行，海外装置也将提负运行。PTA方面：虹港石化250万吨新装置投产运行，后续检修计划零星，PTA开工将逐渐走高。聚酯方面：长丝负荷没有较大变动，但江苏部分大厂涤纶短纤装置降负荷运行，对市场心态影响较大。织造方面：抢出口订单接近尾声，外贸市场订单下达整体顺畅，但面临激烈的价格竞争。 综合来看：PX偏弱运行，运行区间63006600元吨； PTA偏弱运行，运行区间44004700元吨。 策略推荐：空单可逐步减仓。 二、价格情况 PTA PX 11PX期货：没有消息指引，价格区间运行 手 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 PX主力合约06月06日的收盘价为6556元吨，较05月29日的收盘价的6788元吨下跌232元吨，整体变化幅度为342。 06月06日结算价为6586元吨，较05月29日的结算价6706元吨下跌120元吨， 2025012720250227202503272025042720250527 整体变化幅度为179。 12PX现货：市场商谈和成交气氛回落，现货市场整体偏淡 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 元吨 PX基差走势 元吨 100 0 100 200 300 400 500 600 529606： 主力合约基差均值：106元吨；PX国内现货均价：665575元吨，环比上期变8565元吨，变动幅度为127。 基差（右轴）PX期货价格PX现货价格 202505 202505 202504 石脑油（美元吨） 560 565 572 PXCFR中国（美元吨） 826 816 757 中石化PX合约结算价 7000（挂牌价） 6850（结算价） 6400（结算价） 21PTA期货：震荡走弱，价格持续回调 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 PTA期货行情 元吨 持仓量 结算价左轴 成交量 手 3E06 2E06 2E06 1E06 5E05 0E00 PTA主力合约06月06日的收盘价为4652元吨，较05月29日的收盘价4814元吨下跌162元吨，整体变化幅度为345。 06月06日的结算价为4672元 吨，较05月29日的结算价4752元吨下跌80元吨，整体变化幅度为170。 22PTA现货：商谈氛围整体一般，贸易商商谈为主，部分聚酯工厂补货 6000 5500 5000 4500 4000 PTA基差走势 基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元吨 元吨 150 100 50 0 50 100 150 200 06020606，主力合约基差均值为224元吨。中国市场PTA到岸周度均价为6235美元 吨，较上期下跌47美元吨，变动幅度075。 华东市场PTA现货价格本期均价为4874元吨，较上期下跌286元吨，变动幅度为 079。 三、装置运行情况 PX装置 PTA装置 11PX装置变动情况 宁波大榭 160 负荷6成运行 盛虹炼化 400 200万吨装置负荷至90运行；2200万吨装置负荷至90运行 浙江石化 900 1200万吨年装置负荷85；2200万吨年装置负荷85；3250万吨年装置3月25日5月2日停车检修，负荷85；4250万吨年装置负荷85 华东 中金石化 160 5月下旬提负荷至9成附近运行 扬子石化 80 负荷8成运行 镇海炼化 80 1月下旬降负至9成运行 金陵石化 60 满负荷运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 3月15日5月12日停车检修，负荷8成运行 东营威联 200 100万吨装置满负荷运行；二期100万吨装置满负荷运行 恒力石化 500 260万吨装置满负荷运行；260万吨装置满负荷运行 青岛丽东 100 6月份提负荷至9成运行 华北 乌鲁木齐石化 100 负荷70 天津石化 37 28万吨年的PX装置负荷9成；小线9万吨年停车 福佳大化 140 负荷5成运行 辽阳石化 100 大线75万吨年装置5月20日5月26日停车检修，现满负荷运行；小线25万吨年装置2021年9月22日长停 华中 四川石化 75 近满负荷运行 中海油惠州 245 95万吨装置负荷9成偏上运行；150万吨装置4月1日停车，6月初重启，现负荷9成偏上运行 海南炼化 160 60万吨装置3月17日降负荷8成；100万吨装置负荷9成 华南 福建炼化 100 2024年10月8日12月23日停车检修，现负荷8成运行 福海创 160 80万吨装置负荷8成，80万吨装置负荷8成 中化泉州 80 负荷9成运行 广东石化 260 1月11日1月16日临时停车，现满负荷运行 区域企业总产能装置运行动态 12亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 0 0，1月初停车，重启时间推迟 印尼 TPPI 78 0 0，1月初因故停车检修，1月底2月初重启；5月 中停车检修，重启中 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 0 0，4月底停车，初步计划停至7月 新加坡 ExxonMobil 180 