能源化工周报—PX&PTA：原料价格急速拉升 利润向下游传导较慢
原料价格急速拉升 利润向下游传导较慢 2026年3月23日 研究所王江楠TEL：010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点 周内总结 1.周内总结 PX周内价格新高后略有回落，主要原因是供应减量的预期一直在强化。地缘冲突带来的不仅是原料的直接影响还有物流的间接影响，亚洲受到影响的PX工厂也在增加，国内部分炼厂下调开工，国内PX开工总体回调。东北亚以及东南亚PX工厂继续受原料影响，PX开工继续下降，后期部分PX装置也将停车。 PTA周内创新高后未能稳住，周末价格回调明显。PX的缺失直接影响了PTA的开工。市场担忧PTA企业因为PX供应不足而降负荷，地缘冲突从成本、供应两方面利好PTA市场。但是嘉兴石化150万吨装置短停恢复，仪征化纤300万吨装置重启中，其他个别装置提负，总体开工没有大幅下滑。另外下游需求无力承接原料的急速拉升，负反馈影响有所蔓延。 2.后市预测 •原油方面：能源设施受到的损害短时间难以恢复，霍尔木兹海峡要重新开放，至少也需要几周的时间，油价仍将高位运行。PX方面： 海峡封锁造成亚洲范围内PX工厂原料供应中断，海内外PX装置降负影响后市PX供应预期，但目前国内供应总体稳定。PTA方面：暂无其他计划内的PTA装置开停，担忧原油供应问题导致PX企业继续减产，关注缺乏PX配套的PTA企业是否有计划外的减产。聚酯方面：近期聚酯原料行情波动较大，聚酯产销持续低迷，聚酯开工恢复程度不及预期，关注聚酯企业是否适量减产。织造方面：终端产成品难有大幅上涨，原料消耗完毕后部分工厂考虑停车放假，原料到产成品的价格传导需要时间来兑现。 •综合来看：PX高位震荡，运行区间9700-11000元/吨；PTA区间运行，运行区间6800-7100元/吨。 •策略推荐：价格波动剧烈，未入场者保持观望。 二、价格情况PTAPX 1.1 PX期货：高位震荡后稍有调整 PX主力合约3月20日的收盘价为9682元/吨，较3月13日的收盘价10018元/吨下跌336元/吨，整体变化幅度为-3.35%。 3月20日结算价为9582元/吨，较3月13日的结算价10132元/吨下跌550元/吨，整体变化幅度为-5.43%。 1.2 PX现货：市场走势相对较弱 3.16-3.20： 主力合约基差均值：-24元/吨；PX国内现货均价：9910元/吨，环比上期变动406元/吨，变动幅度为4.27%。 2.1 PTA期货：突破高点后未能维持 PTA主力合约3月20日的收盘价为6650元/吨，较3月13日的收盘价6934元/吨下跌284元/吨，整体变化幅度为-4.10%。 3月20日的结算价为6630元/吨，较3月13日的结算价6960元/吨下跌330元/吨，整体变化幅度为-4.74%。 2.2 PTA现货：市场商谈氛围较上周回落，贸易商商谈为主，日均成交量在1-2万吨附近 3.16-3.20，主力合约基差均值为-38.80元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为797.6美元/吨，较上期下跌58美元/吨，变动幅度为-6.78%。 华东市场PTA现货价格本期均价为6797.2元/吨，较上期上涨162.8元/吨，变动幅度为2.45%。 三、装置运行情况 PX装置 1.1 PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.2亚洲其它PX装置变动情况 1.3检修和保护性降负导致开工表现和2024年趋同 3.16-3.22：84.68% 3.09-3.15：85.57% 2.1 PTA装置检修情况 •逸盛大化：225万吨PTA装置8月8日起停车，重启时间待定。•海南逸盛：200万吨装置8月15日起技改，重启时间待定。•海伦石化：120万吨PTA装置8月28日起停车，重启时间待定。•宁波台化：120万吨PTA装置9月5日检修，重启时间待定。•珠海英力士：125万吨装置负荷不满。•仪征化纤：300万吨PTA装置3月3日检修，3月19日开始重启。•嘉兴石化：150万吨PTA装置3月13日检修4-5天。•福建百宏：250万吨PTA装置负荷下调10%至9成。 2.2有装置推迟原定的检修计划，开工与春节前基本持平 四、基本面分析 •成本：原油、石脑油•供应：加工费、库存•需求：聚酯、织造 1.1原油：关键能源设施遭到袭击，供应缺失短时间难以恢复 WTI原油3月20日期货结算价98.23美元/桶，较3月13日下跌0.48美元/桶。 布伦特原油3月20日期货结算价106.41美元/桶，较3月13日上涨3.27美元/桶。 