能源化工-PX&PTA：缺乏重大消息指引，基本面表现乏味

20241230 能源化工-PX&PTA 宏源期货研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结 本周PX价格震荡后回调，主要原因是成本下行和装置重启。投资者对未来原油供需格局、欧美经济政策以及地缘政治等均存在较大不确定性，导致油价反复调整，成本端的支撑并不稳固。福建联合装置周内回归，短流程开工也因效益不好被限制，整体开工处于峰值。来年长约逐步签订，PX现货流通量减少。需求预期偏弱情况下，价格保持区间运行。 本周PTA价格偏弱运行，主要原因是成本下行和需求季节性淡季。独山能源新装置正常运行，逸盛宁波装置重启，PTA开工处于高位。伴随部分PTA进入交割库，当前现货市场流通性维持，部分聚酯工厂刚需补货，本周现货基差有所走强。当前市场重心回归基本面，但市场对后市累库预期较为一致，价格受到压制。 后市预测 •原油方面：近期双节扰动，一是圣诞，二是元旦，市场消息匮乏，市场选择观望，油价缺乏实际驱动。PX方面：国内PX供需处于宽平衡阶段，效益水平不会有明显改善，开工没有再度提升的空间。PTA方面：逸盛新材料装置检修时长超预期，但整体开工处于高位，现货供应充裕。聚酯方面：1月初有40万吨聚酯装置检修，整体影响有限，聚酯工厂尚未官宣大规模的检修计划。织造方面：开工稳步下降，春节前的备货行情或平稳来临。 •综合来看：PX有所企稳，运行区间6800-7050元/吨；PTA窄幅整理，运行区间4750-5000元/吨。 •策略推荐：为入场者保持观望。 二、盘面情况 成本下行，前期涨幅回跌 PX主力合约12月27日的收盘价为6852元/吨，较12月20日的收盘价6998元/吨下跌146元/吨，整体变化幅度为-2.09%。 12月27日结算价为6910元/吨，较12月20日结算价的7008元/吨下跌98元/吨，整体变化幅度为-1.40%。 PX价格受下游农历新年需求预期走弱影响而下跌 12.23-12.27： 主力合约基差均值为-329元/吨；对二甲苯国内现货均价为6681.5元/吨，环比上周变化4.30元/吨，变动幅度为0.06%。 成本支撑不足，累库预期较强 PTA主力合约12月27日的收盘价为4820元/吨，较12月20日的收盘价4940元/吨下跌120元/吨，整体变化幅度为-2.42%。 12月27日的结算价为4858元/吨，较12月20日的结算价4942元/吨下跌84元/吨，整体变化幅度为-1.69%。 周内PTA现货商谈氛围较弱，部分聚酯工厂递盘 12.23-12.27，主力合约基差均值为-114元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为613.2美元/吨，较上期下跌4.4美元/吨，变动幅度-0.71%。 华东市场PTA现货价格本周均价为4792.6元/吨，较上期下跌32.6元/吨，变动幅度为-0.68%。 三、PX、PTA装置运行情况 PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 福建联合100万吨PX装置虽进入重启阶段，但仍处于稳定运行阶段 12.23-12.27：86.98% 12.16-12.20：84.91% 逸盛宁波4线PTA装置重启，独山能源3期目前已经两线运行 •中泰石化：120PTA装置10月6日停车，计划11月中旬重启，目前尚未重启。 •独山能源：270万吨(设计产能，实际可开300万吨)PTA新装置12月20日出料，关注后续提负荷情况。 •逸盛宁波：220万吨PTA装置12月9日停车，12月25日开始重启。 •逸盛新材料：330万吨PTA装置12月30日开始检修，预计持续四周。 新装置已平稳运行，开工处于高位水平 四、基本面分析 圣诞假期冲淡交易气氛，地缘冲突的担忧挥之不去 WTI原油12月30日期货结算价70.99美元/桶，较12月23日上涨1.75美元/桶 布伦特原油12月30日期货结算价73.99美元/桶，较12月23日上涨1.67美元/桶。 油价保持震荡，没有明确消息指引 周一，圣诞节假期前交易清淡，国际油价在早盘上涨后小幅收低。周二，部分支撑因素是欧洲和中东地区挥之不去的地缘政治担忧，尽管在需求前景不稳的情况下，原油过剩的预期仍限制了上涨空间。周三，12月25日欧美假期，WTI、布伦特原油期货休市，无结算。周四，美元汇率走强抵消了人们对全球最大石油进口国中国出台更多财政刺激措施的希望，欧美原油期货盘中上涨后小幅收低。周五，以色列对也门胡塞武装控制的部分地区发动了空袭，引发了人们对这个盛产石油的地区可能出现更多不稳定因素的担忧，美国原油库存下降幅度超预期，国际油价上涨。 