4050 4050 泰国 ExxonMobil 50 0 0，2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 8090 8090 泰国 PTTG 131 90100 90100 文莱 恒逸文莱 150 95100 95100，8月8日8月15日短停 韩国 GSCaltex 135 5565 5565，一条40万装置2月初停车检修，重启时间待定 韩国 HCPetrochemical 136 2535 2535，80万吨装置目前停车中 韩国 LotteChemicals 75 4050 4050 韩国 SOil 187 8085 8085，2024年7月28日110万吨的装置着火停车，8月1日重启，负荷较低，2025年3月底已经恢复。 韩国 HanwhaTotal 190 7075 7075，预计6月中提升负荷 韩国 SKGC 80 3040 3040，一条40万4月21日按计划停车，原计划检修45天，目前有计划延长至90天 韩国 SKGC 130 5060 5060，3月末左右重整因故停车，PX负荷下降6月提负荷 韩国 SKGCJX 100 6575 6575 地区企业总产能2025053020250606 12亚洲其它PX装置变动情况 地区企业总产能2025053020250523 中国台湾 FCFC 197 8595 8595 日本 IdemitsuKosan 88 2535 3545，40万吨PX5月16日意外停车，5月底重启。一条27万装置6月初停车检修至8月底 日本 Eneos 280 6070 6070，一条19万吨5月上旬停车检修，预 计两个月左右 印度 IndianOilCorp 40 7080 7080 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬短暂开车后再度停车 印度 Reliance 210 7075 7075 225 7075 7075 伊朗 NPCIran 142 5055 5055 科威特 Kuwaitaromatics 82 8090 8090 阿曼 阿曼芳烃 82 7585 7585 沙特 SABIC 45 0 0，预计长停 沙特 SATORP 70 7585 7585 沙特 PetroRabigh 134 0 0，4月15日开始检修两个月左右 土耳其 Petkim 15 7080 7080 以色列 Gadiv 17 7080 7080 越南 NSRP 70 7080 7080 13 划 装置开工恢复至2022年同期水平，预计月底还有检修计 526530：8211 602606：8497 PX国内开工率 2021 2022 2023 2024 2025 95 90 85 80 75 70 65 21嘉通能源300万吨重启，逸盛大化225万吨重启中，台化 120万吨停车时间推后 逸盛大连：225万吨PTA装置2025年4月26日左右检修6周，目前重启中。 宁波台化：120万吨PTA装置426重启，目前正常运行，停车计划推迟至6月中上旬。 独山能源：270万吨PTA装置5月底停车检修，6月6日已重启升温，目前出料提负荷中。 嘉通能源：250万吨PTA装置2025年5月21日开始检修两周，6月2日重启，目前正常运行。 虹港石化：250万吨PTA新装置6月7日试车，已出料，提负荷中。 22PTA新装置投产运行 周度开工提高099 PTA日度产能运行效率 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日 20212022202320242025 四、基本面分析 成本：原油、石脑油 供应：加工费、库存 需求：聚酯、织造 11原油：乌克兰袭击俄罗斯重新带高地缘溢价 美元桶 100 95 90 85 80 75 70 65 60 原油期货价格走势 750 700 650 600 550 500 1200 PTA原料价格走势 1100 1000 900 800 700 600 期货结算价活跃合约NYMEX轻质原油期货结算价活跃合约IPE布油 日本CFR现货价中间价石脑油 中国主港现货价CFR现货价对二甲苯 WTI原油6月6日期货结算价6458美元桶，较5月30日上涨379美元桶。 布伦特原油6月6日期货结算价6647美元桶，较5月30日上涨369美元桶。 11原油：OPEC八国继续增产，地缘政治加剧紧张 周一，地缘政治紧张和空头回补抵消OPEC增产影响，国际油价上涨近3。周二，关注点转向供应担忧，欧美原油期货继续上涨。周三，对全球经济前景的担忧挥之不去，国际油价下跌。周四，期待贸易局面改善，国际油价上涨。周五，贸易前景乐观及美国就业报告适中，国际油价继续上涨。 国际原油期货周度均价对比（602606）单位：美元桶 项目 WTI期货 BRENT期货 上周结算均价 6112 6363 本周结算均价 6335 6539 周度均价对比 223 176 周内涨跌 655 616 周内高低价 64806106 66676300 12石脑油：供需弱化，经济性压缩明显 1150 1050 950 850 750 650 550 石脑油CFR日本价格走势（美元吨） 250 200 150 100 50 0 50 100 石脑油生产利润（美元吨） 450 150 2021 2022 2023 2024