1.1原油：美以针对伊朗的冲突丝毫没有停止的迹象 周一，国际能源署可能释放更多战略储备，国际油价下跌。周二，伊朗再次袭击阿联酋，欧美原油期货上涨3%。周三，伊朗油气田遭袭，国际油价跌后复涨。周四，关注波斯湾局势和供应前景，布伦特原油期货冲高后缩窄涨幅。周五，美以对伊朗冲突升级，布伦特原油期货涨至近四年来的最高水平。 1.2石脑油：供应端短缺仍使得石脑油维持强势走势 石脑油CFR日本周度均价为1035.63美元/吨，石脑油生产利润周度均价为264.53美元/吨。 中东石脑油出口中断继续推涨亚洲石脑油价格，同时LNG的出口中断也在需求侧继续刺激石脑油替代需求。即使亚洲范围内裂解开工整体走低，但供应端短缺仍使得石脑油维持强势走势。并且随着封锁时间延长，石脑油还将继续走强。 2.1 PX加工差：原料表现更强势，PX利润并未跟随价格改善 PXN周度均值为227.08元/吨，环比上期变动-26.64%。石脑油价格偏强运行，PXN明显压缩。 PX-MX维持高位，周度均值为97元/吨，上周均值为76.50美元/吨。MX因供应缩量明显且需求尚佳而涨幅较大，周内现金流延续外流，短流程装置进入微亏损状态。 2.2 PTA加工费：下游并不买单高价原料，现货供应充足 3.9-3.13：PTA本周现货加工费均值为203.72元/吨，上周均值为77.44元/吨。已有装置推迟检修计划，成本推涨下，利润情况表现并不乐观。 2.3库存：现货库存尚未有收缩迹象，终端企业无力追涨原料 截止3.20，PTA社会库存为46.15万吨，较前一周增加8.5万吨，环比增速的变化为-0.31%。仪征化纤装置重启，逸盛新材料装置提负，关注没有PX配套的装置是否有计划外的减产。 2.3库存：PTA工厂库存天数减少0.02天，聚酯工厂库存天数减少0.52天 截至3.19，国内PTA厂家平均库存使用天数为5.92天，聚酯工厂原料库存天数为8.74天。下游对于连续暴涨的成本接受程度较低，目前消化先前低价原料，不排除未来下游需求将负反馈影响至市场。 3.1聚酯成本上升，聚酯工厂涨价，但产销不旺 涤纶长丝半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考9240元/吨、10800元/吨、9425元/吨，较上期分别涨3.13%、4.75%、1.95%。 涤纶短纤华东市场本期均价8400元/吨，较上期均价涨380元/吨，幅度4.74%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在8500-9000元/吨，本期均价在8875.00元/吨，较上期涨10.66%。 3.2长丝产销显著回落，下游对高价负反馈情绪提升 3.16-3.20，聚酯产销周内平均估算为3成。 聚酯工厂周均负荷为85.68%，江浙织机周均负荷为63.18%。 面料价格涨幅不足成本涨幅一半，严重亏损导致接单骤减，弱化对锁长丝体量，另外因为行情起伏较大、地缘带动的高成本不确定性较高，下游加弹和织造难以通过稳定的价格跨期实现套利，因此无论长丝还是织造端的销售情况都相对冷清，上周长丝平均产销仅有1成附近。 3.3下游顺价困难导致需求拉断，长丝权益库存持续上升 截止3.19，长丝库存继续上升。 POY平均库存天数为26.60天FDY平均库存天数为31.20天DTY平均库存天数为31.70天 3.1下游涨价困难，利润空间被极具压缩 涤纶短纤主流工厂库存天数为9.70天，较上期增加0.11天。涤纶短纤供应面，涤纶短纤装置开工小幅提升，整体货源流通性宽松，仅部分品牌排货紧张；需求面，终端消费疲软，下游对高价货源接受度有限，场内成交温吞。 瓶片供应端呈现收紧态势，受上游原料供应及主流工厂收紧合约量影响，现货流通趋紧，对价格形成有力支撑。需求端表现冷清，瓶片价格高企抑制下游采购意愿，终端多消化前期库存，价格传导不畅尾盘瓶片价格窄幅回落。 3.4高成本压力下，织造综合开机率不及往年同期水平 坯布市场交投平淡，纺织企业利润偏弱，补库心态谨慎。受美伊以局势影响，中东、非洲地区纺织订单明显减少；叠加船用燃料油价格上涨，航运成本明显走高，美洲航线海运费上调，出口成本压力加大，客户询价减少，实际成交一般。 截至3.19，吴江地区喷水织机开机率在68.03%（+1.37%），长兴地区喷水织机开机率在71.21%（+4.76%），萧绍地区圆机开机率在52.55%（维稳），海宁地区经编开机率在61.88%（-13.12%），常熟地区经编开机率在50%（维稳）。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所王江楠010-82295006