石脑油经济性继续走扩，裂解价差周初再度突破100美元关口 石脑油CFR日本周度均价为644.82美元/吨，石脑油生产利润周度均价为63.60美元/吨。 石脑油供需面修复推动价格走强，供应端由于中东杜库姆炼厂事故，石脑油发货减少。需求端东北亚裂解商进行新年后石脑油补库，买气修复支撑价格上涨。 场内现货成交气氛回落，周内最高价为833，最低价为820（美元/吨） PX走势跟随原料。CFR中国主港周均价为824.58美元/吨，较上一周变化-1.14%；FOB韩国周均价为801.60美元/吨，较上一周变化-1.01%。 适逢圣诞节假期，本周市场商谈和成交气氛较清淡，场内现货成交气氛同样回落。周内原料端价格走势相对僵持，PX交易重心逐步移向需求端。 PXN一直未有起色，外采MX效益不理想限制短流程开工 PXN周度均值为176.82元/吨，环比上期变动-9.06%。石脑油价格跟随原油收涨，在原油和成品油都弱势的情况下PXN很难回到200美元/吨以上区间。 PX-MX回暖后又收窄，周度均值为65.90美元/吨，上周均值为69.25美元/吨。周内油价区间盘整，进而PX、MX成本支撑有限，MX因高辛烷值的调油料需求提升而相对抗跌，周内现金流小幅外流，亏损局面延续。 PTA加工费回落至300元/吨附近，长停装置重启运行 12.23-12.27：PTA本周加工费均值为298.62元/吨，上周均值为290.10元/吨。12月以来PTA加工费并不理想，聚酯刚需支撑维持，加工费重心有再度下移的趋势。 长停装置重启，年底新装置投产，累库预期进一步加深 截止12.27，PTA社会库存为460.9万吨，较前一周增加7.9万吨，环比增速的变化为0.94%。仓单已增至18万张，现货流通性也并未受到影响，说明市场预期一致偏弱。 PTA工厂库存天数增加0.23天，聚酯工厂库存天数减少0.10天 截至12.26，国内PTA厂家平均库存使用天数为4.02天，聚酯工厂原料库存天数为8.00天。PTA工厂库存处于低位，流通环节的库存处于高位。今年的行情也在考验老装置的承受能力，或许会逐步开启产业落后产能出清的新格局。 部分聚酯产品库存偏低，弱化了成本下降的影响 本周半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6920元/吨、8225元/吨、7400元/吨，较上个报告周期分别涨1.24%、涨0.55%、涨0.34%。 华东市场涤纶短纤本期均价6948元/吨，较上期均价跌55元/吨，幅度-0.79%。 聚酯瓶片华东地区商谈区间在6060-6100元/吨，本周均价在6099.00元/吨，较上期环比跌0.78%。 聚酯工厂价格持续性上调，终端需求则季节性回落，投机情绪集中减弱 12.23-12.27，聚酯产销周内平均估算接近7成 聚酯工厂周均负荷为87.27%，江浙织机周均负荷为66.31% 12月14-15号下游集中补库，多数备货用至1月上旬货中旬附近。因此上周到本周多数下游均处于消化备货阶段，市场新增订单较少、仅有少数上次备货量偏低以及生意较好工厂有二次买入。 纺织内销市场局部好转，纺织外贸订单下达顺畅 年底多数织造工厂在积极追回款，但终端客户适量备货，内销春季面料出货速度加快，其中八美缎类包装装饰布、色丁类围巾春季面料出货顺畅。本周外贸订单下达顺畅，据悉主要是部分贸易商年前囤货。 截至12.26，吴江地区喷水织机开机率在76.01%（维稳），长兴地区喷水织机开机率在74.91%（维稳），萧绍地区圆机开机率在44.10%（维稳），海宁地区经编开机率在71%（维稳），常熟地区经编开机率在50%（维稳）。 长丝主动减产将库存降至低位 截止12.26，本期长丝库存略有回升 POY平均库存天数为4.70天FDY平均库存天数为14.80天DTY平均库存天数为19.70天 1月供应端有减产预期，刺激终端进行年前囤货 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.82天，较上期增加0.05天。涤纶短纤开工小幅下滑，货源供应依旧充足；纺织需求偏弱，下游开工下滑，对涤纶短纤刚需降低。综合来看，成本支撑有限，供需结构转弱。 聚酯切片工厂库存天数4.81天，较上期减少0.27天。切片工厂对后市不看好心态下让利促销，切片产销数据放量，切片市场价随之下滑。月上旬聚酯切片工厂促销后效果较好，切片工厂库存处于低位，叠加切片毛利处于微亏阶段，工厂有一定挺价心态。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82292669